TECHFAST 战役从2个月赚40% 到反亏的反思
BY；小悟空 4.16pm May 30,2021
前几天与一位好友聊到小悟空与战友们去年到今年初战果累累，from 可以在小悟空PAGE 里找到SMETRIC WA,MAG WB to小悟空战队在一位好友的 PAGE share 的 SLVEST,JAKS,KPOWER,JFTECH 等基本上每一战都基本都取得way average returns( 60-200% 不等),但小悟空基本没有一丝笑意因为有三场的战役小悟空是没能实现获利的...Namely VC,TECHFAST,and also PHB…(VC 已经结束第一阶段的战斗，有机会再跟大家交流VC 战役与战法,小悟空由于仓位的关系亏了大约 8.2% 左右,耻辱啊,但团队里是由朋友拿下VC 的胜利的,而PHB 战斗还在继续中)
相比胜利，小悟空更看重失利，因为 learn from mistake 才是让大家能在Financial investment 这个邻域走更远的路，我们没可能百战百胜，因为那只停留在神话….所以未来小悟空会以投资日记的形式与大家交流…一来警惕自己，二来未自己的战役做个review…
今天我们就来聊聊小悟空在2020/2021 年刻骨铭心战役~TECHFAST，带大家从小悟空的角度透视如何选中TECHFAST，进出场rational ,然后在战役中领悟到什么以做为未来进步的空间..(小悟空2019/2020 的难忘的战役是MYSCM,现在叫HONG SENG，有机会再跟大家聊聊,但msycm 战役是成功的并且returns 还不错)…
好吧，我们直接进入正题…TECHFAST 在25-26 的时候就有好友在FB叫关注了，但那时候小悟空无动于衷，因为TECHFAST 那时候并不符合小悟空的选股的criteria ( 注:小悟空这位朋友在FB 里也有不错的名气并且实力也不俗),停留小几个月后突然的拉升to 49/50 in one day，小悟空在techfast 的战役可以分为两个阶段
ROUND 1 :从DBT 与新董事的入局打突击战
真正吸引小悟空to techfast 的是看到大手笔的DBT transaction然后看到了TGUAN MR ANG 的入局并信心喊话后,从而判定Techfast 的转型之路.MR ANG 的TGUAN 我看无需多介绍，Malaysia Plastic 三虎之一，业绩蒸蒸日上…他的入局小悟空就判定应该会有大动作,因为很少看到本地企业家如此高调涉及不同领域尤其是上市公司, 美国的Elon Musk 与腾讯的马化腾除外ya..因为他们都在建设着super platform
在衡量风暴比后，小悟空围绕在DBT 左右的价格49分批开启建仓，在股价only 一天above DBT price 后 (Oct 20,2020)，股价就在几天之内缓缓下跌，老实说，短时间内直接below DBT 价钱小悟空是有点吓到，但由于还符合风暴比就一直加仓与rolling,股价这波低点是38.5 (Oct 27,2020)…脸都青掉..买完后均价应该在42-43,然后股价在在nov 4,2020 创下两年里的高位69,比MCO 1.0 前的高还高…而小悟空顺势49-57 就分批开启exit,还记得这时候被朋友问到，为什么不持有到69,答案很简单，小悟空只是在执行此种操作的SOP.
果不其然，nov 6 2020,techfast 就宣布了进军bunker oil 的行业并坐等东帝汶的RM 1.137B 的contract..但这个announcement 是在股价创新高后才出来的….但在出场后就没有了任何买进的理由因为老实说这种contract 对小悟空而言并无吸引力，我知道很多FA 的朋友都拿amount 除以execution period,然后再乘以NPM 以拿到每年大概的owner’s profit..然后再从成长里判断出公司相应的growth 然后其fair value…方法是对的，但由于刚刚转型的初期，小悟空基本比较保守，就比如ARBB 的大型沙子export 合约，PUC 的Pictureworks 的profit guarantee,还有之前的vivocom 这些等小悟空基本都必须等BOD 真真落实的时候才rerate..
这里我们聊聊profit guarantee 的迷思，很久以前小悟空也以为profit guarantee 是对acquirer （收购方）的一个保护伞.一般上，在收购案中或者新project 的fund raising 里会看到profit guarantee 的条款，就是被收购方需担保收购方的盈利..但以小悟空在行业里多年的经验，不管listed or unlisted,这些所谓的profit guarantee 基本上都存在变数，不要忘记收购方是以倍数的溢价去收购，想想看如果以20 倍的forward PE 收购，就算profit 不达标，被收购方也顶多把profit 的差价从收购价里吐回出来，unless the acquiree proved to be fraudulent 这样就另当别论,不然acquiree 是不会有法律责任的，毕竟生意圈的变化变幻莫测….小悟空身边的有很多搞私募的包括有一位在银行里,他们负责的是国企与政府的资金,他们在这里也面对不小于中位八位数的的亏损，因为基本上你拿acquiree 没辙…
ROUND 2:PP+ 定向PP+ESOS
自从exit 后，小悟空就没能找到一个再买进techfast 的理由，毕竟当下对其基本面还不清，而直到Dec 9,2020 当Techfast宣布确定了PP 的定价后，小悟空认为是时候relook 了，因为以Techfast 的规模，能够一次过让10% PP fully subscribed,，虽然amount 不大，大约 RM 9.97m,但也不简单..PP 当时的定价是在 RM 0.4372,而小悟空认为这价钱会是一个defence line,而在46 左右的价位再次start建仓，然后在短时间内好像是两天股价就挑战RM 0.51,几次挑战失败后，股价回退而小悟空也乘势继续收集
在46-48 游走几天后，Jan 6,2021,董事局再次宣布的新的proposal,这次是更打规模的定向PP,大约30%..而PP Taker 包括了TEALIVE 团队…定价是在37.5,可以看得出，这么短时间内进行第二次的PP 小悟空是有些吓到，毕竟如果是要大规模凑钱，right issue 是常规，但Techfast 却选择定向PP，可以看见这些个都是pre plan 的也可见管理层与股东们的布局..因为right issue 如果everyone 都subscribe 的话，就达不到巩固股权的战略目标.
30% 的定向PP TAKER
30% PP 的proposal 一出，股价就开启了跳水模式，但那是候的判断是不会跌穿37.5…果不其然，股价在Jan 11,2021 RM 0.38 探底后打横几个星期，而这期间，小悟空也疯狂的买啊买以及不间断的做rolling,如果在加上团队的的tickets,要挤入2020 股东list TOP 5/6应该…………..
而这次的建仓成本大约43 左右 (从46 开启分批买着下),但有一批票不小心飙升的前几天的RM 0. 40 做rolling 的时候不小心被KIAP 走…就这样，买着守着了,皇天不负苦心人，Mar 15,2021,techfast 就宣布了意外之财,拿到了RM 2.22B 的合约，就这样股价当天触及了RM 0.62 的高位…短时间内，小悟空的techfast 一战就有了浮盈…
但消息出街后，基本上就没能再能从新站上RM 0.62 了，是很明显的sell on news,但由于小悟空的open positon 还在低位，所以还不很担心，然后股价一路下滑到beginning of Apr 2021 的RM 0.40 并停留了一阵子 ，然后Apr 9 再公布了89m units 定价 RM 0.3627 的ESOS,而这个很明显是进一步让局内人巩固股权并稀释其他股东的做法…而此时，小悟空的立场还是没变，毕竟，第一轮和第二轮的 PP 投入那么多钱做局，62 的对他们的成本而言简直是九牛一毛,因为如果那不到20cents 的profit 是老板的胃口，我真的有点高估了老板的实力.
然后当Apr 14,2021 Techfast 公布了right issue 的proposal 过后，股价就在短时间内被砸到RM 0.305 (Apr 19,2021)
于此同时，Apr 19 2021 当天也宣布了调整ESOS 的股价to cope with lower share price…而此次的调整就引起了小悟空的不满..
这里必须讲一下right issue,很多朋友都对right issue 避而远之，其实我们真的不需要去害怕的，小悟空一年里参与的right issue 不少过15 单，几乎每个月1-2 单这样，做不到太多毕竟这个right issue 战法的资金 allocation 需要时间的消耗，一场right issue 从1-3 个月的布局不在话下…2020 参与的right issue 就有GOCEAN,NETX,JAKS 等等，而 2019 有MYSCM,Tawin,WCE等，当然了每一场right issue 的进出场都有不同的rational 与布局，也不是每一场right issue都值得我们参与的…下次有机会before hand 碰到才跟大家聊聊，不然会被大家说成马后炮了…hahaha..小悟空在right issue 的战绩也不错的...
Ok,now coming back to Techfast,小悟空是以corporate exercises 为进场基础的,DBT 为进场依据for the first battle，而second battle 的进场rational 是从10% PP 做为根据然后加上其他的因素研判..第一次小悟空成功完成预期目标的情况下出场。。。但第二次小悟空却在享受着肥沃的利润下却不要take profit,而是在股价right issue+amended ESOS announcement 后的反弹而出场，小悟空的average exit for second battle should be 34-35 (cost 43)，小悟空出场后有弹到42，但那已不是小悟空要关心的了，我们严格执行我们的SOP 就好…
很多小悟空身边的朋友有问俺，为什么不take profit progressively 呢 aka 卖着上，为什么不在announce right issue 后的第一天直接砍呢，反而在跌深后的反弹出场,让我在这里为大家一一解答…由于判断公司投入大手笔的cash injection via two PPs,所以小悟空的判断应该会过前高RM0.69..当然了，虽然最后股价半山腰 RM 0.62 触顶，但这些都是时候我们过后才看到的,因为如果卖着上ie every 10 cents sold 20%,这不符合小悟空这波的风报比，
至于RIGHT issue,如上文所述，小悟空担心的并不是right issue,而是看不清Techfast 接下来的迷踪拳,ie amendment to the ESOS 价格,哪里知道等下他再有一个花招…所以在看不清未来的情况下，小悟空选择离岸观察，再伺机反围剿…
后记
DBT 与PP 都是很好的判断标准，笔者呼吁大家未来可以多关注..光是2020 年，笔者就凭这种战术打过的战役就包括了TDEX,KTB…当然了，不是说光看到低于转手价就进场，有一堆的DBT 都是左右换手，这个不可不慎,然后就是不要以为买比PP 价格更便宜的就sure win,我们看看RGTBHD,ECONBHD ,OPCOM以及DAYANG 都是在PP announcement 后均下跌，虽然如此但根据小悟空的经验 (PP 战法光是去年小悟空涉及的就有TNLOGIS,UNISEM,JFTECH)如果配合分批买入并加以分散不同的股，to achieve reasonable returns 是可行的..
Techfast 的挫折并不是DBT/PP 打法本身的问题，毕竟post DBT it achieved high of RM 0.69 以及两轮PP 定价后都有RM 0.62….而是看不清techfast 未来的部署与意图..
很多朋友都问小悟空会不会觉得心疼，废话，那是当然会啦…从小赚(40%) 到大亏大约20%耶…但我觉得TECHFAST 那里学到的控盘术更可贵…，尤其是做为累计票源，希望未来我们大家未来能用得上，因为TECHFAST 把巩固股权炼金术做到了如火纯青，控盘就应该这样挤….
还有一点就是未来如何精进此类别打法的exit SOP,毕竟没能保护好40% 的盈利…因为一般上如果买入的basis 没改变，小悟空是不轻易换仓的….基本上小悟空exit的rational 不外乎达到战略目标，找到更好的标的，以及买入的理由不在了…TechFast 一战虽然战败，但everything follow SOP,我觉得是OK 的…
RIGHT ISSUE 该不该打?
Right issue announcement 后，很多朋友都有与小悟空discuss 到底该不该继续持有，而小悟空也再一次从声,老实说，这个阶段我看不清，所以我清仓了…除了ESOS 价钱的amendment 弄我不快之余，还有就是由于Techfast 的right issue 偏低 (我认为是剑指再一次拉低成本收票 after 43,37.5 ESOS 后再一次拉低均价),偏低的right issue 价钱 (相比现在的价格),给main player 足够的空间压缩,maybe pre ex 下杀到20 甚至12 都 可以…Right issue 其实并不可怕，但对Techfast 偏低的right price 就让小悟空掌握不到下杀的风险…anyway,I just shared my experience on how to tackle right issue,也许main player 在看了此贴后大幅拉升也不一定….haha..
好了，今天的sharing 就到这里，下次我们再聊..
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