讨 PB, PE, 和 ROE的关系
PB（Price to book value）是指每股股价与每股净资产的比率 P/Book value per share.
投资时，PB是一个很好的投资思考维度，你可把PB当成企业的投入成本，换句话说，投资一家50倍的 PB, 意味着企业创始人投入RM 1, 你却投入RM50元一起合伙做生意，从这个维度上， 一些比较保守的投资者不买超过5倍PB的公司也是有道理的。
如果把首次存入银行的RM100理解成企业的净资产，5%的存款利率理解成企业的净资产收益率ROE，而且每年的收益不分红，完全投入再生产，那么以上的例子就是一个ROE为5%的企业成长三年的例子。
注意，这里我们说的“投资报酬率”是从字面意思去理解的，跟专业的投资报酬率（ROI）的定义和算法存在差别。只要记住，你投资RM100，你的收益为RM5，那么投资报酬率就是5%，相当于ROE是5%。
芒格告诉我们，长期来看，投资一只股票的年化收益率近似于它的ROE（大意如此，非原话）。沿用银行存款的例子。比如你有RM100元存款，刚存进去，年利息5%。现在你要将这笔存款转让出去，要价200元。你觉得有人会买吗？直觉是不太可能。但股市上的股票就是这么卖的，净资RM100元的股票，ROE为5%，卖家要你200元，这叫市值。市值与净资产的比值叫做市净率PB，在本例中，PB等于2——你去查一查，马股市场上PB大于2的股票多了去了——所以，从这个意义上说，用200元买100元银行存款（含本金和预期收益）
那么，你买下来的存款，第二年收益是多少呢？还是5元！因为银行里只存了RM100元，利息5%，存一年可不就是5元吗？而这个时候你的实际投资报酬率是多少呢？5÷200=2.5%，比原来的5%少了一半。
这就是我们买入一只ROE为20%的股票，但实际年化收益率达不到20%的原因。但是当你继续持有下去，N多年以后，把多付的这100元收回来，你的年化收益率就相当于ROE了。
而在此之前，你的实际投资报酬率=ROE÷PB=5%÷2=2.5%——请对照上文理解一下这个式子，看对不对。
好了，现在我们把它单独提出来，即投资股票的实际报酬率=ROE/PB。
比如现在很火的半导体公司 UWC，现在的ROE为15.56%，市净率PB为11.15，所以，投资实际报酬率=15.56%÷11.15=1.39%
1.39%什么概念，存100元到银行，来年获得利息1.39元。这是一笔有吸引力的交易吗？显然不是。目前银行一年定期存款利率为1.9%。
那么，什么样的投资回报率才有足够的吸引力呢？我们可以看看五年期存款利率，目前是1.8%，如果你想说服某人把存款从银行里取出来炒股，投资回报率ROE/PB至少要大于1.8%吧？这是最起码的收益率。
现在银行存款利息低到可怜，不能作为benchmark 来衡量。看看ASNB Fixed Fund收益率是多少。去年ASNB fixed fund 宣布派息4.2sen. 买ASNB fixed fund没什么风险吧，人家还能给4.2%的收益，而做股票的风险极大，好意思不超过人家？至少也得给个5%吧？（这就是我的股息率组合把股息率下限设为4%的原因）
因为股息率组合整体上来说风险还是偏低的，所以我只要求它的回报率稍大于ASNB Fixed Fund就行了
现在我们得到了一个更有普遍意义的标准，即，投资股票的安全标准，要求投资收益率ROE/PB不小于5%,但是很多人看股票是看市盈率PE的，这个5%能不能换算成PE呢？能。
先弄清楚每个字母的含义：P=每股价格，B=每股净资产，E=每股收益
因此：
ROE=E/B，即净资产收益率，用前述银行的例子来看就是ROE=E/B=5/100=5%
PB=P/B=200/100=2
而PE=P/E=(PB*B)/(ROE*B)=PB/ROE——看到没有，PE就是实际投资报酬率（ROE/PB）的倒数！（当然，因为ROE是上期值而不是当期值，所以只能说是约等于，但这是行家才会纠结的问题。）
于是在这个例子中，PE=PB/ROE=2÷5%=40，或者PE=1/实际投资报酬率=1/2.5%=40，结果都一样。
PE等于40倍，对于银行存款来说是一笔好生意，因为利息5%已经秒杀各大行了。然而PE等于40倍的股票呢，可能让很多人望而生畏。
那么，用上面推导出来的投资股票的安全标准呢（ROE/PB不小于5%）来看呢？
当ROE/PB等于5%时，PE=1/0.05%=20；如果要求ROE/PB不小于5%，则PE应不大于20由此我们得出，投资股票的安全市盈率PE为：20倍以下。
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