大马竟然有因为疫情而上市的龙头企业?
#IPO
说到疫情，大多数人马上想到的，都是疫情这两年来所带来的各种负面影响。
不过，世界总是存在两面性，有危就有机，疫情在一些方面确实起到了正面的影响。
疫情逼迫我们加快数字电子化的速度，让我们更大程度的利用科技和互联网提升我们的经济和工作效率。
疫情逼迫千百万人尝试并依赖电子支付和电商服务，本地和跨境交易变得更加容易和方便。
疫情逼迫做生意的老板们需要在各种行动管制下接单进货并准时把产品送到顾客手上，高效的跨境跨区域物流变得更加重要。
就那么巧，有一家完全符合以上疫情带来的正面影响的大马龙头企业就要在今年12月底上市了，它就是成立10年就做到行业第一的SWIFT HAULAGE BERHAD (“SWIFT”)。
🔰 背景 🔰
SWIFT从成立到发展成今天的规模都离不开收购。2011年，SWIFT就是通过收购Yinson Haulege Sdn. Bhd. 开始了自己在集装箱运输的业务，也就是通过大家熟悉的那些container罗里帮客户将这些集装箱运送到海港或从客户指定地点送到海港。
之后的10年内，公司也是通过收购其他的物流公司拓展到其他不同的物流业务上。目前除了集装箱运输，SWIFT也从事陆路运输 (包括冷链运输)、仓库和集装箱贮存服务和跨境运输共四大业务，为客户提供一条龙的物流服务。2020年达到的RM556 million营业额中，集装箱运输业务占总营业额的46%，陆路运输业务占32%，仓库和集装箱贮存服务业务占13%，跨境运输业务占10%。
如今，SWIFT是一家拥有近1,600辆集装箱运输车、53辆卡车、42辆天然气运输车的大马领先全方位物流公司。不仅如此，公司也在大马和泰国各大港口共拥有22个物流基地，里头有着超过95万sqft的仓库空间以及能够给客户存放2.9万个集装箱空间。泰国的基地主要负责邻近国家包括新加坡、越南、缅甸、柬埔寨、寮国和中国内部的跨境运输。
这边小林要特别注明，SWIFT只是在B2B物流上提供客户一条龙的服务，并没有像Ninja Van / J&T 那样提供B2C最后一公里运送服务 (last mile delivery)，管理层目前也没有意愿进军到这个高度竞争的业务中。
🔰 7大优势 🔰
小林直接给大家总结SWIFT的优势：
✅ 集装箱运输龙头老大
SWIFT在大马集装箱运输上已经远超其他竞争对手了。CEO在投资在分享会中说，虽然第三方报告中说SWIFT的公司市场份额在7%左右，但根据大马物流协会的数据，SWIFT其实已经占有接近10%的市场份额，排名第二的公司目前只在3%左右。
✅ 对单一客户和行业依赖性低
SWIFT有着非常大的客户群，从2012年的118个，增加到目前的1,590。这些客户都分布在油气、制造、饮食、贸易等行业，且各行业只占公司10-20%的营业额。
✅ 大客户都是合作很久的国际大公司
SWIFT服务着许多国际大公司，其中Petronas是SWIFT目前最大的客户，占目前总营业额的17%，合作了超过10年。其他Top 5大客户也包括Nestle, Tesco, Xinyi和Unilever。这些公司都和SWIFT合作至少3年。
✅ 高交叉销售潜力
虽然SWIFT提供着一条龙服务，目前仍然有许多客户 (包括Top5的大客户)也仅仅使用4大业务中的其中1-2项服务。未来非常有机会为这些客户提供其他的服务。
✅ 行业内赚幅最高的公司
SWIFT是行业内赚幅最高的物流公司之一，税前盈利在24%，比竞争对手平均高出1.5倍。税后盈利则是7%，比竞争对手高出3倍。这是由于SWIFT提供一条龙服务，又自己拥有许多运输资产，不需要依靠外包来提供服务，又享有免税福利。
✅ 数字化运营
SWIFT在2013年的时候就开始将他们的业务数字化，自行开发出能够让客户在线下单并实时监控他们货物具体位置的系统。这个系统也能够让公司实时监控运输工人运送货物时的运行速度和安全性。
🔰 3大劣势 🔰
说完了优势，我们作为投资者当然不能忽略SWIFT的劣势。小林也总结了3大劣势。
❎ 需要依靠大量CAPEX来增加营业额
物流行业是实打实的依靠购买新资产才能实现扩张的行业。公司拥有的运输车越多，仓库空间越多，公司就能够进一步提高营业额。这是行业的特性，不能像生产线那样提高生产效率来接更多的订单。这也是为什么SWIFT过去也不断通过并购来拓展自己的商业版图，
❎ 高负债
因为需要大量的CAPEX和并购来扩张，公司就需要不断贷款来完成这些计划。虽然公司的净负债比 (net gearing)已经从2018年的1.7倍逐年下降，但目前仍然处于1.4倍的高位。CEO也有提到未来2年会持续下降至0.7倍。
❎ 依赖客户的运营情况
这点尤其在去年COVID的时候格外明显。即使SWIFT可以在MCO期间照常运营，但他们的客户在MCO时没有办法运营，也没办法生产，推迟了他们对物流服务的需求，最终也造成SWIFT去年的营业额有所下降。
🔰 上市计划和未来前景 🔰
SWIFT将会在今年12月21日在大马主板以RM1.03上市，PE为22。Bursa中上市的Tiong Nam PE为25, CJ Century为52。这次的上市，会给SWIFT带来RM162 million的资金。目前已经吸引了9家投资机构参股，包括AIA, AmBank, Kenanga, HSBC, Nikko Asset Management, UOB, Zurich Life 和 Areca Capital。KWAP作为上市前大股东占股会从14%下降至9%。
其中43%的资金用来还银行贷款；26%用来买在柔佛的一片地来做物流基地；18%将用来在Klang Westport建造新的仓库，以增加目前已经爆满的仓库空间，预计2022年第二季度完成；7%用来购买30辆新的集装箱运输车。剩下的用来支付上市费用。
这些计划加上目前公司已经在进行中的扩张计划后，SWIFT仓库贮存空间将增加44%至1.3 million sqft，CEO预计未来2年营业额每年增加10%，2022年和2023年净盈利增加10%和20%。
另外，SWIFT通过占股25%和另外3家非物流公司在2017年成立了一个JV，将在Shah Alam建造一个总仓库贮存空间高达5.8 million sqft的电商物流基地，预计2024年完成。SWIFT作为唯一一家物流公司股东将有极大的优势拿下入驻这个电商物流基地的商家的物流订单。
🔰 总结 🔰
SWIFT作为一家全方位的大马领先物流公司选择在这个时候上市融资，小林认为是再好不过的时机，因为疫情让消费者更乐意跨境消费(比如淘宝)，企业也更关注供应链管理。这些都将刺激专业物流和仓库贮存需求。投资者也会因此比过去更认同SWIFT这样的公司在我们生活和经济中所扮演的角色，股市也会因此给他们更高的估值。
而相比其他上市的物流公司，SWIFT有着自己的护城河，如果能够继续拿着比同行高出很多的赚幅，在未来5年继续坐稳行业龙头老大不会是个问题。
可是，从投资者的角度，这些还不足以让小林投资它。细细看财报可以发现，即使过去三年净运营现金流都是不错的 (>RM100 million)，但最终净现金是减少的维持在RM18 million左右，说明公司目前都把赚到的钱都去还贷款利息和买资产扩张公司。
问题就出在这里，因为这些因扩张所产生的支出过去3年没有带来显著性的盈利增长 (目前公开过去三年的财报)，未来两年也仅有着10-20%的盈利增长。简单来讲就是投入和输出不成正比，而且就连SWIFT这么高赚幅的物流公司还是有这个现象。
因此，小林认为这次的上市更多是让SWIFT通过上市减轻债务负担、增加市值 (上市前股东获利) 以及拥有上市地位提高公司的名誉。这点确实让小林想要多观察看看这家公司几个季度才决定是否投资它。毕竟小林更在乎的是SWIFT如何将所融资到的和赚到的钱转化成价值反映在公司的盈利中，这一点是小林认为目前SWIFT还没完全体现出来的。
不知道读到这里的你，是否认同小林呢？
认同：1
不认同：2
----------我是很明显的分割线----------
想要得到小林的第一手资讯，点击链接免费加入！
https://t.me/xiaolininvestMY
想买美/港/A股? 赶快开户领取免费苹果股票!
https://bit.ly/3xg4RAH
大马官联公司背后的大股东竟然是他们!
https://bit.ly/3qUhFxl
大马科技公司背后的大股东竟然有散户!
https://bit.ly/3ER1m80
这是中国“打压”互联网巨头的真相
https://bit.ly/3i6FegV
一家打败Dutch Lady的牛奶公司要上市了！
https://bit.ly/3vjSbcB
太阳能行业其实有上中下游之分
https://bit.ly/3uBky5N
大马经济的下一个风口竟然是这个行业？
https://bit.ly/3B2VlDd
藏在国际品牌产品中的大马上市公司
https://bit.ly/3t68Dvr
20年前大马最大上市公司如今剩下几家?
https://bit.ly/3D6GLvw
----------我是很明显的分割线----------
如果你觉得小林的分享有意思对你有帮助，欢迎点赞、留言和分享出去。想要第一时间看到小林的分享就赶紧follow《小林讲股》，每周为你点评热点新闻洞察大马股市趋势。
免责声明：以上内容纯粹个人观点，所有的内容分享只提供大家当作学习与资讯用途，而绝非专业的金融以及投资意见或买卖建议。如果你对这些公司感兴趣，请事先自行研究与分析，了解这些公司及其风险，再向您们的专业金融理财顾问。
#小林讲股
#投资理财
#大马股市
#趋势分析
#Stock
#Investing
#BursaMalaysia
https://m.facebook.com/story.php?story_fbid=755142592060786&id=532698680971846
