Aeon Credit 的深度季报分析！🔥
不知道大家有没有注意到，最近我比较关注国外企业，石油相关课题，以及国际金融的局势，结果好像有点忽略了本地的股票 🤣
不过为了弥补大家，我们就来看看大家之前的心水股之一，Aeon Credit 吧！
为了解除你的疑问，No 🙅 AEONCR（5139）跟（6599）的业务完全不同，一个是从事金融业务，一个是做Retail + Property Management 生意的，而我们今天要讨论的就是金融业务的这家公司！
在三月金融风暴时，AEONCR 的股价曾经一度被炸到下 RM 7.70 ⬇️ 如果根据现在他们 Q4 业绩来计算的话，当时的 P/E 才6.69 倍！
不过，现在股价已经回调到 RM 9.14 🤷🏻♂️（或者 P/E 7.94 倍），而公司给出RM 0.140 的股息也是从2011 年来最低的一次！而这篇文其实是我半夜赶出来的，希望明天早上看到的你可以做出正确的判断 🌚 不废话了，直接进入正题吧！
公司FY 2020 全年的营业额创新高，达到了RM 1,599 Million（相比于FY 2019 全年的 RM 1,366 Million 高出了 17.1%）。
而其中 👉🏻 Fund Based Income 占了大部分，大约是 RM 1,404 Million 或者 87.84%，而 👉🏻 Fee Based Income 则是占了小部分（这不是废话吗），只有 RM 194 Million 左右～
这次营业额增加的主要原因是因为 Total Transaction & Financing Volume 提高了 22.7%（YoY）📈 比去年的 RM 5,201 Million，今年增加了 RM 1,180 Million，达到 RM 6,381 Million！在进入盈利的问题之前，我们分析一下Transaction Volume 哪一部分增加了最多（下面的都是 YoY 的数据）：
📌 Credit Card：+25.6%（RM 1,455 Million to RM 1,828 Million）
📌 Personal Financing：+8.6%（RM 1,345 Million to RM 1,460 Million）
📌 Motorcycle Financing：+25.4%（RM 1,347 Million to RM 1,689 Million）
📌 Auto Financing：+32.4%（RM 721 Million to RM 954 Million）
📌 Objective Financing*：+20.5%（RM 288 Million to RM 347 Million）
📌 E-Money**：+486.7%（RM 15 Million to RM 88 Million）
📌 SME Financing：-49.2%（RM 30 Million to RM 15 Million）
*Objective Financing 就是说你为了要买新TV，新的洗衣机或者沙发借出的贷款，最高可长达 36 个月，利息从 0.85% - 1.25% 之间不等。
**E-Money 业务是公司比较新的业务，就是他们的E-Wallet，个人认为竞争力不大 🌚 就不多讨论了，有兴趣了解又有Aeon 信用卡的可以下载看看。
当然，金融业务尤其是借贷行业的公司并不能只是看Transaction & Financing Volume 🤔 我们还要观察他们旗下高达 RM 10.395 Billion 的Trade Receivables 的变化！以下是他们Receivables 的分布（也是相比于FY 2019 的数据）：
📌 Credit Card：占整体Portfolio 8.8%，主要是Platinum Credit Card Transaction Amount 增加了；
📌 Personal Financing：占整体Portfolio 27.6%，主要是高于 RM 3,000 收入的顾客群增加了；
📌 Motorcycle Financing：占整体Portfolio 31.1%，主要是因为Premium 135cc 以上的 MOPED 销售增加了；
📌 Auto Financing：占整体Portfolio 28.6%，新汽车销量增加了；
📌 Objective Financing：占整体Portfolio 3.4%，这个比较特别，Premium Bicycle 销售增加了？
📌 SME Financing：占整体Portfolio 0.5%。
我们看到AEONCR 绝大部分借出的贷款都是在 Motorcycle Financing 上的，而他们的顾客通常是友族，这次MCO 导致的资金链中断肯定会影响 NPL，这可能也是他们减少派息保留现金的原因吧？🤭
不过神奇的是，AEONCR 平均 FY 2017 – FY 2020 的NPL 是2.21%，而FY 2020 Q4 则是出现了1.92% 的数值！不过我相信FY 2021 Q1 应该会看到 NPL 提高的，这点投资者 / 潜在投资者要非常注意咯 ⚠️
接下来再跟大家介绍一个新的数据 – NCC（Net Credit Costs），Formula 很简单：
就是用Impairment Loss 减掉 Bad Debt Recovered，或者简单点说就是本来银行预计会因为Credit Risk 损失 X 数额的钱，但是他们很幸运的拿回了 Y 数额，因此净亏损就是 X – Y 啦！😶
这个季度里面，NCC 比去年的 Q4 低了2 Million 🙈 达到 RM 50 Million 的数值，平均来说FY 2020 比 FY 2019 高！
这是因为成长带来的后果，不过如果有Bad Debt Recovered 的话，估计FY 2021 又能拉低 NCC 了…
但是，FY 2021 能有更多的Bad Debt Recovered 还是更少？这个我交给你去想～
我们接着看再看看一个金融股必看的数据 – IL（Impairment Loss），也就是我们上面提到的 X！🏦 公司在 FY 2020 的IL 比去年增加了46.0%，尤其是在Q2 享受Hari Raya Festival 的成长时，一共Written Off 了 RM 64.92 Million！
不过在Q4有一个因为 ECL（Expected Credit Loss）reversal 减少了RM 12.69 Million，因此全年的 IL 才会稍微拉低，总数是 RM 450.31 Million～
说到这个IL 哦，我们就必须讨论公司的净利（Profit After Tax）了！FY 2020 全年的 PAT 比FY 2019 低了17.6%，这样看起来好像比较差了 🤷🏻♂️
不过这个如果剔除IL Provision（是没有Cash 计算入内的，只是先 “预计” 会亏损）则是增加了 12.0%！不过我认为这个 IL Provision 在未来很可能会实现，我还是根据PAT ex-IL Provision 好了 🤣
公司目前有着 RM 6 Million AEON Member 的资料库，到二月中位置，其中Aeon Member Plus Visa Card Holders 高达 1.41 Million 个人，实际E-Wallet 下载数量高达 0.57 Million，公司在 FY 2021 里面会专注于Digitalization，管理层有提到关于FinTech 的课题 🤔 这个我们再看看发展得如何把！
以上都是季报比较难挖到的数据，至于季报里面很容易找到的就交给你们做功课啦 😶 你也可以分享在季报里面你看到了些什么跟大家分享哦！
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