戰爭帶出的三大經濟不良後果【匯君】

  戰爭帶出的三大經濟不良後果【匯君】

3月份加息已經是預期之內，問題只是加多少。過去一個月，市場預期有很大變化，由90%機會加0.5%，變成現在90%機會以上只加0.25%。鮑威爾說他個人傾向只加息0.25%，因為他承認戰爭對美國短期影響有不確定性。

3月10日將會公佈美國2月份的通脹，鮑威爾補充了一句，如果通脹遠超預期，聯儲局仍然有機會加息0.5%。通脹率仍然是加息的關鍵，但是正如之前不斷提到，聯儲局傾向慢慢加息，所以加0.25%還是較大機會。

戰事正影響通脹，估計2月份的通脹仍然很嚇人。貨幣利率市場，除了預期3月只加0.25%之外，也開始估計加息週期到多少後會見頂。之前普遍都會跟隨聯儲局預測，大約加10次息，直到2.5%。而市場最新估計只加息七次，到1.75%便見頂。當然我們要明白，這些市場預期會不斷依照新資料而變動。

而加拿大作為美國的鄰國，已宣布3月份加息。本身的利率是0.25%，加0.25%後變成0.5%，一方面打擊通脹，另一方面估計他們十分確定聯儲局三月份也會加息，把兩國的息差保持。

其中一位聯儲局理事強調，不要覺得可能不會加息，最多只會加得慢與謹慎一些罷了。而且這一次的戰勢令到通脹的前景進一步惡化，石油價格大幅上升，這一次越來越像70年代的大通脹潮，而且也是由石油危機引起的。

那麼在這樣的背景之下，如果通脹真的繼續嚴重，不應該覺得只加一點點利息而已。起碼這一刻美國的就業仍然很熱，甚至有些過熱現象，如果聯儲局不趁這個時間做適當的加息，反而令到將來以加息打擊通脹的路更難行。

在通脹高企的背景，今年維持4至7次加息，仍然是合理的預算。由於烏克蘭局勢繼續惡化，戰事持續，現在最少有三個經濟上不良的效果漸漸浮現。

第一，石油創了近年新高，布蘭特期油上周已經接近$120一桶，紐約期油突破了$110，分別是2014年與2011年後的新高。能源價格高企，對歐洲有蠻大的影響，也直接令到當地成本大增，甚至有短缺的危機。美國也一樣，能源價格大升會直接影響到他們的物價，令到通脹前景壓力更大。

第二個影響就是糧食價格，因為俄羅斯和烏克蘭也是農業出口大國，兩國小麥的出口大約是全世界的25%，玉米是20%，葵花油占80%，其他地方也不容易突然增產。所以能源價格以外，糧食價格也會提高。糧食價格與能源價格是最基本影響民生的通脹來源。戰事若持續越久，當中影響越來越嚴重。

第三德國車廠福士與寶馬警告，烏克蘭危機導致關鍵零部件短缺，令到生產線要減產，甚至部份工廠需要停產，因為有部分零件是在烏克蘭生產的。除了烏克蘭以外，整個歐洲物流及供應交通運輸，也受到戰爭一定的壓力和影響。

戰爭加深了由供應鏈引發的通脹，而這三個新因素會再從不同角度影響整個通脹的前景。這只是其中3個現在觀察得到的不良效果，估計其他影響將漸漸浮現。

歐洲央行現在情況尷尬，今年究竟該不該加息及收水應付通脹？最新形勢顯示，歐元區傾向將加息推遲，以應對經濟的不確定性，始終戰爭就是在歐洲發生，對他們影響最大。

石油作為原材料，價格在半年升了一倍，由超高油價引致成本大升，這些都對經濟有明顯負面打擊。有歐洲央行委員（兼葡萄牙央行行長）提到整個戰事影響，可能導致歐羅區陷入滯脹。

由於糧食和能源是最重要的必需品，一旦價格大升，兩者減少消費的空間很有限，那其他消費品的需求勢必下降，唯有一個好消息就是歐洲的冬天已結束，不然情況更加惡劣。

當歐洲有機會跌入滯漲的情況之下，也是有一些金融上的後果。標準普爾警告，開戰對歐洲影響特別大，他們警告會調低歐盟主權評級。MOODY和FITCH是給歐盟AAA，標準普爾給AA，所以如果標普警告會再調低就可能變成AA以下了。

如果有滯脹壓力，對企業盈利將會也較差，無論對當地股票前景或CREDIT也是不利。同時如果歐洲因為害怕滯脹而延遲加息，而通脹又嚴重，若持有歐元的主權債務，實際回報將會更加負。

另外，歐元兌美元也跌到差不多兩年新低，令到持有歐元債的回報更差。一旦再調低主權評級，主權債的債價便有下跌壓力。當主權債變差，歐洲企業債也不能獨善其身，就算未加息，新發債成本可能會漸漸上升，令歐洲企業壓力更大。

匯君每週國際財經大事完整分析（附中文字幕）：https://youtu.be/2pmeJL4Ij6M

https://www.cpleung826.com/2022/03/blog-post_10.html