MNACT 1H20/21 Quarter Report - Vitamin Cash
Mapletree North Asia Commercial Trust(RW0U.SGX) 发布了1H20/21季度报告。对比1H19/20，表现如下：
- Revenue下滑9.6%，1H20/21为SGD210.4mil，1H19/20SGD190.1mil
- Net property income下滑17.7%，1H20/21为SGD139.7mil，1H19/20为SGD169.8mil
- DPU下滑26%，1H20/21为2.876cent(SGD)，1H19/20为3.887cent(SGD)
MNACT宣布派发股息2.876cent(SGD) per unit，Ex-date 6/11/2020，payment date 28/12/2020。
Revenue的大幅下滑来自于给予Festival Walk的Rental Rebate（SGD34.9mil），由于Covid19的影响，1H20/21给予的Rental Rebate比过去的高，2H19/20 Rental Rebate仅仅只有SGD18.1mil。加上Festival walk以及Gateway plaza都录得negative rental reversion，分别为-12% & -9%。
Festiwalk的Revenue同比下滑SGD42.4mil或32.6%，Gateway plaza下滑SGD3.2mil或7.6%。所以仅仅是Festiwalk的Revenue下滑，就足以拉低MNACT全体营收，可见Festival Mall对MNACT的重要性。其实香港疫情在July 2020开始严重，至今还维持一定程度的防疫措施，例如限制餐厅人数，营业时间等等。虽然Festival Mall录得 negative 12% Rental Reversion，可是occupancy rate保持在超高的99%（30Jun2020：99.3%）
MNACT至今已经领取了SGD46mil Festival Walk的保险赔偿，可是这些保险赔偿不会被用以派发股息，而是缴付贷款。
必须注意的是MNACT数间产业估值下滑，录得SGD304.9mil的unrealised lost，最终导致：
- Nav per unit下滑5.1%，1H20/21为SGD1.337，1H19/20为SGD1.405
- Gearing ratio上升0.5%，1H20/21为40.1%，1H19/20为39.6%
在20/21财政年，大约有10%(以gross revenue计算)即将期满租约，当中大部分来自于Festival Mall，所以可以预测未来Festival Mall Revenue可能进一步下滑。同时，在20/21财政年，仅剩2%的债务仍未被重组。
Overall borrowing cost则大幅下滑，目前为2.09% p.a. (2H19/20: 2.46%)
MNACT在30 Oct 2020完成收购The Gangnam Seoul，如早前所说，这产业的NPI仅仅为3.2%，同时必须以现金支付一次性的acquisition fee SGD2.7mil。所以在2H20/21，预计The gangnam Seoul可带来SGD2.4mil的NPI，若festival walk的rental rebate减半，预计股息可达3.1cent(SGD)per unit。
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