KEYFIELD 5321 KEYFIELD INTERNATIONAL BERHAD – “海上酒店”生意

 KEYFIELD 5321 KEYFIELD INTERNATIONAL BERHAD – “海上酒店”生意

创办于2013年，经过初期几年的摸索和学习，在2017年成功买下第1艘油船，成为一家专注于多功能海工居住船  (AWB) 的企业。简单来说，就是从事海工辅助船 (OSV) 行业，为油企提供“海上酒店”的居住船。
所谓的“多功能”，就是船上有吊机、飞机停靠处、甲板、深海自动定位、各种娱乐设施等等。
事实上，除了油气项目之外，海工居住船也可以用于海底电缆铺设以及海上建岛项目。不过，本地市场的OSV需求当下全部都来自油气行业。
📌 虽然在2017年才正式有第1艘油船，但是仅用不到7年时间，就将船队扩大至目前的11艘，其中1艘是可以容纳最多500人的大型船、8艘是可以容纳最多200人的中型船、以及2艘可以容纳大约50人的小型船。
📌 OSV行业的油船类型有几种，例如海工居住船 (AWB)、多用途拖船 (AHTS)、平台供应船 (PSV) 等等。Keyfield的全部11艘船仅专注在海工居住船而已，有别于本地其他同行，如Perdana、Icon、Petra等等。
📌 与同行们最大的差别在于收入模式，除了向客户收取按天计算的租金 (DCR)，也按人头征收伙食、卫生、洗涤、医疗、网络等等费用，在其他类型的油船上是没有这种收费的。
📌 海工居住船的每日租金介于RM40-120k，取决于油船的大小。普遍上，租船合约可以分为长期和短期。所谓的长期是几年，外加续约条例，而且未来几年已有收入的确定性，不过坏处在于租金已经锁定，在租期结束前不能进行调整；所谓的短期，可以是4个月、6个月或者8个月，主要根据当下的市况调整租金。
📌 在船上的每个人伙食费为平均每天RM200。每个月算账一次，立即可以进账。由于算法非常直接，完全不会出现任何收费上的争议。
📌 除了旗下11艘船之外，也在管理第三方的8艘船，其中包括Petra的2艘。此外，也长期租借2艘船 (Bareboat)，以借力的方式，在上升周期中追求最大化的利润。
📌 行业门槛非常高，尤其是对资金的要求。作为参考，每艘海工居住船的售价平均介于USD20-30m。根据内部预估，只要每年工作大约120天，就足以达到收支平衡的水平。
📌 最大的挑战在于买船时的融资，在2016-2017年时期，也就是2014年油价暴跌的隔几年后，很多买船的油企陆续出现违债的情况，导致当时的银行业受到不少冲击。为了避免类似的情况发生，银行从那时起全面暂停对买船的贷款。
📌 此外，经过多宗买家的弃船事件后，中国造船厂如今也不愿意冒很大的风险，仅接受熟客的造船订单，同时也要求买家在交船之前必须支付多达60%的账款。
📌 由于前几年市场上有很多弃船，Keyfield趁机以低于市价，陆续买入一些新船和一些旧船，分别为2021年2艘、2022年3艘、以及2023年3艘。值得一提，全部购买的旧船，都是在早前曾经向卖家租过一段时间，因此可说是用惯用熟，在收购后的很短时间内就可以开始工作。
📌 由于OSV行业在过去几年缺乏投资，当行业周期回升时，市场上的船陷入供不应求的局面，从而推动租金持续上升。自从疫情以来，每日租金正在按每年平均20%的幅度增长。认为只要油价企稳在每桶75-90美金之间，这种情况预计将维持一段时间。
📌 值得一提，如果没有海工辅助船，基本上海上的钻油或者探勘活动是没办法进行的，凸显OSV行业的重要性。每个海上工程师的最终目的是完成项目，因此就算当下租金持续走高，他们也必须租船。完成不了任务又或者项目因某些原因暂停，当中所面对的亏损是灾难性的。
📌 行业有上，也有下。在大好行情的时候，就要时刻做好准备，为下个下跌周期做准备。在OSV行业，风险管理是最为重要的。如果只想着在好行情时不断扩充，也就是买船推高业绩，那么当行情急转直下时，风险将非常之高。
📌 在2018年获得国油Petronas的执照，有资格竞标他们所有钻油探勘活动的租船合约。国油早前曾规定仅让寿命15年以下的船参与他们的竞标活动，不过由于市场上的供应吃紧，他们已经将船的年龄上调至20年。
📌 目前，手握大约RM660m的未完成合约，其中的4艘船已签订长期合约，最长的是到2027年，其他船则是接短期性质的工作。
📌 在上市集资的RM188m当中，大约RM160m是用于还清船的贷款。也就是说，在上市之后，旗下11艘船已经没有背负任何债务，财务将非常“干净”。接下来的银行贷款，全部将充当生意上的流动资金。
📌 从会计的角度，最大的成本在于折旧开销。每艘船的有效寿命为25年，将按照平均法计算折旧。值得一提，旗下船队的平均寿命仅为8年，在行业内称得上是非常年轻。
📌 另外一个成本是Labuan码头的停靠费，也就是当船没有工作时，停靠在码头的费用。每艘船的停靠费为每天RM3k。如果停靠在海上，由于发电机组必须启动，成本实际上更高。换句话说，租船率对于OSV行业而言是非常重要的指标。
📌 维修方面，每艘船每年只需要大约10天进行简单的维护检查工作。至于拉上岸进行干船坞 (Dry Docking) 的大型维修，则是每5年进行一次。
总结，Keyfield的特别之处在于单单专注在海工居住船  (AWB) 而已，而且所有买船贷款在上市后将归零，无形中降低很多的风险。
#KEYFIELD
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