作者：股感知識庫 | 2020 / 07 / 18
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大家不覺得疑惑嗎？明明美國新增確診人數還在創新高，股市還一直上漲？有專家還說：市場跟經濟數據之間的差距從來沒有這麼大過。我蒐集了一些文章，整理下到底有哪些說法，統整成文章普遍認為的5個可能理由，我們就來看看你是不是也同意？或不認同？也或許說到了一些你沒想過的看法？
第一個，產業在轉型，經濟衰退的贏家效果超越了輸家損失。
隔離封鎖中，大家不再開車，不在餐廳吃飯，不去電影院，不能參加音樂會或運動比賽，或著出國旅行。許多行業跟公司都處於危險之中，比如一大把我唸給你聽，實體零售商、餐飲業、石油生產商、飯店、電影院、健身房、航空公司、汽車租賃公司、飛機和車輛製造商、商業房地產開發商等等等等等。
但是同時，這些需求也許是在轉化，就算被隔離。大家使用Zoom這樣的通訊軟體或其他雲端軟體進行工作。從線上平台購物，看Netflix或YouTube取代電影院，健身房關閉可以改用Peloton自行車，用PayPal或其他電子支付來付款。
我們也許正處在經濟和產業數位轉型的歷程當中。用戶不得不開始使用雲端和數位服務，雲端應用和網路流量暴增已經帶來許多公司的超額增長。你可以看到，大部分以科技公司組成的納斯達克不只表現最好，比如亞馬遜、微軟這些公司也在創新高，因為疫情對他們來說反而是大禮包。最後似乎贏家的漲幅蓋過了那些輸家的跌幅。
第二個，害怕錯過。
以市場大量資金來源之一的對沖基金來說，他們會被相對於股票指數的表現來衡量，如果他們擔心隨著市場上漲而被拋在後面，就會迫使他們避免落後而買入股票。
這就是，害怕錯過。各券商開戶數都出現激增。稍微有經驗的投資者普遍可以想到一些過去的崩盤跟之後強勁復甦的故事。沒有在2009年觸底買進的遺憾，可能會給大家留下這樣的印象：市場在2020年已經跌得夠慘了。這種“害怕錯過”的情緒占據了主導地位，進一步增強了投資者的信心。總體而言，市場在上漲，似乎所有人都變成了股神，雞排妹最近也開始關心投資，這個派對何必結束呢？
第三個，股市價格不是實體經濟，現在漲的是未來經濟已復甦的想像。
股市上漲是因為預期未來會更好。沒有企業會根據疫苗謠言去僱用10個工人，但是市場肯定會根據疫苗謠言進行交易。這種二分法解釋了為什麼失業率是實體經濟的滯後指標。
拉開失業率和股市表現來看，雖然命中率不是100%，但你會發現在失業率的高點後沒多久，市場普遍上漲。之後五年S&P500指數平均漲幅72％。而失業率的低點後，有漲有跌，之後五年S&P500指數指數平均上漲了25％。
也許人們樂觀預計，許多工作將在未來幾個月內恢復。如果這些失業只是暫時的，那可以解釋為什麼股票市場對他們的反應也沒有那麼強烈。
第四個，美聯儲的流動性支持所驅動。
也許股市的上漲不是由基本面所驅動，是由美聯儲的流動性支持所驅動的。美聯儲和國會通過了價值約2.4萬億美元的各種刺激措施，政府為支持經濟採取的行動如此提振了市場。美聯儲降低利率，購買公司債券，做大家的靠山。因為利率接近零，儘管存在風險，股票卻變成相對收益好的投資標的。低利率的影響還不止於此，波音公司是一個例子。波音通過債券發行籌集了250億美元，還表示不需要聯邦政府的援助。
第五個，現在可能是W型反轉的一半而已，不是不跌，只是還沒跌。
如果企業業績或收入沒有像最初預期那樣反彈，或者疫苗突破沒有實現，第二波感染迫使城市陸續又都重啟大規模隔離封鎖，那麼這種“ V”恢復很快就會變成“ W”。也許投資者都錯了，市場也錯了，人們太樂觀了。
在聽過這5個理由後，我們最後來理解一下為什麼一般來說，人們通常會想，如果經濟好轉，股價會上升，如果經濟惡化，股價會下跌。我們來把難度提升下，大家跟上來。
這種看法所支持的觀念是：公司的股價大概等於他的“未來現金流量”折現總和。簡單來說，就是把公司未來可能的收入都預測算進現在的價格內。也因此在這個概念上，如果未來有好的經濟發展，自然提升公司的平均股價。經濟好讓商業市場的大餅更大了，就算大家不做什麼，排除很多複雜的因素後，現有市場份額也可以增加收入。相反的，經濟萎縮使股價下跌，因為意味著整體大環境銷售下降，導致公司消耗現金，收入卻沒增加。
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