个股分析 11 : BURSA ( 1818 )
1. 公司简介 :
BURSA 是一所在大马唯一一间的交易所, 也就是垄断了整个大马的交易系统, 只要想投资大马股市的投资者都必须经过 BURSA 一手才能购买任何股票. Bursa Malaysia 是在 1976 年就开始成立, 并且在 2005 年正式上市筹集资金, 提升并且重组整个交易系统. BURSA 的地位可以说是垄断性的, 在大马拥有无限的特许权去控制整个交易系统, 并且抽取一定的费用来维持交易所. 公司在过去主要还是通过各大投资者 ( 散户 + 投资机构 ) 的交易量, 而吸取部分酬劳, 分别是 Clearing Fee 和 Trade Fee. 此外, BURSA 也会帮本地或国际公司筹备一些上市的工作, 以让他们能够顺利以安全和保障的方式去向大众筹集资金. 因此, 当越多交易量或越多的公司想上市或透过一些方式例如 : Private Placement , Right Issue 等筹集资金, BURSA 就能够从中得到更多的利益. 公司也在近年来推动更多的投资工具, 让公司的业务更加的广阔和安全. 当然, 大马指数和政策对公司是有非常的效应的.
2. 公司业务 :
a. Securities Trading :
公司在这个部分占了大概 51 % 的总营业额, 也是公司最主要的业务. 这也业务的 Gross Profit 可说是除了管理员和软件的费用, 其他的基本上都可以装进口袋, Net Profit Margin 也高达 65 – 70 % 左右, 以生意角度来看是非常的好赚. 因此, 只要大马股市的参与者越来越多, 股市越来越活跃, 投资者每一次的交易都会给公司带来非常大的盈利. 所以, 只要大马的经济市场维持在一个良好的状态, 将会让公司的业绩有很大的帮助. 这也间接让更多的投资者愿意投资马股, 让公司抽取更多的费用. 其中的 Trading Fee 和 Clearing Fee 都是每个用户在每个交易都必须付的费用. 至今, 大马总共有 2.5 million 的注册交易户口, 而活跃的户口只有 1 million 多. 大马交易所每一天品均交易额大概是 RM 2.05 – RM 2.1 billion 左右. 因此当有更多的注册户口就会带来更大的交易额让公司抽取费用. 当然, 只要注册户口( CDS ) 的数量越来越多, 公司也能从中抽取一定的费用 .
b. Derivative Trading :
公司在这一方面是占了 20 % 左右的总营业额, Net Profit Margin 也有40 % 左右. 这项业务主要是提供更多的投资工具给投资者去交易, 包括减低风险, 进行对冲. 公司在近期里其实是比较注重这方面的发展, 原因是因为股票交易应为市场的恶劣情况, 导致许多投资者都减少交易数量, 进行观望. 因此, 有了这些交易工具就能让一些比较短线的投资者回到市场上进行交易. 其中 BURSA 有提供的工具就有 : Palm Oil Futures, KLCI Futures, Mid 70 Futures, Palm Olein Futures 等. 最多人交易的就是 FCPO 和 KLCI Futures, 因为这些都能让投资者在市场不好的时候进行 Short Selling 进行对冲. 近期, FCPO 的上涨也吸引了很多投资者来买期货, 这也让公司抽取了更高的费用. 除了这些以外, 公司也打算设立更多的 ETF , Reits, 和新的伊斯兰交易平台, 主要是让穆斯林更积极的投资.
c. Listing Services & Market Data :
公司在这方面就是专门为公司提供上市的服务和为一些公司进行筹资和分股活动. 大马交易所每年总共会有 10 – 15 家新上市公司, 每一间要上市前都必须付上 RM 3 – 5 million 以上的费用. 因此, 当市场好的时候, 就会有更多的公司选择上市. 另外, 每当公司进行 Corporate Exercise 时 例如 : Right Issue , Private Placement , Bonus Issue, Share Split 等都必须交给 Bursa 处理, 并附上一笔费用. 最后, 公司其实也会把投资者注册户口的资料转卖给别的公司, 这也意味着公司所拥有的 Data 是很值钱的. 管理层也认为他们会努力的把这些 Data 变得更值钱, 再寻找更大的市场.
3. 笔者点评 :
BURSA 是一间拥有非常稳定生意的公司, 除了会受到市场的浮动而导致交易额下跌之外, 公司的生意其实还是会照常运作的. 以更长远的角度去看, 现进的投资者年龄其实越来越年轻化, 导致交易户口的数量每一年都在迅速增加. 公司现在的 Price – To – Book 是有 5.13倍, 也是这五年来的新低. 在以往的历史, BURSA 的 ROE 是非常的稳定的, 一直都保持在20 % 以上. 此外, 公司的派息率更是非常的大方, 赚到的钱几乎都把他们分光给股东. 在最近的股价下跌中其实是有几个因素, 第一是因为大马指数已经是在技术上的下跌趋势, 使到市场的环境恶劣, 影响投资者交易的数量. 这就简介会影响公司的生意. 第二是因为在近期公布的业绩里并不是很理想, 其中因为包括了有一次性 RM 3.3 million 的减值 ( Amortization ). 如果把它除外的话, 其实公司的业绩是3个季度的新高. 因此, 现在的股价到底有没有吸引力呢 ? 这就要看你本身认为 BURSA 的生意是否会一直都坏下去, 市场是否会一直都不好, 交易户口会不会下跌 ? 再加上最近的流感是否会对公司带来任何的影响? 此外, 公司也积极的开发更多的 ETF 和 Derivatives 来吸引投资者. 最后, Bursa 这次的下跌其实是非常的难得, 但也必须做好自己的风险管理, 因为我们永远都不知道几时是最低的.
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