【独家】私募基金传奇 Creador马企点金圣手

【独家】私募基金传奇 Creador马企点金圣手

Creador现有投资组合

独家报道：萧维旸

说到近两年马股IPO活动，Mr.DIY（MRDIY，5296，主板消费股）和CTOS数字（CTOS，5301，主板科技股）是公认的重磅上市项目。

前者已跻身综指行列，而后者则持续在金融服务领域攻城略池，获投资者大力关注。

上述企业的经营策略、成功哲学简单明了，就是“不断增长”，而这种基因实乃源自大马传奇私募基金管理公司Creador。

把Mr.DIY打造成逾200亿令吉市值的企业后，Creador的名字愈发响亮，甚至被冠上 “点金圣手” 的光环。

目前，Creador手上仍有四张尚未上市的王牌——Loob控股、Bake With Yen（BWY）、大西药行（Big Pharmacy）、Eco Shop，无一不是国内家喻户晓的品牌，故Creador的一举一动，都备受资本市场瞩目。

Creador究竟是如何寻找投资目标？未来又有什么部署？《南洋商报》独家专访其创办人兼总执行长布拉马，窥探他的下一步棋。

Creador布拉马瓦苏德万（Brahmal Vasudevan）

布拉马

“不断增长”秘诀 捧红多家名企

Creador拥商业好基因

在2020年10月上市后，国内家居用品零售巨头Mr. DIY（MRDIY，5296，主板消费股）在不到两年内，交出两项令人啧啧称奇的战绩。

第一，是创办人家族成员陈有钦、陈有辉随着Mr.DIY股价飞速上涨之势，身家达到99亿9000万令吉，空降《南洋富豪榜》第11名。

第二，Mr.DIY在去年6月21日，凭着接近240亿令吉市值之姿，挤下手套公司速柏玛（SUPERMX，7106，主板保健股），高歌挺进综指成分股行列。

若问及成功秘诀和商业策略，Mr. DIY的答案总是精简明了——“不断增长”，哪怕疫情造成营运环境荆棘满布，也不肯放弃初衷，而仅是改用小店模式杀出血路。

有什么样的投资者，就有什么样的企业。

Mr.DIY不停追求增长的企业基因，源自上市前的幕后金主——著名私募基金管理公司Creador，和其创办人兼总执行长布拉马瓦苏德万（Brahmal Vasudevan）。

回顾历史，Creador是在2016年注资买下Mr.DIY约5%股权，随后两年则将股权扩大至18%。除了注入资金，该私募基金也把“不断增长”的商业基因，一并注入Mr. DIY的血液里。

事实上，在2018至2020财政年，Mr.DIY均取得双位数营收涨幅；这段时间商店数量的增幅，同样达到双位数。增长，已是Mr.DIY的代名词。

同样的故事，也发生在大马信用报告机构——CTOS数字（CTOS，5301，主板科技股）身上。

Creador是在2014年买下CTOS数字的70%股权，为后者的增长推波助澜。

CTOS数字的招股书这么写着：“过去6年，Creador在推动我们数字解决方案的增长、扩张方面，发挥了至关重要的角色。”

上市后，CTOS数字亦没有停下脚步，而是继续贯彻Creador的理念开疆扩土，在金融服务领域攻城拔寨，例如增持大马评估机构（RAM）的3.5%股权，以及计划出价2.06亿令吉，收购金融科技企业Juris科技49%股权。

擦亮私募基金招牌

Creador究竟是何方神圣？能够一手捧起多家著名企业而且战绩显赫？这得从“什么是私募基金”谈起。

一般而言，私募基金专注于投资私人公司，除资金外，也会带进技术、商业变革策略、业务增长方案等。待投资对象壮大并成功上市，或是被并购而估值水涨船高之时，也是私募基金退场兑现投资回报之时。换句话说，企业飞速增长的高光时刻，少不了私募基金的指点与引导。

走进公众视野

据大马证监会2020年度报告，在投资者承诺金额方面，Creador、国库控股旗下的Xeraya资本、财政部持有的大马创投资本管理（MAVCAP），并列私募、风险投资基金的前3名。

一般上，私募基金的买卖活动甚少进入公众视野，毕竟多数面向私人公司，马交所不会公告，也不会和散户的交易决策扯上关系。然而，随着美国知名私募资产管理者——黑石集团、凯雷集团、KKR & Co的名声愈发响亮，加上国内闪烁着Mr. DIY的成功事迹，大众的视线逐渐延伸到私募基金。

而此时的Creador，更是因为手握Tealive母公司Loob控股、大西药行（Big Pharmacy）、2.20令吉商品零售商Eco Shop、一站式烘焙原料店Bake With Yen（BWY）这4大街知巷闻的品牌，而受到资本市场关注。

Creador如何一步步交出如此亮眼的战绩？未来会如何部署投资组合，并会锁定哪些领域？布拉马瓦苏德万与《南洋商报》面对面对谈并娓娓道来。

Mr.DIY 布拉马

Mr.DIY茁壮上市，是布拉马近期的得意之作。

Mr.DIY最耀眼成绩单

这场独家专访相约在吉隆坡的Creador总部。大厅墙上显眼地悬挂着Mr. DIY招牌的油画，画中布拉马和Mr. DIY总执行长王萃仁两人面带微笑，手拎着该店商品并肩而行。

布拉马轻抚着油画说：“我早已知道Mr.DIY可以交出亮眼的成绩，因为他们拥有优秀的管理层和绝佳的商业模式。”

至于Mr.DIY会成为综指成分股的一分子，在布拉马意料之内吗？他回答：“这完全超出我们的预期，从我开始入股，到该公司上市的那一刻，我不曾预料到有这番成就。

归功Mr.DIY管理层

“Mr.DIY无疑是我们在国内最成功的投资项目。”他也将功劳推给Mr.DIY创办人、管理层、商业伙伴和所有员工，“这些人才是最重要的英雄。”

步入布拉马的办公室后，也看见印有Mr.DIY商标的运输车模型，摆放在门前的玻璃柜里。

布拉马和Mr.DIY是投资与被投资者的关系，也是惺惺相惜的商业伙伴。

布拉马游走国内外商界

屡屡被冠上“传奇私募基金经理”的布拉马，是如何步入这个行业？

现年已逾50岁的布拉马，在伦敦帝国学院取得航空工程学士学位后，在1990年回马，第一份工作是英美烟草（BAT，4162，主板消费股）营销执行员，随后到伦敦总部担任国际品牌经理。

在哈佛商学院取得工商管理硕士学位后，布拉马在1997年加入Astro（ASTRO，6399，主板电信与媒体股），主管策略和营销工作。“那段时间，Astro的用户还少于10万，我们时刻烦恼着如何说服国人为电视节目付费、机顶盒如何定价等，这过程困难重重。”

到了2000年，布拉马应哈佛商学院同学之邀，到印度参与建立私募基金克莱斯勒资本（ChrysCapital）。

打造世界级企业

在克莱斯勒资本的11年岁月里，布拉马频繁往来印度和美国，完成多项跨境投资项目。恰逢印度经济蓬勃发展，克莱斯勒资本也确实取得不俗成绩。

据布拉马忆述，2000至2011年间，克莱斯勒资本的回酬率达到43%，而这归功于提早部署，敢于承担投资风险。

到了2011年，布拉马决定回国并创立Creador。

“那时候，我发现私募基金在东南亚拥有巨大的增长潜力，所以我想把在印度所学，带回大马，并延伸到整个区域。我们不满足于培养大马冠军，我们要打造出世界级企业！”

Creador此前大马投资组合

发掘 观察 评估

3招猎奇无往不利

无论什么行业，名气和信任都由业绩堆砌起来；而在资产管理界，业绩无疑是靠回酬率、投资组合质量来评定。

手握一副好牌的Creador，当初是怎么寻找“猎物”的？

1：发掘优企主动出击

第一策略是主动出击。布拉马说，有别于其他同行，Creador从不守株待兔，坐等别人前来敲门奉上投资机会。“确认自己喜欢什么领域后，我们便会主动登门拜访，即使他们还不需要资金，Mr.DIY项目便是如此。”

他分享此前决定布局零售业后，便设立专案小组研究，以及拜访国内每一家零售商。

“有员工在逛商场时，记录看见的每一家零售店名字，随后设法拜访他们。一年下来，我们接触的公司超过300家。”

当然，Creador不会盲目撒网，而是确保零售店人流不断、商店网络稳步增长后再做决定。“我们也会研究其产品需求、营销策略、竞争环境等。”

同时，该团队也双管齐下和商店竞争者、客户对谈。前者可以提供有关潜在投资标的的行业声誉、业务优势等；商店客户则述说着商店购物体验。这看似辛苦的过程，却是布拉马眼里不可或缺的投资策略。

Creador瞄准的众多行业中，都离不开一个共同点，即“增长潜力巨大”。布拉马得确保那是一个正在增长的行业，拥有亮眼的前景。

避免自然没落公司

“有些行业或公司短期内还是赚钱，但把目光拉长一些，确实正逐步萎缩。摄影器材公司——伊士曼柯达（Kodak）就是很好的例子，随着胶卷市场萎缩，该公司自然随之没落。我们要避免这一类型的公司。”

要公司如愿增长，光砸钱效果有限，于是Creador和公司管理层一同出谋划策，包括贡献营运人才和增长策略，“我们时刻思考的是，若公司正每年增长15%，可否努力把增幅提高至25%？若要达成这目标，应该增聘销售员、推出新产品或解决方案，还是增加分店？”

除了Mr.DIY之外，CTOS数字也是布拉马津津乐道的成功例子。眼见创办家族计划退出，但业务依然潜力无穷，且算是行业龙头，Creador干脆入股拿下营运主导权。

“我们引进新总执行长、财务总监、市场总监等，也推出更多产品及解决方案，如信用评级、分析工具、电子客户核查服务（eKYC）等。销售人员方面，他们起初仅有5至6位，但今时今日已超过150人。

“年营收方面，起初CTOS数字只有约5000万令吉，但我们成功将其推高至1.5亿令吉左右。”

2：观察管理层言行举止

竞争激烈的商业世界里，不乏夸夸其谈、光说不做的企业管理层。为避免误入雷区，布拉马听其言后，也要观其行。

在评估管理层方面，布拉马已制定一张“评分表”，主要为过往的表现打分数。

“许多管理层都会大肆放话未来要如何发展业务，有什么盈利目标等。但若你不去追踪过往业绩表现，你无法了解他们实际上成功了多少次。”

布拉马举例，若一家公司已设下目标，要达到1000万令吉盈利，但最终只赚800万令吉，他便会询问盈利不达标的原因。

“确实很少公司真的说到做到，而Mr.DIY是少数经常达标的公司。每当给出一个目标，Mr.DIY总是带来超越预期的表现。”

他青睐的管理层，是集诚信与能力于一身，缺一不可。“光有诚信，但能力不足的话，公司增长不起来，反之亦然。”

3：评估业绩表现

和其他基金经理一样，布拉马同样看重业绩表现，但赖以评估的指标只有“三板斧”，即营收、盈利、股本回筹率（ROE）。

“许多人会花十多小时来做财务模型，但我只注重一些很简单的讯息。”

首先是营收。布拉马认为，一家理想的投资标的，年营收至少有15%至20%增长。接着是盈利，“营收飙涨的当儿，盈利有没有同步上升？我会关注这点。”

至于股本回酬率，据布拉马观察，大马企业平均每年取得10%至12%，“若公司的股本回酬率低于这平均水平，也就是仅有个位数，证明公司没在稳步增长，而是一步一步摧毁价值。”

估值，也是私募基金必需思考的问题。布拉马说，每一位基金经理都会不停思考，应为投资标的付多少钱。这很困难，因为计算估值并不是一门科学。

因此，许多私募基金都面临着在不合理的价位入场，以致退场时盈利不高，甚至是亏损问题。

CTOS上市

丹尼斯马丁（右起）和依祖丁一同为CTOS数字的上市鸣锣，阿齐占（左）在旁陪同。

最难赢投资者信任

创业是举步维艰的过程，而以金钱为本的私募基金行业，主要难点无疑是取得投资者的信任。

在印度大获成功的布拉马，原以为回国筹建私募基金会事半功倍，但现实还是浇了他一头冷水。

布拉马透露，筹建第一支基金时，他将目标设在3.88亿美元（约16亿令吉），“在中文世界里，这也代表了吉祥数字。”

然而现实很骨感，满怀信心的布拉马对外洽谈集资时，扑面而来的是一阵阵的冷风。“我们发现，大家都没兴趣投资在我们的第一支基金，他们总是想着，我们是这一行的新人，团队也刚合作不久，且理念不切实际。”

最终，他们仅为第一支基金筹得1.30亿美元（约5.44亿令吉）。“我们飞往美国、欧洲、日本、香港等，和超过350位潜在投资者对谈。但最终只有35个人点头答应，换算下来，失败率高达90%！就好像你开了10场会议，其中9场是失败的。”

挫折拳拳到肉，但布拉马没有退缩。“失败之际，必须对自己保持信心和耐心。把第一支基金做好后，第二次集资自然会水到渠成。”

果真在两年后，Creador为第二支基金筹得3.5亿美元（近15亿令吉）；第三和第四支基金，则个别筹到4.19亿美元（约17.53亿令吉）及5.18亿美元（近22亿令吉）。

“而第五支基金，我们筹得6.80亿美元（约28亿令吉），证明只要我们在初期表现良好，就更容易吸引机构投资者注资。”

Creador年均回酬18%

目前，Creador的管理资产规模（AUM）达21.5亿美元（近90亿令吉），年均回酬率则是18%。

至于资金来源，有80%至85%来自海外投资者，包括全球保险公司、银行、大型家族办公室、日本政府基金等。

在AUM方面，Creador算是国内最大私募基金管理者吗？布拉马说：“国内同行还有国家股权公司（Ekuinas）、Navis资本等，我不确定我们是否规模最大。“但我可以说，过去10年我们是国内最活跃的私募基金管理者之一。”

回酬率目标增至20%

投资者投入的每一分钱，都夹杂一层压力，迫使基金经理将资金翻倍增值。已是投资界老手的布拉马，还会否觉得压力排山倒海而来吗？“我们既然拿到外部投资者的钱，就有责任带来理想的回酬。”

Creador已设下目标，每年要获得至少25%的投资回酬，而扣除成本后，则为投资者带来18%至20%净回酬。

“过去10年，我们带给投资者的净回酬率都达到18%，算是不负期望。”

展望未来，布拉马进一步将净回酬率目标提高至20%，“这意味着，Creador的投资回酬率，至少要有25%至30%。”

风光背后失败经历

其实，在Creador风光无限的背后，也夹杂着竞标剧烈、投资失败的经历。

首先是竞标碰壁的故事。在2016年，国内知名高端连锁超市Jaya Grocer计划售出45%股权，引来不少知名私募基金问津，而Creador正是其一，竞标对手还有AIGF、TPG资本等。

最终胜利之神站在AIGF这一端，该私募基金以3亿令吉买下Jaya Grocer将近50%股权。

布拉马忆述，当时候Creador确实很有兴趣入股Jaya Grocer，可惜未能如愿。到了去年12月中，Jaya Grocer再度迎来重磅并购消息，东南亚私召车服务龙头Grab，出资买下前者所有普通股和75%优先股。尽管没透露价格，但市场盛传介于15亿至18亿令吉间。

提及此事，布拉马不仅向当初的对手竖起拇指：“这真是一项成功的投资”。

至于投资失败的经历，布拉马则说起Masterskill教育集团的故事。“简单来说，那时候Masterskill的业务已走向瓶颈，正面临下行的趋势。在那段时间，大马教育行业正处于不理想的循环，增长颇为有限。”

最终，投资在Masterskill里的钱全付诸流水，损失约莫3000万令吉。

说完上述事件，布拉马总结：“挫折是人生的一部分，我们的创业生涯，不可能事事顺遂。但庆幸的是，我们的整体投资表现还是理想的，因大多数项目都有好的成果。”

4大王牌向IPO冲刺

把Mr.DIY和CTOS数字推上市后，目前Creador手里的大马投资组合，还有Loob控股、大西药行、Eco Shop、Bake With Yen（BWY）这4大王牌，蓄势待发冲向首次公开募股（IPO）。

大众最为关注的，无疑是Loob控股，因该公司旗下的“Tealive”已是国内街知巷闻的奶茶品牌。

Creador是在去年6月买下Loob控股股权，价格未公开，但市场猜测达2.6亿令吉。布拉马相中Loob控股的原因，也是后者流淌着“快速增长”的基因。

早在2019年，市场已传出Loob控股计划上市，但最终碍于股市波动剧烈，才延后IPO活动。

至于Eco Shop，在2019年中获Creador注资时，旗下商店仅有约100家；而如今Eco Shop全国商店数量已突破200家。

而BWY是在2017获得Creador投资5700万令吉，那时BWY旗下商店只有15家。而截至目前，数量已突破80家。

国内第二大连锁药店——大西药行方面，在2018年和Creador投资的RedCap药行合并后，旗下分店已突破100家。

布拉马说，很期待能在未来数年，将上述公司带向马股。

会在今年推上市吗？布拉马说：“我们认为不会，但在2023年，上述公司中至少会有一家走向IPO。”

在布拉马眼里，任何一家公司都已具备卓越生意模式，“他们都是自身领域的领袖，甚至有机会成为世界级企业。”

科企未来焦点

展望未来，Creador会继续在国内寻找新“猎物”，而科技业是重点目标之一。

“我们会花多一些时间在槟城，包括科技业者、半导体和制造公司。我希望最早在今年，可以在这领域找到新投资机会。”

盘点投资版图，Creador一共涉足5个经济体，除大马外，还有越南、菲律宾、印度和印尼。其中，大马和国外投资组合，分别占35%和65%比重。

未来，Creador也会插旗新加坡和泰国。在布拉马看来，扩大在东南亚的足迹是大势所趋，“东盟有接近6亿人口、印度人口则超过10亿，因此潜藏着庞大投资机会。”

谈及大马市场，布拉马直言，尽管这是他热爱的国家，奈何人口仅有区区的3000万左右，故和其他区域经济体相比，投资机会实在相形见绌。

大马缺积极增长企业

此外，布拉马也认为，大马缺乏积极增长的企业。“换句话说，能带来创新解决方案的企业少之又少。这是本地市场的挑战，希望未来有更多公司可通过崭新、有趣概念来吸引客户。”

中短期内，Creador保持观望等待疫情离去，还是继续采取积极策略？

布拉马说：“2020至2021年，我们投资的金额不少于2亿美元（约8.37亿令吉），算是最忙碌的时间。我们希望可以在这基础上，更快增长。”

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