「要不要停損？」
時常收到一類讀者提問是，買了某些股票或基金虧損，
於是心急的想問：「是不是該停損呢？」
關於這問題，市場先生今天先來說一個小故事。
---
在《愛麗絲夢遊仙境》故事中，有這樣一段：
愛麗斯在森林中迷路，
這時遇見了笑臉貓，
「請你告訴我，我應該該走哪條路？」愛麗絲問，
「那就要看你想到哪裡去囉？」笑臉貓笑著說，
「這不重要，我也不知道要去哪。」愛麗絲答，
「既然這樣，那你選哪一條路走也不重要囉。」笑臉貓說。
最後，
笑臉貓給愛麗絲指了一條路，讓她去找瘋帽客，就消失了。
---
這段故事許多人也許都有聽過，
雖然聽起來很無厘頭，但也非常有哲理，
它常常被引伸用來談目標和方向的重要。
💡如果一個人對於自己的目標和方向不了解，那麼當下詢問的任何建議，可能也都意義有限。
無論是職場、事業、投資，其實都是如此。
---
回到一開始的問題：「投資虧損應該停損嗎？」
其實不管是停損或停利，都是一樣的判斷原則。
➡1. 我們首先要問的是：「當初買進的理由是什麼？」
買進的理由，其實就是投資的目標和方向。
但有趣的是，談到買進的理由，
十個人可能有七八個人都答不上來。
就像故事中愛麗絲和笑臉貓的對話一樣，
如果不知道要去哪裡，那走哪一條路其實都一樣。
如果說不出當初買進的原因，那不知道該怎麼賣，也只是剛好而已，怎麼賣其實都一樣。
反之，如果知道自己要去哪裡，那麼走哪條路的答案也很清晰，
就像清楚自己當初為什麼買，那何時該賣其實也很清楚。
➡2. 其次我們要問：「進場的理由合理嗎？」
我認為一個合理的進場理由，最少要包含「進場理由必須容許邏輯上的反例的存在」，並且可以被驗證。
在白話一點的說：你至少要能找到一個可以被明確觀測的依據，來說明你的買進理由出現不符合的情況。
例如：
(O)買進理由：覺得下一季財報應該會優於預期，
那當觀察到財報出來後沒有優於預期，就是判斷錯誤，無論賺賠都應該出場。
例如：
(O)買進理由：這家公司價值在某個位置，且可能持平或上升，而價格當下遠低於價值。
那當有一天預期公司未來價值會下降或不再如預期成長，或價格遠高於價值，都可能是出場時機。
時常聽到許多理由，往往都是一些似是而非的答案。例如：
(X)朋友推薦說這檔很好、
(X)這檔最近漲很多、
(X)新聞說它有某趨勢..等等。
朋友推薦，所以要等朋友不推薦才代表不再符合進場理由了嗎？
最近漲很多，所以之後不漲就代表不再符合進場理由了嗎？
新聞有報導，所以新聞不報了，或者要等新聞出現負面報導，才算是不再符合進場理由了嗎？
這些買進理由之所以不合理，除了缺乏邏輯性，
關鍵在於「你找不到哪種具體的情況，才是自己判斷錯誤、不再符合進場理由？」
當邏輯反例無法被驗證，代表並不適合作為進場理由。
(或者我用最簡單的說法：一個合理的進場理由，一開始就包含了如何出場。你不會等最後才在想要怎麼出場。）
➡3. 最後我們要問：「進場的理由消失了嗎？」
當前面進場理由夠明確，其實最後一步不存在什麼困難度。
就像故事中，如果愛麗絲知道要去哪裡，那她選擇的路也會很明確。
我們因為進場理由存在而進場買入，
當進場的理由消失、不再符合，也就是進場理由已經出現判斷錯誤，這時無論賺賠其實都該出場，
如果進場理由沒消失，則應該繼續留在場內。
例如：
你進場理由是認為經濟趨勢長期向上，於是自己買了一個指數型的ETF分散投資整個市場，希望伴隨市場成長。
這時如果突然出現一個 -20%的大跌，該出場嗎？
其實出場該問的，跟損益-20%沒關係，
而是該問「經濟趨勢長期向上」這件事是否有改變？（例如戰爭、災難、經濟結構發生永久改變）
反之如果沒變，那應該繼續持有，甚至因為便宜而加碼，才是理性的作法。
---
談到這裡，也許有些人會發現，
➡判斷出場的基準其實跟「賺多少、賠多少」沒什麼關係。
時常有一類的問題是：
「賺30%是否該停利？」
「賠20%是否該停損？」
其實，我們把這兩句話翻譯一下：
「賺30%停利」意思等於：我認為自己賺30%之後市場不會再往上，所以我賣掉出場。
「賠20%停損」意思等於：我認為自己賠20%之後市場就會繼續下跌，所以我賣掉出場。
翻譯完的結果，應該聽起來怪怪的，對吧？
✔其實市場在任何時刻，每個參與者的損益都不一樣，並不會因為某人賺多少、賠多少，後面就往哪個方向走。
簡單來說，
自己的損益多少百分比，往往與市場未來會往哪方向走，是「無關」的。既然無關，就不該用它來當成判斷後續買賣持有與否的依據。
除非沒有其他更好判斷依據的情況，
否則使用某個固定百分比來停損停利，通常都不是特別理想，
包括做過許多回測得到的數據也是如此。
(備註：僅有一些極短線、短期波動極大的情況，這時在短線上通常除了價格，往往沒有其他更好的依據，且短線波動大的情況下風險控制的意義大於進出場的判斷，這時才會用損益當成判斷出場依據。但這並不適用在大多數波段或中長線的情況。)
---
➡最後總結一下：要不要停損停利？
1. 最重要的關鍵是，想清楚「當初買進的理由是什麼？」
不知道買進理由的人，也不會知道何時該出場。
反之進場理由清晰，出場理由在一開始就會很清晰。
2. 判斷「進場的理由合理嗎？」
一個合理的進場理由，一定可以找到一個明確的依據，能說出這理由什麼情況下會錯誤。
3. 判斷「進場的理由消失了嗎？」
當進場理由消失、不再符合，無論賺賠都出場。
進場理由沒消失，無論賺賠都繼續持有。
4. 自己的損益是賺多少%或賠多少%，其實都與市場未來漲跌無關。
市場並不在乎你賺多少%或賠多少%，每個人在同一時間，即使持有同樣標的，損益也都是不一樣的。因此也不該用自己的損益幅度當成判斷未來的依據。
希望今天的文章能讓你有些收穫🙂
市場先生 2021.12
#看完覺得有收穫可以幫我留言
圖：中正紀念堂 雨後彩虹
https://www.facebook.com/100044548264559/posts/444696787025260/
