石油化学行业 - 小知识
简短解释石油化学行业，那就是以石油和天然气为原料的化学工业。其产品范围非常广，高达上百样产品。大略讲解整个行业的供应链。
首先，以原油为主要原料，经过提炼活动后，可以生产各种燃料油，如汽油、煤油、柴油、飞机油等等。生产这些产品的加工过程被称为炼油。
原油被提炼之后还有一些附加产品，再经历一系列步骤包括裂解、重整和分离，最终提炼出化学的基础原料，如乙烯Ethylene、丙烯 Propylene、丁烯Butene、苯Benzene、萘Naphtha等等。本地的Hengyuan和Petronm是这方面的代表。
接下来就是加工步骤，以基础原料生产合成材料，最普遍的例子是树脂 (Resin)，化学名称为Polypropylene，也就是塑料的原料。单单是这个产品，可以细分为非常多不同纯度和不同应用的树脂。LC Titan参与这个阶段的提炼。至于国油化学P.Chem，则参与以上完整的产业链。
简短来说，类似Hengyuan的原油精炼商主要卖产品 – 石脑油 Naphtha 给加工商LC Titan。所以两者处于产业链的不同层面。
与钢铁行业一样，石油化学的行情也是取决于全球市场供应和需求。作为周期性行业，当石油化学行业好，那意味着客户端不好，如塑料、皮革、肥皂等等生活必需品的生产商。
回顾2018上半年，为了改善环境污染因素，中国政府强制性关闭多个化学厂。必须知道，中国是世界石油和化工大国，占据全球市场份额的40%。全球石油化学供应出现缺货潮，进而刺激价格走高。该行业迎来大行情，业者纷纷录得好业绩。
在2018下半年，中美贸易战全面点燃。关税的落实导致中国产品在进入美国市场方面不划算，业者进而将大量的供应流入东南亚市场。在之后的1-2年内，供应过剩的局面未能获得改善，树脂价格下滑至历史新低水平。
以塑料惯用的LLDPE为例，以往价格处于每吨1,000美金以上，不过价格却在2019年下跌至每吨850-900美金左右。在2020年的疫情期间更是惨不忍睹，暴跌至最低每吨600美金左右而已。
值得一提，在行情不好时，也就是产品价格不理想之际，业者通常都会以维修厂房为理由，降低产量。其实就是不想贱价卖产品，宁愿囤货也不亏损卖。偶尔保留低价位的成品库存，等待市场价格上涨时卖出。
进入2021年，市场周期突然反转，在通货膨胀的背景下，所有大宗商品价格一致上涨。实际上是经济复苏期间的需求激增，不过很多产能在过去1-2年内已陆续被淘汰，才出现难得一见供不应求的情况。
价格上涨的程度到底有多高？继续以LLDPE为例，在今年3月一度冲高至每吨1,400美金，如今回软至1,200美金以上。要知道2018年高峰时也仅是每吨1,100-1,200美金。
LC Titan之所以交出新高业绩，主要因为产品售价高涨，反观原料石脑油Naphtha的价格却没有涨得那么多。换句话说，就是石化产品的价格增长幅度高于原油价格的增长幅度。
大家必须知道，LC Titan的业绩通常有一个月的缓冲期，产品售价并非完全符合当下的国际价格走势。举个例子，Q2业绩包含4-6月，不过其销售却按照3-5月的价格。
简单来说，就是每个月底定一个售价，下个月就不能再随意调整售价，即使国际价格上涨或下跌。只有等到下个月底，才能根据国际价格走势来调整。
最后就说说关于Samchem和Luxchem的看法。化学分销的生意非常简单，主要以量取胜。基本上没有技术含量，只要有资金建设运输管道，加上产品规模大，就有能力占一席之地。
赚幅非常低 (1-2%) ，还要与其他业者竞争。在行情不好时，一些企业不惜以成本价脱售库存，毕竟客户可以选择向其他业者购买。
对于现在市况，在价格大涨的背景下，业者录得库存价值调整的一次性收益。因此，账面上的盈利并非只是反映分销赚取的1-2%利润。未来只要价格稍微缓和或下跌，那么账面业绩就不再那么亮眼。
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