莎莎國際(0178)早前發出盈警(指2015年10月)，預期中期盈利大跌一半，剛巧止凡在blog內發文討論這股票的估值，文章引來頗多圍繞著莎莎生意營運前景的討論，水平很不錯，有興趣了解價值投資的讀者，不妨延伸閱讀。
Blog友談論了多個了解公司的方法，包括把公司的營運數字化成自己投資額的數字去分析，檢視公司盈利趨勢，預視未來盈利及股東權益的增長，近似「債券收息及贖回本金」的折現法去作估值；又或從身邊朋友、討論區、留言者及親身視察去了解營運情況等。投資者要了解自己的投資項目，的確有很多方法。最可貴的是留言者的討論內容，有正面也有反面，大家看法不同，卻帶出了一連串投資者需要考量的問題。
莎莎往績的確不錯，但這是因為旅客人數增長所帶動，還是這公司本身的質素呢？旅客人數下降，這是短暫性問題，還是進入下跌大週期呢？旅客人數下降、匯價問題，莎莎管理層又將會如何應對呢？當事過境遷之後，莎莎這公司能否變得更強呢？零售業出事真的是旅客人數下降這麼簡單？還是面對網購這個新挑戰？更有留言者質疑零售業有何「護城河」，真的能保持長期盈利增長嗎？
有blog友談論她對莎莎的個人看法，若是大型品牌的產品，她都會在專門店買，因為有贈品。至於其他產品，她則會選較便宜的Colourmix，甚至到藥房買，今天萬寧和屈臣氏都在搶市佔率，所以莎莎這品牌定位並沒有優勢。
認清環境變化 勿盲從往績
亦有不只一位blog友提醒，今次莎莎出事，小心像當年思捷(0330)的大變質。當年思捷盈利多年增長強勁，有很多年的往績作投資參考，但一下子變成爛公司，如果拿往績作分析，就中了價值投資陷阱了。價值投資者不可以盲目憑往績分析，要認清大環境的變化。
我們都發現大家討論的內容，不是坊間常常討論的股價上落、止賺止蝕，或是討論大行報告及財演專家的評論。blog內所討論的都集中於莎莎的內在價值，以股東的角度看問題，檢視與預測的都是其生意營運的問題，及從身邊觀察所得的資訊。
尋落難好公司 應深思熟慮
要真正了解自己投資了什麼，其實有很多角度與方法，今次研究莎莎，blog友的留言絕對能激發更多的思考。價值投資不單單看重股息，我也喜歡投資於行業低潮時，尤其喜歡投資於落難行業中的優質公司，以便宜價錢擁有這些公司股票。因此以上的問題絕對應該好好深思，做個精明的價值投資者。
後記：
這篇文章寫於2015年10月，當時交搞時起題為「投資於行業暗淡時」。可能不少網友認為莎莎是止凡的其中一個「污點」，莎莎跌到四腳朝天，明顯選錯股，還重貼這篇文章，惹人恥笑。
真的嗎？首先看看莎莎多年股價，出文章是為2015年10月，股價$2.52。股價緩緩跌下，跌至2016年1月最低位，股價為$2.11。之後從谷低反彈，一直升足兩年多，至2018年6月，股價達$5.76。這代表於出文時買入，已離谷低不遠，亦有一個兩倍多升幅的投資機會，期間更收取豐厚股息。
記得2018年後期發生中美貿易戰，經濟下行，到2019年6月開始社會事件，再來個全球疫情，打擊自由行與本地零售業，情況一直持續至今。莎莎股價從2018年高位一直下跌至2021年1月，股價只剩$1.17。
今天回看這篇舊文，其價值不再成立。要分清楚，「不再成立」而不是「從不成立」，我依舊認為處於當年時空(2015年)的分析是成立的，投資決定亦算穩當，重點是環境改變，投資者需要與時並進。
就莎莎這項投資，最初買入約$2.6左右，還記得升至近$4左右曾減持過，回落後又加回一點，之後閒置著，一直收息。最終環境變化，再檢視後才清倉，埋單計及股息，並沒有損失，但亦沒有大賺。最好當然最高位清倉全身而退，但這看著倒後鏡的操作理論是沒有意義的。總結，比起曾經於YT live分享過金融海嘯的citibank與AIG投資往績，莎莎這投資並不算一個「污點」。
推介影片：https://youtu.be/IHktdpUXI8c
https://www.cpleung826.com/2022/05/blog-post.html
