阿笔谈股系列35-浅谈MSM (5202) 大马糖厂MSM MALAYSIA HOLDINGS BHD -去油计划
This article first appeared in Investips.my Blog on May 4, 2020.
MSM大马糖厂主要业务为进口原糖(raw sugar)生产refined sugar。
Annual Report 2012, page 10
进口原糖(raw sugar)占多于80%生产成本(cost of production)。所以原糖价格走势和马币对换率于MSM盈利影响重大。
https://www.isosugar.org/prices.php
原糖主要生产国为印度，巴西和泰国。
巴西：因原油价格下跌，巴西减少把糖转成ethanol来用做燃料(gasoline and hydrous ethanol)。
印度：因covid-19，Hand sanitizers需求爆增。所以一些印度sugar mill巳经开始生产hand sanitizers和ethanol。
https://www.chinimandi.com/70-companies-including-24-sugar-mills-producing-hand-sanitizers-in-uttar-pradesh/
https://www.hindustantimes.com/cities/daily-production-of-3-10-lakh-litres-of-hand-sanitiser-begins-in-maharashtra/story-GhfiCoclOLdoM4wAtwyoRM.html
https://www.mohfw.gov.in/pdf/SanitizerLetter.pdf
泰国：泰国原糖产量应会下降因为天气干燥。
Annual report 2019, page 30
以下是MSM的计划
Annual report 2019, page 24
Annual report 2019, page 22
风险
- 高负债（兴建MSM Johor, USD 259M),高finance cost
- 马币对换率
- New business on condensed milk。
催化剂
原糖(raw sugar)价低于12 cts/lb
MSM RM0.585/share, 市值RM411.24M, Book Value RM2.36/share, P/B 0.25
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