【冷眼《30年股票投资心得》——Part 3】
纵使股市千变万化，却万变不离其宗。因此我趁着熊市沉淀自己，再次拜读冷眼著作《30年股票投资心得》，温故而知新。
我认为以下的段落是书中的精华：
✅商场变化无穷，生意不断受到内外因素的冲击，过去表现良好的公司，不能保证将来能持续下去。所以，投资者在买进股票后，一定要注意有关公司的进展，如果发展情况不妙，切莫留恋，应及早退股——把股票卖掉。
✅蓝筹股（blue chip），被引用来形容最优越的股票，在赌场中蓝色筹码价值最高。通常在其所经营的业务及领域，占据一定的市场份额，常常居于市场领袖的地位。由于地位稳固，不易被同行动摇，所以在营收和盈利方面，都长期呈现稳定，故有能力派发丰厚的股息，投资者多数紧抓不放，股价波动也不如成长股或二三线股票那么激烈。
✅成长股（growth stock），通常指业务扩展、营收、盈利成长速度比一般公司快的公司的股票。投资于成长股，风险比传统行业股票高，但如果有关公司成功的话，往往为投资者取得传统股票无法取得的惊人回酬。买成长股，旨在争取资本增值，跟以稳定股息收入为目标的蓝筹股，南辕北辙。
✅循环形股票（cyclical stock），或称周期性股票，此类股票的价格，跟随商业循环而起落。在商业中，景气和不景气，几乎是每隔数年就循环一次，兴亡衰退交替，极限及幅度虽然有所不同，但几乎是无可避免的。景气时，公司业绩标青，股价跟着上涨；萧条时，公司蒙受亏损，股价跟着一蹶不振。投资者如果采取反向的策略，在不景气最严重时买进，守至景气最旺时卖出，可获数倍获利。
✅本益比（PE, price to earning ratio）就是赚回本钱所需的年数。如果五年赚回本钱，本益比为5倍。换言之，5倍本益比就是五年回本。
✅本益比好处多多，坏处也不少，好处是容易计算及了解，坏处是根据上一年的净利计算出来，反映了过去的价值，却不能反映将来的价值。
✅上市公司的形象，往往也会影响本益比，投资者对那些业绩表现稳定，管理专业化的公司比较有信心和安全感，宁愿以较高的价格买进其股票，两家每股净利不相上下的公司，一家的股价比另外一家高出一截，反映了两家公司在投资者心目中不同的信任程度。
✅本益比高的成长股，较本益比低的前景暗淡的股票，更值得投资。问题是如何确定成长股的本益比是否过高呢？投资大师通常所用的准绳为：成长率需高过本益比，假如一只本益比20倍的成长股，每年的盈利成长在20%以上，而且能持续多年，就被认为值得买进。
✅盈利平稳，中规中矩的公司，本益比多少倍算是合理？美国股市过去130年的平均本益比为14.5倍，超过此数，即被视为股价过高。
✅作为一名保守的投资者，我通常是以10倍本益比作为投资大马股票的标准，超过此数，则要视有关公司的盈利前景如何而定，除非有非常特殊的情况，我不会买本益比超过20倍的股票。如果手上的股票盈利成长潜能有限，本益比在20倍以上肯定脱售。
✅没有本益比的股票是不是一定不值得买进？亏本的公司是不是根本不值得投资？这就要看公司亏本的原因，以及将来有无希望恢复盈利，才能定夺。如果亏本的原因，是结构性或永久性的，公司可能一蹶不振，切勿冒险买进。如果亏本是由特殊情况，例如金融风暴时外汇损失，或是商业循环所造成，是暂时性的，经济改善后，市场对其产品的需求将回升，此类公司的股票可以趁低买进。（未完待续）
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Investman 投资侠
【Part 1】
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【Part 2】https://m.facebook.com/story.php?story_fbid=195368228574541&id=107101280734570
冷眼是我心目中的大马巴菲特，除了《30年股票投资心得》之外，也著有《股票投资正道》和近年上市的新书《孙子股市兵法》。若是对冷眼前辈的著作感兴趣，欢迎大家前往各大书局选购。
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