本地一家较为冷门的包装业务公司 HPP Holdings Berhad（HPPHB、0228）虽然较少人留意，但却是版主从该公司上市以来就开始追踪的企业，因为该公司其实包装用的设备也较新颖，并且在颜色应用上也可以说领先同行，不过由于订单放缓的关系，该公司的业绩在近期内也不尽人意。
资料来源：Bursa Malaysia、公司
从上图来看，读者们可以留意到 HPPHB 的 RM 16.7 Million 营业额中约有 RM 2.7 Million 来自于瓦楞纸包装产品，对比去年同期（2022 财政年 Q3）的 RM 6.0 Million 明显出现下滑；不过其非瓦楞纸包装的营业额却从 RM 8.1 Million 提高至 RM 11.1 Million 左右。
作为参考，瓦楞纸一般上都是用于保护更为贵重的物品，比如说公司本身的电子产品客户（“E&E”）等。
那以硬盒（“Rigid Box”）业务来说，其买卖业务的营业额则是从 RM 4.8 Million 下滑至 RM 1.7 Million，自家生产的硬盒产品也同样从 RM 1.0 Million 下跌至 RM 0.2 Millon 左右，反倒是其他的产品则是从 RM 0.9 Million 左右稍微提高至 RM 1.0 Million 左右。
从公司的综合营业额来说，HPPHB 在季报内提到这主要是因为 E&E 领域放缓所致，但在同期间食物与饮料（“F&B”）、避孕（“Contraception”）和医药（“Pharmaceutical”）领域的订单却有所增长，降低了其营业额下滑的压力。
不过以毛利率（“GP Margin”）来看，公司的 GP Margin 却从 19.47% 提高到 21.70%，这主要是因为纸作为 HPPHB 原料的价格下滑所致；那么以税前盈利（“PBT”）来说，其下滑幅度也有限，只是从 RM 2.3 Million 左右下滑至 RM 2.1 Million 而已。
对比上季（2023 财政年 Q2）而言，HPPHB 的营业额则是从 RM 21.3 Million 下滑至该季的 RM 16.7 Million，这主要是因为消费者 E&E、避孕和 F&B 领域的订单都有所放缓（不排除是公历年 Q1 带来的效应），不过医药领域的订单反观有所增加，给营业额下滑带来的缓冲。
同样的，因为纸价格的下调，公司的毛利率也从 18.78% 提高至 21.12% 左右；以 PBT 来说，由于 HPPHB 在该季中并无一次性的股份支付开销，因此其 PBT 也从 RM 1.2 Million 提高至 RM 2.1 Million 左右。
资料来源：Bursa Malaysia、公司
以净经营现金收入来看，HPPHB 在 2023 财政年 9M 内共有 RM 11.2 Million 的净经营现金收入，对比去年同期的 RM 7.9 Million 而言已有所改善，目前 HPPHB 手头上的现金则共合有 RM 44.5 Million 左右。
参考过去的案例来看，HPPHB 一般都是在 Q2 和 Q4 中派发股息，因此该公司应该会在下个季度才会献议派发股息以奖励股东。
展望未来，HPPHB 提到市场已经逐步恢复正常，更为重要的是公司有提到 E&E 接下来的需求会持续稳定；若以内部的发展来说，该公司于 2022 年 8 月份在 Taman Teknologi Cheng 购置了 2 片地皮以建设 4 层高的厂房和劳工宿舍，目前该厂房在 12.12.2022 已经获得了建设的批准，公司预计在 2023 年 2H 内会完成。
除此之外，该公司也在 19.12.2022 以 RM 7.7 Million 另外购置了双层办公楼和厂房，公司有意将该厂房转为纸浆模塑（“Paper Pulp Mould”）和硬盒的生产线，预计该厂房也会在 2023 年 2H 内完成。
总的来说，HPPHB 本身有着不错的新产品和产线增加的计划，但是反过来想，这些都是需要建立在有需求的基础上，按照版主的了解，目前公司的产能使用率只有约 40.0% ~ 50.0% 左右，而新的资本开销（“CAPEX”）会短期内影响公司的账面盈利，这一点也是读者们务必要留意的。
最后以估值来看，HPPHB 在该季中的 EPS 大约为 0.39，如果说将其平均化的话则是 1.56，以当前的 RM 0.300 股价来看的话，公司的前瞻 PE 估值为 19.23 倍，对比同行来说是有溢价的。
那么，读者们如何看待 HPPHB 这家公司呢？
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