Samaiden IPO 分析 – 到底可以认购吗？
Samaiden Group Berhad（“SAGB”）相信是比较多投资者想要去申请 IPO 的一家公司 其原因很明显啦，主要是 SAGB 涉及到了太阳能的业务，并且也是以 LSS 合约起家的..
不过，到底这家公司值得我们去认购吗？ 这点我们就要先看看这家公司的背景了..
这次 SAGB 会发行 61.15 Million 新股，预计在发行后到达 RM 100.80 Million 的市值，IPO 价格为 RM 0.480；
最后一天让大家去认购的日期为 05/10/2020（也就是多 1 – 2 天而已，如果要认购的可以通过 Online Banking 去认购）；
SAGB 主要的业务是太阳能相关的 EPCC 以及 O&M 业务，在 FYE 2020（公司的 Closing 月份是在 6 月，所以全年的业绩可以看到了）里面 EPCC 占了 92.68% 的营业额，可以说这家公司的主菜是 EPCC 的业务；
虽然从 FYE 2017 到 FYE 2020 以来公司的营业额是以 126.79% 的 CAGR 成长，但是盈利在 FYE 2020 却比 FYE 2019 低，净利率为 9.55%；
公司在过去完成了 23.70 MWp 的 LSS1 合约，以及 20 个 Solar PV 系统的 EPCC 工程，目前公司还有 Mersing 以及 Kluang 的 EPCC 以及 O&M 合约在手上，O&M 的合约预计在 2022 年满期；
公司在 FYE 2020 的营业额是 RM 76.2 Million，但是目前他们手头上的合约价值只有 RM 31.4 Million 而已，也就是 FYE 2020 全年的 41.21% 而已；
管理层并没有透露说有没有获得新的合约（公司依然是以 EPCC 为主的），所以接下来 SAGB 能不能继续发展就要看可不可以拿到在 2021 竣工的新 LSS Project 了；
公司的发展计划里面提到要进军 Biogas（竞争比较小），以及有部署到 Vietnam 区域发展；
IPO 融资的金额主要是购买在 Selangor 具有仓库的新办公楼（71.48%），在 Johor，Penang，Sabah 设立销售与支援中心（9.64%），还有购买新的机械以及工具（8.16%）以及在 Vietnam 设立销售与支援中心（6.54%）；
Biogas 的发电厂预计会需要到 RM 25.0 Million，在未来将会以 Build-Own-Operate（“BOO”）的方式运行，意思就是建好了就自己来发电，公司有提到 IRR 是 8.6%，预计在 10 年内回本；
他们也有打算以 RM 50.0 Million 在 Sungai Petani, Kedah 投资一个太阳能发电厂的项目（LSS），这个 “Package 1“ 预计是 10MW – 30MW 之间，而 SAGB 也会跟一个合作伙伴设立新的公司，SAGB 持有 40%，而这个合作伙伴则是持有 60%；
目前上市的 P/E 估值是 13.91 倍，与去年上市的 SLVEST（0215）看似相近，并且 SLVEST 的 P/E 估值是 37.91 倍，但是不要忘记 SAGB 的营业额比 SLVEST 小，而且手头上的 Orderbook 也不稳定，只有 ~40% 的 FYE 2020 营业额而已；以及市面上传言 Private Placement 早已被抢空，是谁已经大概知道了，因此不排除在上市日（15/10/2020）前几天会有获得合约的消息公布。
作者总结：
以我的看法来说的话，单单以市场如何评估 SAGB 来说，上市当天应该蛮多人会去抢的，但是这家公司是否在上市后依然可以维持 FYE 2019，FYE 2020 的营业额就不得而知了 竟 EPCC 为主的公司都是靠合约（太阳能的话则是 LSS 合约为主），而且现在 LSS 的 Margin 已经在下跌当中了，并不是那么好做的..
不过，这应该不阻碍投资者在 SAGB 上市当天去追它.. 那么值得认购吗？如果你无视现有的 Orderbook 硬要跟 SLVEST 相比的话 看似有上涨空间的，但是就怕后续无力而已，而 Biogas 对于营业额的贡献也不会说太大，因此投资者如果长期持有的话，必须再度认真分析这家公司的前景！
P/S：我目前没有认购 SAGB 这家公司，也没有打算去认购。
- 完 -
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