阿笔谈股系列34-浅谈LCTITAN (5284) 乐天大腾化学-中美贸易战

This article first appeared in Investips.my Blog on April 18, 2020.

感谢Market Narrator于20/3/2020分享 LCTITAN.
https://www.facebook.com/482876155810625/posts/677299599701612/?d=n
此文章值得大家参考.
LCTITAN从IPO到现在，业绩下跌。下跌主因之一就是该公司产品polyethylene价格走低 (compress operating margin).
这是因为中美贸易战，中国调高关税。使到美国polymer供应商把货转销东南亚市场，所以polyethylene价格走低。


LCTITAN Annual Report 2019 page 28.


https://ihsmarkit.com/research-analysis/polyolefins-trade-war-on-worlds-common-plastics.html

但于19/12/2019，中国公布免除US Chemical and oil products的关税。
https://www.cnbc.com/2019/12/19/china-announces-new-tariff-exemptions-for-us-chemical-and-oil-products.html
这也包括high density polyethylene (HDPE)和linear low density polyethylene (LLDPE).
https://www.argusmedia.com/en/news/2084214-importers-receive-approvals-for-us-pe-tariff-exemption

众所周知，LCTITAN使用naphtha(feedstock)生产。而美国同行使用ethane and other natural gas liquids (NGLs)的生产成本会比用naphtha生产商来的低。
但，近期油价走低，美国同行生产成本优势已经比较不明显了。


https://www.icis.com/explore/resources/news/2020/03/12/10481814/low-oil-price-coronavirus-to-weigh-on-us-chem-earnings-moody-s

风险

1. Plastic制成品的使用量会与GDP有关系。GDP下跌，plastic制成品量应也会走跌。
2. 竞争对手于Pengerang的厂房会在今年开始生产。竞争对手应该会牺牲operating margin，来提高市场占有率.
3. 环保意识提升，减少使用plastic制成品。

催化剂
美国polymer供应商把货卖回给中国市场.

LCTITAN RM1.58/share, 市值RM3,646M,  Net cash RM 3,915M, P/E 8.29, ROE 3.62,  Net Asset RM5.26/share
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https://klse.i3investor.com/blogs/ahbi/2020-04-20-story-h1506045213.jsp