云顶（GENTING,3182,主板消费产品服务组）有新“金鹅” 生命科学资产布局上市
（吉隆坡11日讯）云顶（GENTING,3182,主板消费产品服务组）不只有赌场，也有生命科学这只新金鹅。
在投资生命科学业务逾10年后，云顶这项业务仍不为投资者所熟悉。不过，随着云顶旗下Celularity在上周宣布与纳斯达克上市的GX Acquisition公司合并，成立特别用途收购公司（SPAC）以打造同种异体细胞疗法领头羊。
Celularity在上周五与GX Acquisition签署合并协议，有望在今年第二季达成借壳上市目标，而这将是云顶生命科学业务转向盈利的重要一步。
野村证券表示，虽然云顶现有和合并上市后的最终持股仍不得而知，但整合后资产市值将达到17亿美元（约68亿7483万令吉），每10％持股价值达1亿7000万美元（约6亿8748万令吉），相等于云顶现有39亿美元（约157亿7150万令吉）市值的4.3％。
假设云顶的Celularity持股介于20至30％，在不纳入控股公司折价现象（holding company discount）下，将为现有市值或估值增加8.6至13％。
该行指出，若Celularity药品成功进行临床试验和推介，未来估值将进一步往上冲。
云顶在2018年2月与其他投资者参于Celularity的A-II系列，总值2亿5000万美元的融资计划。虽然云顶实际投资额，以及现有持股仍不明朗，但野村证券认为，基于云顶主席丹斯里林国泰为Celularity董事，投资金额料相当“显著”。
与此同时，除了合并计划外，GX Acquisition也将向Celularity部分现有股东私下配售8000万美元（约3亿2352万令吉）新股。
在上周的投资者会议上，Celularity现有投资者将把所有持股转向新公司，因此野村证券相信云顶也将参与私下配售计划，因此对Celularity的投资和持股可能进一步增加。
假设GX Acquisition现有股东未展开赎回计划，Celularity预期估值为17亿美元，整合和私下配售计划完成后，现金盈余将达到3亿7200万美元（约15亿零443万令吉）。
野村证券说：“这些现金将足以融资未来数年的商业计划。”
值得注意的是，云顶也有其他生物科技投资，其中包括曾经有意展开首次公开售股计划（IPO），但最终因第三期临床试验失败而告吹的阿尔茨海默氏症药物研究投资公司--TauRx药物。
野村证券认为，Celularity整合计划可能使投资者开始意识到云顶生命科学业务的期权价值，并可能降低云顶整体重估净资产值（RNAV）折价水平。
“尽管如此，我们仍维持云顶‘中和’评级，目标价为4令吉60仙。”
目前，云顶约70％RNAV，以及营运盈利（EBITDA）的80％仍源自博彩业务，因此野村证券更青睐搭上旅游业复苏主题的云顶大马（GENM,4715,主板消费产品服务组）和云顶新加坡。
不过，投资者关注首相丹斯里慕尤丁重大宣布，令云顶周一股价承压，半天休市下跌5仙至4令吉零7仙。数据显示，云顶当前股价仍较1年前的6令吉16仙高位低约33％。
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