客户过度集中风险大/前线把关

客户过度集中风险大/前线把关

公司和投资大众，可以从近来ATA工业（ATAIMS）的坠落，学到一些宝贵的教训。

从纯商业角度出发，这家柔佛电子制造服务供应商（EMS），在客户高度集中的风险下营运，以致于流失一名客户，足以重击大部分营收。

近来，高端家电制造商戴森（Dyson）因为ATA工业面对剥削劳工的控诉，而决定终止与ATA工业的合约，导致后者和股东措手不及。

戴森的销售，占了ATA工业80%以上的营业额。

ATA工业在11月25日向交易所报备，在11月24日，收到戴森营运公司和戴森制造有限公司的三则终止合同通知，将在2022年6月1日生效：

●志期2020年10月15日，戴森营运和其子公司ATA工业有限公司之间的一张制造协议合同。

●志期2013年3月1日，戴森制造和ATAIM之间的一张供应货品和服务的协议。

●志期2009年6月17日，戴森制造和ATAIM之间的供应货品（工具）框架协议。

在回应大马交易所询问关于终止合约导致财政和营运的影响时，ATA工业预测，2022年3月31日的营业额对比2021年将减少30%，并在2023年再减少40%。公司将针对终止合约采取削减成本措施。

此外，在终止合约后，ATA工业预测将因为资产、工厂和器具减值、资产使用权、原料和部件库存减记，而蒙受亏损。

到处亏损

这是双重打击，因为ATA工业之前宣布2022年第二季，蒙受1117万令吉亏损，比较一年前的5229万令吉盈利。

但是，在一个分析员简报里，大马银行研究引用ATA工业的管理层所言，尽管受到人力限制，公司订单依然强劲。

“ATA工业正在争取政府特别批准，在2022年三月前聘请超过5000名劳工，因为在主要客户从2022年6月1日终止合约之后，公司预测一年营业额可达19亿至21亿令吉，”该研究表示。

“此外，ATA工业进一步预测，在戴森终止合约后，公司将继续获得盈利，预测税前赚益是5%（比较2022年首半年的1%），主要因为融资成本降低及相对精简的营运。”

不过，大马银行研究不同意这个乐观的指南。相反的，它维持在2022、2023年和2024年的亏损预测，反映出公司目前的客户和2023、2024年获得的一些小新订单，只能让公司内部增长，在经济规模小的情况下取得2-2.5%的赚益。

“我们看来，在和潜在新客户谈判时，ATA工业可能处于不利状况”，大马银行研究所预测。

“因此，我们相信ATA工业从目前危机复苏将是坎坷的，劳工短缺的危机将加剧问题。”

综合所有因素，大马银行研究重申“卖出”评级，合理价从56仙降低至30仙。

从过去吸取教训

一眼看去，ATA工业对一名主要客户过度依赖，让我们回想2016年，当英美烟草（BAT）宣布将关闭在八打灵再也的工厂时，天华印刷（TIENWAH）在所遇到的危机。

英美烟草对专门为烟草包装提供印刷服务的天华印刷来说，好比戴森对ATA工业。

天华印刷和英美烟草的合作始于2008年。当时，天华印刷和大股东新东洋国际控股成功标得7年的供应协议，并有权延长多3年，以提供英美烟草在澳洲、越南、新加坡和大马的香烟盒印刷。

该协议之后在2014年11月13日延长多一年，由2015年10月31日的7年协议终止日期至2016年10月31日，持续延长多三年。

鉴于满足协议的要求，代表了集团的核心业务，大马英美烟草决定从本区域姐妹公司采购烟草而不是在当地生产，将对天华印刷的收益造成影响。

面对这些不确定性，天华印刷不只设法摆脱了困境，还成功重新谈判未来的合同并取得合约，将英美烟草印刷香烟盒的合约，延长5年至2020年3月18日。

对天华印刷来说，这是“皆大欢喜”的结果；但是考虑到戴森终止ATA工业合约的争议，没有人敢说AIA工业会像天华印刷那么幸运。

ESG的考验

作为一家国际品牌，我们了解戴森不能容许自己被标签为一家支持剥削劳工公司。毕竟，对戴森这个国际公司来说，名誉比什么都更重要。

平心而论，ATA工业不是第一家因为剥削劳工指责而受处罚的公司。

警惕股价跌新低

我国的手套制造商和棕油大户，已经发生过许多个案，包括被美国海关和边界保护局因剥削员工而发出暂扣令。

但是，像ATA工业那样，股价在11月30日从四周新高的2.60令吉，跌到30仙之低，我们应该感到警惕。

接着，公司独立非执行黄晶晶（音译）基于和其他董事意见分歧，在11月29日辞职，进一步加剧了情况。

56岁的黄氏，自2017年3月21日起成为公司董事，至今约5年。根据交易所更早以前的报备，在公司名叫登高（DENKO）的时候，黄氏曾经是ATA工业的审计委员，以及提名和薪酬委员。

除了董事辞职，随着人力资源部长考虑要将ATA工业带上法庭，因为有证据显示该厂发生剥削劳工事件，公司将陷入更糟的境地。

此外，ATA工业说它要聘请大马一家信誉良好的专业律师行，对一名身体受到伤害的前劳工独立审查，该工人后来成为一名举报者。

在ATA工业选择摆脱当下的困境时，那些营运依赖密集劳工的公司，需要学到一个终极教训：ESG（环境、社会和监管）的趋势不会停止，它们甚至能够在一夜之间，对公司的营运和财政造成不利影响。

本周重点观察股东大会及特大：

金虎集团（TIGER）（股东大会）

简报：在长达18个月的2021财政年里，集团的营业额下降至1254万令吉（2019：1985万令吉），因为木材服务部门的销售减少，及一些新项目延迟推出。

提问：包括在集团的预付款项有价值3930万1374令吉付给一名承包商的统包预支（2019年12月31日：39301374令吉）。该预付款将通过中期付款证明来收回，即该承包商完成的工作（包括工地材料证明）到达75%的总合约价值时（年报第93页）。

a）为什么集团提供预付款项给承包商？一般上承包商会通过完成的工作进度获付款。

b）请说出集团预支3930万1374令吉的承包商名字。

c）请说出该产业项目的名字。

d）预测何时可以完成建筑？

e）目前该项目进展如何？

f）由于过去两年的统包预付款项不变，请问承包商获得的项目有什么建筑进展？ g）如果承包商无法完成该项目，请问集团有什么对策？

金虎集团（TIGER）（股东特大）

简报：公司建议设立ESOS计划，可发行至15%公司股额，将分配给合格董事和公司及子公司的雇员。

提问：公司的雇员认股计划（ESOS）在2014年5月29日设立，为期5年，之后将延长另五年，并在2024您10月1日结束（年报第105页）。

a） 为什么在目前已有ESOS，并将在2024年10月1日结束，公司却要发行另一个ESOS呢？

b）截至2021年6月30日，还剩多少未行使的ESOS？

c）从ESOS开始至2021年6月30日，请提供获得ESOS期权的个人董事和高层的名字和获得分配数额。

杨忠礼电力（YTLPWR）（股东大会）

简报：杨忠礼电力取得较高的营业额107.8亿令吉，比较去年的106.4亿令吉。但是，税前盈利下跌了49.1%至6.338亿令吉（2020：4.25亿令吉）。其净盈利受到英国的税务条例更改，导致净亏损1.031亿令吉。此外，它正在收购Tuaspring私人有限公司的发电厂和把APCO发电厂尽快商业化。

提问：项目状况

a）年报没有更新其在印尼爪哇持有80%股权的Tanjung Jati A 660MW燃煤发电厂。Tanjung Jati Power和印尼国营设备公司PTPLN（Persero）签下30年购电协议，在2015年签署，并于2018年3月数次修改和重置。该项目何时才能商业化和作出贡献？请提供最新信息。

b）杨忠礼电力的45%联营公司Attarat Power Company （APCO），预测将在2021年的下半年开始营运（年报第20页）。但是，在2020年12月，约旦政府和国家电力公司（NEPCO）对该发电厂提出合约诉讼。 请问该诉讼进展如何？目前进行的法律诉讼，是否会延迟该项目开工？

MK置地（MKLAND） （股东大会）

简报：即使营业额少了8%，MK置地的净盈利增加超过两倍至1940万令吉（去年：970万令吉）。

提问：集团是其中一个大型太阳能光伏电站（LSSPV）的得标者（年报第3页）。 a）请问合约期限是多久？

b）资本开销需要多少？

c）投资回收需要多少年？

YTL集团（YTL）（股东大会）

简报：公司将对酒店营运进行策略检讨，该部门蒙受税前亏损1.53亿令吉（2020：税前盈利9600万令吉）。其酒店业务在2021年表现最差。疫情导致全世界实行旅游管制，情况料不会在短期内改善。预测酒店将继续表现差劲和亏损，除非集团打算脱售这个行业。

提问：公司蒙受5年来首次税后亏损3.274亿令吉，比较去年的税后盈利460万令吉，主要因为受到大流行的影响（年报第12页）。

请问公司将如何反亏为盈？

维修工程（MESB）（股东大会）

提问：公司通过其网上平台www.miroza.com.my进行电子商务。由于在大流行里，持续的封锁限制了行动，许多客户转向网上购买。

a）请问2021年，网上平台的销售对比总销售量是多少？

b）开发该平台的成本是多少？

c）公司计划如何进一步开发网上销售？

马来亚洋灰（MCEMENT）（股东大会）

简报：2021年公司取得820万令吉净盈利，比较去年的税前亏损3.16亿令吉。建筑部门受到大流行的严重打击。此外，还不知道何时结束的大流行，将继续打击建筑业和洋灰需求。

提问：公司在2021年推出特别混凝土系列，包括两个新产品Aquabuild，一项能有效管理雨水的透水混凝土；和Decobuild，一项用于人行道和地板的美观混凝土。

a）请问市场反应如何？

b）2022年将推出的是什么产品？目标销售是多少？

通用控股（MUH）（股东大会）

简报：集团2021年的营业额为2039万令吉，比去年（2020：412.3万令吉）大增394.62%。税前盈利也改善至719万令吉（2020：亏损30万令吉），营收增加主要来自产业发展部门。

提问：通用控股在2021年7月19日和慕达造纸厂签署买卖协议，以1250万令吉脱售其资产（年报第9和73页）。

a）请问脱售价是如何达致的？

b）该脱售对集团财政业绩有何影响？

c）基于买卖协议的先决条件在6月30日尚未达致，预测何时能够完成？

d）集团对所收到的1250万令吉有什么计划？考虑派息奖励股东吗？

e）脱售资产以后，集团有确认任何新业务投资吗？如果有，是什么？

金务大（GAMUDA）（股东特大）

简报：金务大全年收入增加56%至5.88亿令吉，比较去年的3.77亿令吉，因为建筑和产业的盈利增加，同时少了一次性的非现金工业建筑系统（IBS）减值（1.48亿令吉）。

提问：1.其他营运开销从2020年的216.4万令吉，大增至7164.8万令吉（年报第195页）。为什么？

2.工程和建筑部门

a）请问进行中的项目目前进展如何？是否按计划进行？

b）集团靠建筑业务45亿订单支撑，足以度过未来两年挑战（年报第15页）。请问未来两年，本地和国际订单的补充目标是多少？

c）MRT3项目 “鉴于政府资金有限，金务大向政府建议，公司将通过私人融资倡议（PFI）承担首二年费用。之后，一旦政府有更大的财政空间，才将该项目交回政府。金务大的建议是扮演“项目管理人”。消息来源财经周刊《The Edge》。（资料来源：2021年11月22日的The Edge Markets）。 请问该建议的最新进展？

d）未来，澳洲将成为金务大的主要市场。集团预测该市场将贡献金务大的工程和建筑订单的50%（年报第15页）。

i）集团是否积极竞标澳洲的任何项目？如果是，请问竞标什么项目，可获颁的项目价值是多少？

ii）在澳洲，该部门有什么竞争优势？

森德（SCIENTX）（股东大会）

简报：森德的营业额增加3.9%至37亿令吉（2020： 35亿令吉），而净盈利上升了17.2%至4.572亿令吉（2020：3.9亿令吉）。

强劲表现主要来自产业部门，营业额增加20.4%，盈利增加16.2%。

同时，包装部门的销售下跌2.3%至24.9亿令吉，盈利则稍为增加到2.536亿令吉。

提问：森德的无条件自愿献购已经在2021年11月8日截止，不过它无法累积超过90%以私有化耐慕志（DAIBOCI）。至今，森德持有耐慕志71.9%股权。

a）请问森德对耐慕志的“大计”？

b）当公司在2019年全购耐慕志时，计划是维持耐慕志的上市地位，但是现在，公司却计划私有化耐慕志。为什么改变了策略？

杰业机构（JAYCORP）（股东大会）

简报：公司在大流行期间表现良好，净盈利增至2800万令吉（2020：1600万令吉）。其主要出口的家具业务表现良好。

鉴于许多家具展览和贸易展销因为大流行而取消，下一个财政年公司可能加强其网上业务以促进销售。

提问：再生能源部门的营业额，从2020年的890万令吉减少到850万令吉（年报第19页）。

再生能源有很大的潜能，预料未来的需求将以几何倍增。请问公司计划如何进一步发展该业务？

甘达集团（KAMDAR）（股东大会）

简报：甘达2021年净亏达550万令吉（2020：亏280万令吉），主要因为封城。未来集团计划精简化营运，和进行进一步的削减成本。

提问：集团在2021财政报表里将库存减记390万令吉（2020：70万令吉）（年报第97页，注8）。

a）请问减记的是什么库存种类？

b）为什么须要减记？

c）鉴于大流行可能影响库存的可售性，请问2022年会继续减记库存吗？

d）公司是否能适应任何冠病相关的客户偏好和趋势变化，并进一步微调集团的库存政策？

国马集团（KOMARK）（股东大会）

简报：国马集团将寻求股东批准附加股建议，发行最多8.1782亿股和2.726亿张免费凭单，即每三股配售3附加股和1免费凭单。

提问：截至2021年11月1日，国马集团已经安装并营运共有23条三层口罩生产线及1条呼吸口罩生产线。因此，口罩业务的年产能为2.76亿片三层口罩，和1200万个呼吸口罩。

未来国马集团打算设立79条三层口罩和25条呼吸口罩生产线，使总生产量成为102和23条（2021年11月23日的通告第13页）。

a）请问口罩的预测内部回酬是多少？

b）之前，在两次私下配售中募集了约4778万令吉，作为口罩业务建设资金。请问在设立和扩充该业务中用了多少？

c）目前口罩生产线的使用率是多少？

d）104条三层口罩生产线的预测资本开销是多少？

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