網誌分類：股票經
網誌日期：2020-07-19
前晚在活道教育中心「每月投資理財講座」上，有位學員表示價值投資的理論很容易明白，主要是根據市場價格與公司內在價值的差異，採取「低買高賣」的投資策略，但執行上卻很困難，因為要戰勝心魔不容易呢！就像今年3月，股市大幅下挫，人心惶惶，當時股票價格便宜，理應趁低增持股票，但自己卻擔心股市還會繼續下跌，因而沒有買入。近月股市回升，該位學員由「擔心買得太早」，變成「後悔沒有買到」。
我近日重閱「價值投資之父」Benjamin Graham的經典著作《The Intelligent Investor》, 「股神」在前言這樣說：「投資人一生要投資成功並不須要超高IQ、非凡的商業洞察力或內幕消息，只須要擁有一套完好的智慧框架去做投資決定及有能力捍衛該框架不被情緒所侵蝕。」（To invest successfully over a lifetime does not require a stratospheric IQ, unusual business insights, or inside information. What’s needed is a sound intellectual framework for making decisions and the ability to keep emotions from corroding that framework.）
巴菲特在前言續說：「市場行為越是愚蠢和瘋狂，為像做生意般的投資者帶來的獲利機會便越大。」他建議投資者跟隨Benjamin Graham的投資框架，並懂得利用市場的愚蠢去賺取利潤，而不是參與其中。
Benjamin Graham在書中說：「事實上，投資最大的敵人往往是自己。面對投資決定時，投資者宜建立正確的心理和情緒態度。股票市場上，不少品性適合做投資的『普通人』，其投資成績往往較沒有品性的投資者優勝，即使後者擁用豐富的會計、財務和股市知識。」由此可見，品性幾乎是決定價值投資能否成功的主要因素。
那些是適合價值投資的品性？以我的經驗，平實、冷靜、有耐性、守紀律的人較適合做價值投資。有興趣學習價值投資的朋友，不妨培養這方面的品性。
我認為要取得價值投資知識相對容易，閱讀一些財經書籍便可以，反而在執行上，如何控制情緒、嚴守紀律卻困難得多。很多時候，投資最困難的地方是如何克服貪婪與恐懼的心魔。舉個例子，如何抵受熱炒板塊和強勢股股價急升的誘惑而不高追？如何克服大跌市買貨、越低越買的心理壓力和恐懼？相信沒有堅固的投資信念和財商，是很難辦得到的。
總的來說，控制情緒是致勝關鍵。假如投資者沒有好好控制情緒，沒有紀律和耐性，是很難成功實踐價值投資的。
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