【冷眼独家专访】马股“疫”蹶不“政” 乱市稳中求胜 | 冷眼 / 冯时能 / FONG SILING
2021年08月16日
冷眼
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独家报道：梁仕祥
屋漏偏逢连夜雨，大马则是瘟疫偏逢大“政”荡，近两年马股走势犹如过山车一般，相信不少投资者都是乍喜还忧，心情常随着股市跌宕起伏，辗转难眠。
更糟的是，自世纪疫情爆发之后，社媒却乱象环生，网上“投资大师”四处冒起，让新手投资者难辨真假；还有不少平日无人问津的仙股突然价量齐升，然后在一众散户“上车”后快速坠落，让不少股市的初生之犊初出茅庐就遍体鳞伤。
著名财经作家、基本面大师“冷眼”（冯时能）接受《南洋商报》电访时说，在乱世（市）之中依然不乏机会，只要投资者心态正确稳扎稳打，在股市赚钱亦非如此艰难。
价值决定价钱
“政”荡难动摇股市
近期大马正可谓是处于多事之秋，除了冠病疫情愈加严峻，由首相丹斯里慕尤丁领衔的国盟政府政权也是摇摇欲坠，让本就状况低迷的马股欲振乏力。
富时隆综指在上半年的表现，已经是亚洲区内倒数第一。如今有两大黑天鹅来袭，马股是否就此前路黯淡？
笔名“冷眼”的畅销财经书籍作家冯时能却认为，很多人都有错误的想法，其实政治对股市的影响没有想象中的厉害，股价走势最终还是由价值决定。
冷眼指出：“政局动荡对股市的长期影响不大，除非是政策和税务的改变，才会影响公司的盈利和价值。”
他认为，投资者不应该被眼前的政局噪音分散注意力，投资股票还需回到基本面，要研究价值是否被建立或摧毁。
他也举例，邻国泰国和菲律宾也是政局多变，但股市也没有因此跌到一塌糊涂；另外，我国也经历过了2次的政权更替，包括2018年5·09国阵倒台和2020年喜来登政变，但股市也没有一蹶不振。
疫情利空已反映
冷眼认为，投资者无需对政局动荡过于敏感，反而倒是疫情的冲击会更大，很多商企因为必须配合抗疫封锁措施而不能营运。但是，冷眼觉得疫情的利空已经反映。
“随着疫苗接种加速，先进经济体如美国、欧盟和中国的瘟疫高峰已过，而我国又是开放经济体，只要国外的主要贸易伙伴开放经济后，大马还是会受益。”
他也认为，虽然现在市场还在担忧德尔塔变种毒株的传播，但随着全球加速疫苗接种，疫情其实已经快要接近尾声，而且终会结束。
反向投资选好股
在政局和疫情的夹攻下，冷眼认为如果股价因此波动，正好是可以趁低买入优质股的好机会。
“要从股市中赚钱，反向投资不失为好办法。但必须要严格地选股，只买复原能力强的公司股票。”
他点出，很多企业也在疫情期间采取撙节措施“瘦身”，削减不必要的成本如裁去冗员。待熬过疫情后，这些已经降低营运成本的企业，将会变得更加“结实”，盈利能力会更强，甚至会派息更多，股价要回到疫情前的水平自是水到渠成。
投资不投机 求稳不求快
冷眼指出，在疫情期间，很多人都在投机赚快钱，热门股排行榜经常由多数没有盈利的低价股占据，很不健康。
“其实买卖股票不宜抱着投机心态，想要快速致富。其实只要现在趁低买入基本面一直很强、但受疫情影响的股票，只要守个1到2年，待疫情结束后就可以稳打稳扎地赚钱。”
他点出，其实有很多股票一直基础良好，如今只是暂时受疫情打击受到短暂影响。
“现在买入可能不会立即爆赚3至4倍。但只要做好持有3年的部署，还是会有很可观的回报。”
重温终极方案方程式
问到冷眼在这世道应该如何选股时，他笑说，与其道听途说，听信所谓消息就贸然入场，不如参考他在著作《决战股市，终极方案》内提到“终极方案”方程式来选股。
本报去年也曾访问冷眼，之后也报道他在新书中提到的“终极方案”和创富策略。
当时他指出，创富的首要条件，就是用对方法选对股，然后靠着年均复增（CAGR）利滚利，才能更快累积财富。
冷眼的终极方案，是结合了“创富方案GDP”及“保富方案PRC”，判定股项是否值得投资，一旦分数低于50分及格水平，则不考虑买进。
创富方案GDP是指：增长（Growth）、股息（Dividend）及本益比（PER）。
而保富方案PRC则是：赚幅（Profit Margin）、平均投资回酬率（ROE）及现金流（Cash Flow）。
“GDP的目标是让散户能在股海中胜多败少赚多亏少，只有胜多赚多，才有可能保富成功。”
老千假冒 冷眼报警
疫情开始后，真真假假的“投资大师”如雨后春笋般在社媒涌现，当中甚至有不少是假冒股市名师之名行骗，冷眼也是受害者之一。
即使冷眼早前也有通过本报澄清，他从来不曾在社媒上开班授徒，但根据记者观察，社媒上依然还有不少冒牌货大师的踪迹，本报的专栏作者TED OPTIMUS总执行长麦传球，和技术面教父骆敏源也陆续被人冒名行骗。
冷眼透露，他已经就有人假冒他在社媒开设群组教授投资一事报了警，更重申他本身没有相关执照，不符合开班授徒的条件，而且他也绝对不曾教人买入外国股。
从未叫人买外国股
“我从来不曾叫人买香港股票或其他外国股，读者们千万不要坠入骗局，蒙受不必要的损失。尤其记得不要随便把钱交给别人投资，投资要靠自己下功夫做功课研究，不要指望别人有免费帮你赚钱的义务。”
他再三嘱咐，买股票绝对不能抱有投机心态，即使能够大赚一时也肯定不能持久，要通过股市累积财富，必定要稳扎稳打，买入基本面稳健的股票。
“我的主张一向来都是长期投资，买股票是以参股做生意的心态买入，只买入有价值的投资。如果有自称是‘冷眼’的人说要教你短线炒买，那个人肯定是假冒的，不是我。”
冷眼点评马股：
银行：延缓还贷赚利息
在疫情期间，为了协助人民渡过难关，国家银行前后宣布了两次延缓还贷援助措施。冷眼点出，延缓还贷只是让消费者延后偿还贷款及利息。
“银行股现在其实也在慢慢抬头了，因为精明的投资者知道，未来恢复正常收回利息后，这些公司可以赚得更多。”
他认为，银行股最困难的时期已过，现在其实就可以买入银行股，首选盈利复苏能力强的公司，同时避开与政治关联的银行。
“可以看过去10年这些银行股的股价走势，疫情前的平均本益比是多少，来预算疫情结束后它们回到正常估值水平时的股价。”
冷眼预计，现在买入符合条件的银行股，3年内的回报料可达50%，是很稳当的投资。
种植：盈利增或派高息
原棕油价自去年起就不断节节攀升，但种植股股价却没有反映这一趋势，冷眼认为这正是买入的好机会。
“过去3至4年，种植股的盈利不好，是因为原棕油价低迷，一些公司甚至亏本，但现在的原棕油价高居在每吨4000令吉以上，如果生产成本没变，而原棕油价又可以维持在每吨3800令吉，那棕油公司的盈利肯定可以翻倍。”
他透露，在研究了上市种植公司的盈利数据，和与一些认识的种植业者交流后，发现原棕油的生产成本主要是看公司的效率，但一般大概是介于每吨1350至1500令吉。
“即使盈利起了股价没跟上，但股息应该还是会跟着提升，现在买进未来或许可以享有周息率约8至10%的回酬。”
他也点出，根据近期市场上的沙巴大型油棕地的交易，目前未开发的油棕地大约每英亩卖2万5000令吉。之后公司可能还要投入每英亩5000到6000令吉的种植成本，经营一座油棕园可能最快也要需时5年才达到收支平衡，到第7年才能开始真正赚钱。
“目前市面上有些种植股的估值，是相等于以每英亩1万多令吉的成本就能够开始投资油棕地，而且还很快可以享有股息回报，投资者何乐而不为？”
他也建议，尽量买入地皮集中在大马，而且树龄年轻以及产量会逐年增加的种植股。
科技：增长快但估值高
冷眼直言，他对科技股的认识不多，但相信将来的经济走向将会以服务业为主，无形资产如用户数据等将会更具价值，而科技股则是处于成长最快的行业。
不过，他警惕投资者不要过于乐观，因为科技股有时确实会估值过高，而且失败率也偏高，要慎选并保持投资生意和价值创造的思维。
“不是产品需求很大的行业就一定会大赚，最畅销的货物未必是最赚钱，例如电视和米饭是家家户户必有的事物，但很少听说会有富豪是通过卖电视或米粮致富的。”
他举例，有不少科技公司，比如说是在电动汽车领域参与电池生产的企业可以在短期内赚钱，但长远而言未必够大型业者竞争，例如近期日产（Nissan）就宣布了斥巨资发展电池科技。
手套：疫后料供过于求
谈到手套股，冷眼也回忆起数十年前的往事。1985年时，亚洲经济腾飞，国内尚有250多家手套公司，而他的上司因为受邀参股做手套制造生意，询问了他的意见。
当时还是《南洋商报》经济组主任的冷眼，也刚好对手套业做了深入的研究。他发现，那时候手套业在短短几年内，由几十间企业迅速扩张到超过250间公司。
“那时我认为，手套业竞争过于激烈，在当时才参股做手套生意未必会有想象中好赚。最后，因为行业竞争过于激烈，很多小型手套公司逐渐倒闭或被他人并购，只剩下现在的30到40间公司。”
他指出，手套业最后只剩下顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）和贺特佳（HARTA，5168，主板保健股）这种可以控制成本的大资本公司可以生存。
如今手套业又因为疫情需求大涨，又惹来不少本地新业者一窝蜂地加入，此情此景似曾相识。冷眼认为，在需求最顶峰时才加入生产未必是好事。
他预计，疫情结束后，手套需求将会恢复正常，平均每年还能增长9%，但供应却比疫前增加了很多。
“加上中国业者现在也在积极扩张产能，我预计供应终将会慢慢超过需求。因此，现在手套股即使公布大赚业绩但却不再涨了是很合理的，因为投资者是前瞻的，市场也在反映对疫后需求的期望。”
产业：濒临触底可精选
说到一窝蜂，冷眼也忆起数年前的产业热潮，当时也有不少上市公司兴致勃勃进军产业发展，但之后国内银行开始收紧房贷批准条件后，加上近两年的疫情影响，产业股就一直低迷至今。
“所以说众人一窝蜂去做的生意，未必是最好的投资。但是我认为，产业股距离底部也已不远了。”
他提醒，要买产业股的话，记得不要买过分举债，同时现金流要强劲、有派息且房产项目是符合市场需求的产业发展公司。
