【The Falling Plane】—— AAX (5238) 亚航长程 AIRASIA X BHD
“AAX已经跌了很多了，不会再跌了！”
“现在的股价才一毛钱！很便宜了啦！”
“股价开始起了叻，不买就走宝了。。。”
最近，AAX从低点RM0.04重新站回RM0.10的以上，几天内股价翻倍，令到大家都对它很感兴趣。AAX全名为AirAsia X（亚航长程），那么它与AirAsia（亚洲航空）有什么分别呢？
AAX的业务是长程航空，专飞航程四小时以上的长途航线，例如：从上海飞往吉隆坡（5小时30分）、吉隆坡飞往大阪（6小时40分）、大阪飞往夏威夷檀香山（8小时），这些都是属于AAX的航线。AIRASIA的业务则是短程航空，航程都在四小时以内，例如：从泗水到吉隆坡（2小时40分），吉隆坡到曼谷（2小时10分），曼谷到新加坡（2小时20分），这些航线都属于AIRASIA。
2019年11月12日，亚洲航空与亚航长程签署了一份盈利共享协议（Profit Sharing Agreement），亚洲航空会把吉隆坡——新加坡的航线，转让给亚航长程。根据协议，亚航长程将与亚洲航空分享这条航线50%的净营运盈利。这条航线可以说是世界上最繁忙的航线，亚洲航空将之拱手让予亚航长程，相信是一个不得已的决定。因为，从亚航长程上市至今，其累计亏损高达1413M，股东基金也只剩下区区的224M，若是再亏损一两个季度，相信股东基金将会转为负数，不久后将被列为陷入困境的PN17公司。AAX为什么会走到今天这个地步呢？让我们一起看下去。
【业务近况】
2019年，AAX的营业额为4392M，相较于2018年4571M的营业额，减少了4%。其主要原因是ASK（Available Seats per Kilometre）被缩减了2%，导致了载客量随之下跌2%。2019年的载客量为601万人，载客率保持在81%。
2019年的营运亏损为374M，相对去年218.8M的营运亏损，大幅度增加了71%；主因是今年使用了新的会计准则MFRS16以及较低的营业额。
2018年的税后亏损为301.5M，2019年的税后亏损为489.5M，亏损数额扩大了62%。除了MFRS16的影响之外，较高的飞机维护保养费用以及一笔165.9M的递延税款（Deferred Tax）都使得了AAX在2019年的表现进一步恶化。
【首季营运数据】
就在不久前，AAX公布了它今年第一季度的营运数据。其首季载客率为74%，同比下跌9%。由于航班数量的减少，ASK（Available Seats per Kilometre）被缩减了21%，第一季度的载客量也大跌了25%，总载客量为114万人。机位数量以及载客量的大幅减少，是新冠肺炎所带来的影响，疫情使得人们尽量不出门，出行需求大幅降低。
作为应对措施的一部分，AAX减少了航班的飞行频率，并终止了一些航线。共有四条航线在今年3月被终止，分别是天津，武汉，兰州和斋浦尔。除此之外，AAX也以积极管理的方式控制营运成本，大马AAX宣布，从3月28日之后的两个月，所有机队暂时进入休眠，并暂停期内所有预定的航班。
泰国AAX方面，其首季载客率为77%，相对去年同期减少了13%。期间，ASK被缩减了22%，载客量也从去年的66.5万人大幅减少28%至47.4万人。此外，泰国AAX也宣布了从3月16日开始后的三个月，暂停所有预定的航班。
截至3月31日，大马AAX的机队规模为24架A330s，泰国AAX的机队规模为14架A330s，印尼为2架。
【个人观点】
2013年7月10日，AAX以每股RM1.25的价格在大马股市中登场，随后股价由于营运的问题不断走低。在上市后得不到两年，2015年4月29日，AAX宣布了附加股计划，再次向股东伸手要钱。我认为，当一间经营不善的公司通过附加股向股东伸手要钱的时候，就是壮士断腕，止损离场的最后机会了，更不用说去认购它的附加股。因为，当时的股价至少还有RM0.30。
在疫情爆发之前，AAX已经摇摇欲坠，经营困难，那么在疫情爆发之后呢？相信过不了几个月，股东基金为负的AAX就会宣布进行重组计划，或是向股东伸手要钱。顺带一提，如果少了AAX的长程航线，AIRASIA的整体竞争力也会变弱。
短期而言，一家公司的股价会因为市场的追捧而大起，但是股价的走势最终还是会跟公司的价值密切相连。倘若公司的营运表现每况愈下，亏损连连，其股价下跌就是必然的结果。
在股市中，有一句名言叫做：“Don’t catch a falling knife”，意思是叫大家不要去买入股价正在下跌的公司；而我在此现奉劝大家：“Don’t buy the falling plane.”
其实，只要通过日常生活中观察，我们就能够及早发现AAX这支股票不值得我们去投资。想知道为什么吗？
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