<2021 推测Part 2: 美股大风险之山雨欲来>
今天聊聊第二个逻辑推测——2021年美股大风险。
一样先说结局：2021年美国大概率升息，股市会随之而大调整。看几个数据之后大家就会明白了，分别是
（一）美联储FED的 Balance Sheet (2008-2020)
（二）美股Market Cap 变化(2008 - 2020)
（三）十年美国房地产市值增长 （2010 - 2020）
（四）S&P 500 PE
（一）FED Balance sheet
先看看美联储的资产负债表（FED会印美元买国债，国债就是FED的资产，所以FED的资产可以当做洒出来的美元增长）：
2000年：0.6 trillion
2008年：0.9 Trillion
2009年：2.2 Trillion
2019年：4 Trillion
2020年：7.4 Trillion
2000年到2008年，整个市场只是印了0.3 trillion的钞票，然后08-09年，就印了1.3Trillion（一年印的钱比之前几十年的还多）。
09年 - 19年，又印了1.8 trillion，总共是4Trillion了。
然后单单是2020年一年，就印了3.4 Trillion!
这样说可能大家想象不到，我说个简单化一点的例子：
2008年你吃咖喱面5块钱，然后2009年那碗面变成12块了，一年而已！
（理论上资源不会变多，货币印出来变多了，所以东西会起价）
那2008年一碗5块钱咖喱面，2019年变多少钱？答：22块（爽吗）
还不够爽？一年之后2020，理论上咖喱面多少钱？答：41块！（这个爽了吧）
12年，咖喱面5块变41块，这到底是是经历了什么啊？
看到这里，你一定会好奇，印了那么多钱，明明也没什么问题啊！美国也没什么严重的通货膨胀。没错，为什么没有这么严重的通货膨胀发生呢？所以我们要看看第二和第三的数据了。
（二）美股Market Cap 增长
2009年，美国总股市市值：15 Trillion；2019年：37.7 Trillion，10年增量差不多23 Trillion
2020年：50.8 Trillion （2009-2019十年增长23 Trillion，2019-2020年就增长了14 Trillion）
（三）美国房地产Market Cap 增长
2010年房地产总值：22.3 Trillion，2020年：33.6 Trillion, 增量：11.3 Trillion
意思就是：2008年-2020年，FED印了大概6.5 Trillion的钱
股市和房市总增量是：35 Trillion + 11.3 Trillion = 46.3 Trillion
这代表了什么？
没有通货膨胀的原因，就是因为钱全部都流进了股市和房市，而且还有杠杆效应大约7倍（46.3/6.5）左右（我这里就直接忽略GDP增长对增量的影响了）。理论上，如果全部钱都被套在股市和房市里，是不会有恶性通货膨胀的，因为那些钱都没有流出市场，印出来的钞票又拿去推高股市大家赚了钱又再加杠杆再推高股市，一直保持这样的循环。所以结果就是09年-20年美股浩瀚大牛市，大家赚钱都赚到爽爽，又有谁会说话？
Siapa tau 2020年出现了COVID这个不速之客。
如果用心留意的话，你就会发现2019年到2020年，不管是FED的Asset也好（4 – 7.4 Trillion），股市市值也好（37.7 – 50.8 Trillion），都有一个很大的飞跃。原因是什么？最直接的因素，就是COVID。
COVID直接把每个国家的经济活动大部分停止，失业人士暴增，企业面临严重现金流影响，而且持续了一年，很大可能再持续多一年。
企业没钱会裁员，中产和低收入群就会没钱，重点是美国人又没有储蓄，全部人破产就会倒债，倒债银行就一起完蛋，所以国家这个时候是非救不可的。所以美国2020年印钞救市，和以往有些不一样：之前是买国债，现在连企业债也买，而且还不断发放救助金——这些钱是直接送到美国基层手上的，可以直接流通。
美债是资产，到期后赎回美元再销毁（就是所谓的缩表）也就是了，但是直接直升机撒钱撒到人民身上的救助金，是收不回来的。而印出来的钱，当然会进一步的推高股市，所以2019-2020数据不正常，也是正常的。如果不升息，各种杠杆活动肯定还是如火如荼，股市还是会继续疯下去，目前是差不多7倍杠杆，2021年预计再印1.9 Trillion，游戏将会继续，那最后泡沫会破吗？
其实有人说只要不断印钞印下去，股市的游戏就不会结束。这样说对，也不对。如果全世界都还相信美元，那这个游戏是可以这样玩的。但是你会信吗？印钞票是建立在买债的前提下的，国债是政府还的，如果一直印下去，国家是会还不了债的，那时候就是美元崩溃的时候了。
美元崩溃是什么概念？就是世界第一大国破产了！全世界的次序都会改变，美元会被大幅度抛售大量贬值，所以如果你是美国的领导，你会想这些事情发生吗？
那应该怎么做？看简单一些，就是两种方法：多赚钱或者少举债/去杠杆。多赚钱今天不谈，今天就说少举债/去杠杆吧。
少举债看目前为止是不太可能了，不举债都还不了之前的债啊。去杠杆降低风险这方面呢，最直接的方法就是升息了。但是一升息，就等于把目前的股市泡沫刺破，股市一定会大调整。所以目前美国的货币政策，有两点矛盾：保着了股市，汇市就跌得不停；如果保住了汇市，股市就会大调整——
但是股市泡沫终有破灭的一天，如果保股市不保汇市，最后股市泡沫还是会破灭，最后股市汇市都没有，还要经历恶性通货膨胀；所以跟着这个逻辑的话，升息就是很快会发生的事，不然泡沫吹得越大，跌得越深。要怎么取得平衡，就是今年一大难题了。但是目前，美国还在打算印1.9Trllion的钞票，并且耶伦和Powell 都一致认为目前还会保持低息状态（说到2023年都不加息）。
但是有一点非常有趣（这个很重要），就在1月7号拜登公布1.9 Trillion的经济刺激计划之后，到现在（30/1），市场反而没有预期般的热烈，反而还调整下跌了。这点很值得让人思考。通常“市场那看不见的手”是最灵敏的，在这次反常的情况中，我们其实就需要思考会不会有反常的情况发生。
刚好耶伦在最新的演讲中，也提到了可能发50年期国债（意思就是你们的孩子还不起没关系，那叫你孙子来还吧），看来举债活动应该还是不会那么快消停。
还在印钱，但是股市开始调整，这两点逻辑是相矛盾的。合乎逻辑的解释，可不可能是美国趁着目前低利率时代先快速的举债（因为成本很低），举债后确保有一定流动性back up之后就开始升息呢？（我只是猜的）
华尔街资金可能意识到了这个风险，所以开始先采取比较保守的策略套利出场。其实在逻辑上，升息是一定要做的事，不然最后股市泡沫爆破，股市汇市都要完蛋，以目前这样的举债法，今年底咖喱面就要变成80块了，还不升息是要怎样呢？
所以小结一下：虽然美国那边说到2023年都不会升息，但是我个人认为很快就会升息，逻辑就像以上我说的一样。当然还要很关注Powell和耶伦的言论，看看有什么改变（其实我个人认为只要就业数据不大幅度变差，就会升息）。
所以美股大风险就是：美国大概率在今年2021年会升息，升息一定有大调整，如果要看看调整多少，参考一下下面S&P 500的PE就明白了：
2019年1月，PE：19.6
2020年1月，PE：24.88
2021年1月，PE：38.13
（之前平均在20左右）
要嘛你就盈利追上去把PE降下来，要嘛股价就往下跳，你觉得是哪个？
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