NESTCON（0235）管理层会面 – 09.01.2022 | Eventure Group

 
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NESTCON（0235）管理层会面 – 09.01.2022 | Eventure Group

在近几天内，我们再次有和 NESTCON 的管理层接触；而在这次的会面中我们对于该公司的前景和展望又有了更深一层的了解，对于继续持有的信心也有所增加，而以下则是我们在这次会面中所了解到的重点资讯。

📌 我们了解到，现在的建筑市场中虽然不断地提及工业化建筑系统（“IBS”）的使用，而 NESTCON 的管理层在 IBS 中也具有相当强的技术知识；然而在马来西亚的市场中，IBS 在实际应用中平均下来会比常规建筑高出 5.0% ~ 8.0% 之间的成本，所换取而来的将会是更快的建筑进程，然而参考一些拥有 IBS 大型厂房的公司，如 GAMUDA 都因为本地的 IBS 系统并不统一化而具有相当低的厂房使用率，因此要本地的 IBS 普及化还是需要很长的时间。

📌 不过，NESTCON 在 IPO 集资中就有 RM 6.0 Million 打算用于建设 IBS 的设施，而该 IBS 的设施其实是 NESTCON 的主要客户之一 EXSIM（如果没有错的话，先前该土地为 Empire 集团的土地）接下来欲要发展的土地，因此我们认为这是该公司在现阶段打算为接下来的新合约部署。

📌 而提到合约的话呢，按照公司在 FY 2021 Q3 中的业绩来看，NESTCON 手头上的合约仍有 RM 1.4 Billion，在投标中的项目价值则是 RM 3.0 Billion（该公司过去的竞标成功率为 15.0% ~ 20.0%），假设该公司在没有任何的新项目之下，这些项目也足以让公司支撑至少 3 个财政年；有趣的是，该公司有部分的合约应该会在短期内宣布，而 NESTCON 以过去的经历来看也有很大概率可以增加他们手头上的订单，跟进一步的加强公司未来的业绩。

📌 据了解，在近期内的钢铁和混凝土的价格都均有下滑，也就是说该公司的净利率是有望恢复的，除此之外 NESTCON 貌似也已经准备在 3 月份引进新的劳工；该公司目前可承受大约 8 个建筑场地的建筑，如果在新的劳工加入后，这将会提高公司可同时进行的项目，进而提高公司的业绩表现。

📌 说白了，NESTCON 在 FYE 2022F 中如果只是按照手头上 RM 1.4 Billion（未算上近期内的潜在新订单）也将会有 RM 500.0 Million ~ RM 550.0 Million 左右的营收入，如果我们折合以 4.0% 的净利率计算的话也大约有 RM 20.0 Million ~ RM 22.0 Million 的净利，前提是公司的建筑进程不要再被任何 MCO 所影响。

📌 除了现有的建筑业务之外，我们也看到 NESTCON 逐步开始进军到可再生能源的业务当中，而公司最新的可再生能源项目就是部分持有拥有权的太阳能发电项目（和新加坡上市的 Hatten Lands 合作）；但其实该项目只是公司未来持续进军到可再生能源的 “跳板”，如无意外的话该公司也会进军到小型水力发电厂的 EPCC 业务中。

📌 在本地的小型水力发电市场中，其实 NESTCON 是占了一定的优势的；举例而言，这些项目的建材运输都会使用到铰接式卡车（“Articulated Truck”），该公司本身也具有 30 辆铰接式卡车，可算是本地具有较多数量的企业；那么在市场的同行中较大的 LLC Berhad（曾经上市，后来下市了）也和 NESTCON 有密切的合作空间，而 LLC 在本地的小型水力发电厂占据优势，因此预计 NESTCON 本身也能从中受惠。

📌 现今市场中大家 “公认“ 的事实就是建筑领域的赚幅普遍来说会比较低，除非是一些参与到管理承包商（“Managing Contractor”）等级的公司具有高赚幅之外，普遍来说该领域的赚幅都是在 3.0% ~ 5.0% 之间的；而 NESTCON 放眼在未来 3 年将会慢慢的参与到较高赚幅的管理承包商业务中，同时配合上可再生能源的 EPCC 项目 6.0% ~ 8.0% 的赚幅也会提升 NESTCON 的净利率，进而改善公司对冲行业周期的能力。

整体上来说，NESTCON 这家公司虽然上市不久，不过其潜力对比一些老牌却发展力度不大的建筑公司来得强，再加上超巨型发展商 EXSIM 的加持之下，预计该公司的成长性是会在今年内比同行来得高。如果没有特别因素或者基本面变动的话，个人仍会持续持有这家公司。

#NESTCON

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