CCK (7035) 中央冷藏控股 CCK Consolidated Berhad - E.E. CAMERON

• CCK Consolidated Holdings Berhad 于 1996 年上市，是一家专做家禽养殖以及零 售业的公司。公司也具备了饲料厂，饲养场，孵化场，肉鸡场，蛋鸡农场，屠宰场， 以及零售店一系列的综合供应链。主要业务分别落在砂拉越(Sarawak)，沙巴(Sabah)， 以及邻国印度尼西亚(Indonesia)。CCK 是 Sarawak 最大的家禽供应商，而零售业方 面由强劲的家禽业支撑。因为 Sabah 和 Sarawak 的潜能，所以 CCK 的农场也坐落在 Sarawak 和 Sabah。最新数据显示，目前鲜鸡肉占了 CCK 60% 的店面零售产品，另 外 40% 则由冷冻产品，鸡蛋，蔬菜水果占据。除此之外，CCK 也拥有水产养殖以及加 工水产的业务，专注于冷冻虾肉方面，较多是出口用途。水产养殖地超过 200 英亩， 同时也具备着 45 个水产养殖池塘。根据资料显示，CCK 水产养殖业目前在使用最先 进的 Individually Quick Freezing(IQF)处理技术，每小时能处理 300 公斤的虾。

管理层

• YBhg.Tan Sri Datuk Tiong Su Kouk，77岁，是CCK 的 Founder。CCK 有今日上市地位的成就，绝不能少 了这位灵魂人物。自 14 岁起，Mr Tiong 就已经开始 从事海鲜交易。至今在家禽市场拥有 34 年的经验。 Mr Tiong 曾经当过 Nam Cheong Limited（NCL） 的 CEO，目前是 NCL 的 Executive Chairman。

• Mr. Chong Shaw Fui ，74 岁，是 CCK 的 Executive Vice Chairman，1997 年上任。Mr. Chong 在 1972 年开始涉及家禽配种行业。至今已有47年的经验，目 前负责 CCK 的家禽生意单位，范围包括配种，孵化， 再从蛋鸡到生产线，拥有相当资深的经验。 Mr. Chong 曾是 Sarawak Breeding Farm 的 Founder， 主要责任是看管商业肉鸡的配种与孵化，之后也把这家繁殖场括展成 Zhang Agriculture Development Sdn Bhd。而这家公司目前是 CCK 的子公司之一。在 1983 年 Mr. Chong 也成立了一家名为 Poultry Industry 的公司，这家公司主要负责 供应日龄小鸡，目前也是 CCK 的子公司。

• Mr Tiong Chiong Hiiung，52 岁，1997 年上任，是 CCK 的 Group Managing Director。1989 年在澳洲 毕业于经济学，毕业后就加入了CCK。1994年就当上 了 CCK 的常务董事。Mr Tiong 曾经也是 Nam Cheong Limited （ NCL ） 的 Executive Vice Chairman ， Executive Director 以 及 Financial Director，主要责任是引导及看管公司的财务策略。而现阶段，Mr Tiong 是马来西亚 公司委员会的持牌公司秘书。

• Mr. Tiong Chiong Soon，49 岁，自 1997 年被委任 于 CCK 的 Executive Director。Mr Tiong Chiong Soon 在 1994 年 毕 业 于 商 业 学 士 ， 就 读 美 国 University of Oklahoma。毕业后就到 CCK 任职，当 时主要负责的是采购以及管理好零售市场部门。自 2009 年起，Mr Tiong Chiong Soon 也在 NCL 担任 着 Group General Manager 一职。负责的工作是 NCL 的造船业，范围包括了船租服 务，修理，采购以及船只设备采购。

• Mr. Kueh Chung Peng，65 岁，1997 年起已经是 CCK 的 Executive Director。在水产养殖业和冷藏产 品行业已有 37 年的相关经验。目前在 CCK 的责任是 担任CCK的咨询角色，咨询的方面包括冷藏产品，水 产养殖以及家禽加工。

• Mr.Lau Kiong Kii，68 岁，Executive Director， 1997 年任职。经验方面，Mr Lau 曾在 1982 年当 过 Ableway Sdn Bhd的常务董事，目前也看管CCK 鲜虾的生产以及宣传活动。

股权分布

• 目前 CCK 在市场上有 6.3 亿的股票。最大的持有者是 Central Coldstorage Sarawak Sdn Bhd，持股 21.99%。第二大持有者是 S.K. Tiong Enterprise Sdn Bhd，持有股 份为 16.46%。管理层里最大持有者是 Tan Sri Datuk Tiong Su Kouk，一共持有 6.48%。

• 根据上图，持有 100,000 股以下的股东数量占了 94.54%，而小股东们持有的总数量 也不超过 9%的股份。公司大部分的股份都是由 240 人持有，总持有量是 91.2%。相 信短期内如果大股东们都不乱抛售，相信股价是蛮稳定的。

公司产品与服务

• CCK 的生意可以分成四个部分：虾与食品服务，家禽及零售业是公司的主要业务。在 市面上，CCK 的冷冻产品可以被细分为鱼丸，Nugget，碎牛肉，牛肉 Burger，牛肉 沙爹，牛肉丸，碎鸡肉，鸡肉香肠，鸡蛋，蟹柳等等。而生肉的话就有全只鸡，鸡翅 膀，鸡小腿 (drumstick)，鸡大腿 (thigh)和鸡脚等等。

公司经营状况

• 目前来说 CCK 一共拥有 19 家子公司，这些子公司都分散于 Sabah，Sarawak 和 Indonesia。同时，根据年报所展示，CCK 一共有 57 家店面。

• 观望公司 5 年业绩，营 业额每一年都在成长， 增长 CAGR 达 7%。虽 说如此，税前盈利并没 有像营业额般如意，从 2014 年增长至 2017 年后便开始出现了小波动，而 2018 对比上一年的税前盈利下跌 了 12.7%主要原因是因为美金走强而导致的，原由是饲料价格在兑换率的影响下走高， 另外也影响了入口冷藏产品的价格。

• CCK 在最新的年报里显示 了各个出口国家的营业额 对比，其中马来西亚占 79% ， 其 次 由 印 尼 占 19.5%，日本和香港各占 0.8%以及 0.3%，其他地 区的营业额不太显眼，中国方面只是占了 0.1%。虽说如此，如果放眼观望成长率的话， 一些地区的成长率非常惊人，比如说澳洲增长 3185%，香港增长 2555%，中国增长 340.5%。

损益表

• 看看最新季报，公司 2019 年 3 个季度的 总营业额是 RM486 亿，零售业的占比高 达61%，其次是由家禽行业占领，占比是 接近32%。对比去年同个季度，整体营业 额增长了 3%。主要贡献来自于印尼业务 以及虾肉业务的成长，彼此增加了 0.6% 以及 28.4%。除此之外，在 19’Q3 也把零售店增加至 59 家，对比去年同个季度增 加了 3 家。

• 对比上个财政季度 Q3 的话，19 年的营业额上升了接近 RM14 亿（上升 9.8%）。 营业额的主要增幅有两个原因，第一是来自 于 Indonesia 的贡献，对比上个季度上升了 3.3%，第二是虾的业绩非常亮眼，对比去年 上升了 80%，目前有出口到澳洲，日本，韩 国以及台湾。最新的前税前盈利率是 4.64%，随着营业额的上升以及行政费用的减少而上升了 RM240 万（上升 46%）。其次也是因为零售店的税前盈利增加了 22.7%。而成本方 面因为美金走软而降低了入口饲料的费用。以上提及的虾肉营业额虽然有所提升，但并没有得到更高的税前盈利，这是因为全 球供应增加而降低了虾价

资产负债表

• CCK Q3’19 的总 资产是 RM379 Million ，总债务 RM112 Million，对 比起来是 1：0.3， 属于处于健康的水平。应收账款对比去年 几乎是维持一样， 只是稍微从 RM39.1 Million 下 降 到 RM38.2 Million ， 大概下降了 0.3%。比起应收账款，应付账款的数额是 RM24.1 Million，一样的对比去年下降了 RM3.7 Million，接近 13.5%。借贷方面，CCK 的总借贷是 RM54.2 Million，对比去年 RM55.9 Million 下降了 RM1.7 Million。长期借贷从 RM3.9 Million 增加至 RM6.0 Million，短期借贷则从 RM52 Million 减少至 RM48.2 Million。

现金流表

• 虽然说税前盈利和上个年度相比是几乎一样，但是仔细观看 Net Cash From Operating Activities 的话是增加的，主要是因为 Working Capital 的上升而从 RM22.6 Million 增 加 到 接近 RM30.6 Million. 其次是投资现金流 对 比 去 年 增 加 了 RM5 Million左右， 主要是用于 Capital Expenditure。融资方面对比 18 年多花了 RM3.2 Million，主要是用 于偿还贷款。股息方面的话 19 年就派的比 18 年逊色，下降 16.1%左右。整体来看，2019 Cumulative Q3 现金对比 2018 年是从 RM30.2 Million 减少至 RM26.3 Million，最主要的减少是来自于资本支出以及偿还贷款。

最新季报

• 在最新的财务报表里，概括了4个季度的业绩，也可以把他当年报看，只是少了管理层的讲解。那我们进入话题。从业绩来看，整体都是有增长的。营业额 Revenue在2019年一共取得了RM659.7 Million ，对比上年度是增加了RM36.6 Million。营业额的上升管理层指出是由出口的冷冻虾只上升而带动，主要是出口至日本，香港以及澳洲。税前净利 Profit Before Tax 方面也是增加了，从 RM35.9 Million 增加至 RM43.6 Million。主要原因是家畜行业的增长以及饲料价格走低而带领盈利向上的。

• 首先看看整体，从资产负债表上看，整体来说公司的资产还是大过债务的，大概3倍左右

总资产：RM402 Million
总债务：RM125 Million

• 总资产 RM402 Million相对去年的RM370 Million增长了RM31.7 Million。主要原因是来自现金的增长，一共增加了RM9.7 Million。

• 而应收账款方面只是有些许的改变，可以说是保持在RM39 Million的水平。

• 债务方面，总债务只是相比去年稍微增加了，从 RM120 Million增加值 RM125 Million。主要是短期债务占大比数，一共占73%。

• 应付账款方面，公司一共有RM25 Million的短期应付账款，另外的RM17 Million则是属于其他应付账款。Trade Receivables来说，Trade Payables 减少了大概RM2 Million。

• 除此之外，公司的总借贷为RM51 Million，和现金相比，并不属于净现金公司。短期借贷的话，从 RM50 Million减少至 RM43 Million，这也让公司到达了更健康的债务水平。

• 现金流方面，Cash Flow From Operation对比去年是增加的，从RM 24.7 Million增加值 RM49.6 Million。主要原因除了是税前盈利的增加之外，2019年营运资金上的减少也比2018年来的少。

• Cash Flow From Investing Activities方面的话，大部分来自于Purchase of Property, Plant & Equipment (PPE) ，这并没有太大的拨备，几乎和去年一样，维持在大概RM24 Million至 RM25 Million的水平。

• Cash Flow from Financing 从去年的负数RM10 Million增加至负数 RM13 Million。虽然派发股息方面减少了，但是由于有偿还贷款，所以总输出是比2018年来的更多。

总结

• 总的来说，CCK在2019年取得非常不错的成绩，算是稳定成长类型的公司。管理层也提出了在2020年还会继续做出扩张，开张更多的零售店面以符合市场需求。而目前加上 COVID-19的影响，相信接下来几个季度都会对公司有打击，但由于CCK算是售卖肉鸡较多，所以就算有影响，影响应该也不会太大。

https://eecameron500984643.wordpress.com/2020/05/06/cck-consolidated-berhad/