KESM（9334）业绩分享
在新能源汽车、自动驾驶汽车趋势的带领之下，原先涉及其供应链内的企业应该会有非常显着的订单以及业绩改善；但无奈其老化（“Burn-In”）、测试（“Testing“）业务依然在该季度内仍然未交出显着的改善，且无明细原因，不免让部分的投资者失望。而今天的文章将会谈到 KESM 的业绩以及其前景，以及稍微谈谈公司的估值。
• 公司在该季度（“FY 2021 Q3”）的营业额为 RM 61.1 Million；对比 FY 2020 Q3 的 RM 54.2 Million 增加 12.72%、但对比 FY 2021 Q2 的 RM 68.0 Million 却下跌 10.03%。
• 若对比 FY 2020 Q3 的话，公司在该季度的营业额增长主要来自于销量的提升；但该提升主要来自于公司的 EMS 业务，而非与汽车新趋势息息相关的老化、测试业务的收入提升，虽然整体的工厂使用率有所改善，但若是低于 50.0% 的话，相信 KESM 依然难以获得较为亮眼的业绩。
• 而对比 FY 2021 Q2 的话，公司的营业额下滑则主要因为老化、测试业务的需求量均出现下滑、但同期 EMS 的业务销量却有所提升、不排除这是因为供应链以及运输给公司带来的影响，而对比其他半导体企业来看的话，该季度按季对比的下滑程度也依然在可接受范围内，但分析过去 Q2 对比 Q3 的数据来看，公司在过去 10 年以来的 Q3 对比 Q2 并无太过明显的弱势。
• 然而，KESM 较大的问题在于公司的盈利之上，公司在该季度的净利为 RM 0.9 Million；对比 FY 2020 Q3 的 RM 3.0 Million 亏损有 129.62% 的改善、但同时间对比 FY 2021 Q2 的 RM 6.3 Million 净利则是下滑了 85.88%。
• 以目前而言，公司平均每个季度都会有 RM 14.0 Million – RM 16.0 Million 的厂房、设备的折旧，这也是为什么当公司的厂房使用率上升带动营业额时，公司就能降低折旧给整体盈利的冲击，呈现出较为亮眼的业绩。
• 公司在该季度的净利率为 1.46%；而 FY 2021 Q2 的净利率则是 9.32%、但由于 FY 2020 Q3 公司陷入了亏损，因此净利率并无太大的参考价值。
• 若对比 FY 2020 Q3 的净利的话，公司在该季度的盈利增长除了销量较好之外，公司的其他收入也从 RM 2.7 Million 增加到 RM 4.4 Million，增长幅度为 59.42%，而该增长则主要来自于出售设备以及测试装置的收入；另外在该季度内也并无因持有投资资产而造成 RM 2.3 Million 的公允价值亏损以及其他利息收入、开销、员工福利等非营运因素影响了净利，使公司的业绩在该季度按年呈现 129.62% 的增长。
• 而进行按季比较的话，公司的其他收入也较 FY 2021 Q2 的 RM 6.2 Million 下滑 29.48%；这主要是因为在 FY 2021 Q2 出售设备以及测试装置而从中获利 RM 3.1 Million、同时持有的投资资产也给公司带来 RM 2.8 Million 的公允价值盈利，因此除了营业额以及厂房使用率较好之外，其他收入的差距也给公司的净利在两个季度内带来了巨大的差别。
• 不过，若是以净经营现金流而言，公司在 FY 2021 9M 的净经营收入为 RM 19.0 Million，对比 FY 2020 9M 的 RM 72.8 Million 下滑 73.94%；但相信这主要是公司因销量整体上较 FY 2020 9M 有所改善而暂时影响了其经营现金流，以公司手头上 RM 212.8 Million 的流动现金对比 RM 18.6 Million 的负债来看，现金流对于公司来说问题不大。
• 介于公司在 7 月以及 10 月派息的习惯，暂时在该季度内并无宣布派发任何股息。
在公司目前厂房依然未达到可稳定获利的情况之下，公司在近期宣布会在马六甲设立厂房空间为 100,000 Sq. Ft. 的举动无疑会给公司带来额外的折旧压力，并且对于是否能提高整体的厂房使用率也是一个非常大的问号。因此，短期内除非公司有办法获得大量的老化、测试订单，否则的话暂时也依然难有较为亮眼的业绩表现。
而以前景来说，涉及半导体外加汽车领域的公司理应是会受惠于这波趋势中；但 KESM 在近期内依然交出较为强劲的业绩，使其股价在去年达到 RM 17.00 – RM 18.00 的价位后便回落，实在可惜。目前公司的 P/E 估值也高达 106.51 倍，但过去的数据却由于盈利上下波动太大，无法成为太有效的参考，因此若是个人要评估 KESM 的话，将会专注于管理层在成本控制以及提高厂房使用率上。接下来就静待公司接下来的发展，看看是否在 FYE 2021 内有所变化。不过，公司账面亏损但现金流充沛的情况倒是蛮像之前的 LCTITAN（5284）的情况，但其企业性质以及周期性却大为不同。
附加：
由于不少网友私讯我们询问关于 SERBADK（5279）的看法，个人已经看到网络上有不少的平台已有对审计师以及 SERBADK 本身回复的分享。而作为局外人外加不是审计师背景的我也无法做出太多的评论，只能说审计师的问题是有理的，毕竟同样的地址、过新的公司、低 Paid-up Capital、单一股东等因素就算是银行贷款也会更小心的处理，或许帐目是真的，但这些受惠的公司与某些机构有所牵连，互惠互利的好日子需要暂停了。那么星期一 SERBADK 是否会暴跌？这个问题相信读者本身已有答案 – 在 MCO 3.1 以及公司绯闻不断、投行降低目标价格、连 MSWG 都出手之下，怎能不打击投资者信心呢？
图片来源：The Star
若是觉得我们的文章不错，有意要帮助我们的读者可跟我们开设一个免费的投资户口，未来也会为通过 12Invest 开设投资户口的读者提供专属服务，希望大家可以踊跃支持：https://bit.ly/3wjnxPX
- 其他 12Invest 的读者福利 -
开户并入金来领取免费小鹏汽车的股票：https://bit.ly/3yAoDJ7
个人推荐的股票数据平台试用：https://bit.ly/3ykau2A
加入免费 Telegram 群组：https://t.me/public12invest
#KESM
#SUNRIGHT
#SERBADK
#12INVEST
免责声明：
12Invest 并非持有分析股票准证的专业平台。以上所分享的内容均为个人通过各种渠道获取的资讯、消息、内容；文章内提及的所有内容只能用于参考、学习、教育以及资讯的用途，而绝非任何专业的金融、投资、或买卖意见。若想要获得买卖的建议，请咨询专业的股票分析师或投资银行，再自行判断其风险以及潜在收益。在此要再次声明，12Invest 绝不对任何所分享的内容或观点的准确性、完整性、正确性、有效期性负责任。所有在阅读文章后的任何决定皆由读者本身负责。切记，任何投资都具有风险，请做好保护自己的措施。
Market Buzz
https://klse.i3investor.com/blogs/12stocktalk/2021-06-01-story-h1565984770.jsp
