行业分析 1 - 物流股
物流股在近年的表现可说是十分低迷的，盈利表现比预期差，股价也从高点回落了许多，有些物流股甚至已近在 5 年新低，甚至从赚钱变成亏钱。笔者也相信也有许多投资者曾今被物流股美好的故事和前景比如马云访马，e - commerce bloom 等吸引，笔者曾经也是，所以本篇笔者就来和大家分析物流行业的一些趋势和笔者的看法。
首先，大多数的物流股在马来西亚都是 Third Party Logistics ( 3PL)，3PL呢是帮一些公司做outsourcing 的工作的，比如采购和做一些inventory management 。当然在这个segment ，也会有一些比较 niche 的logistics services , 例如 cold chain services 。这个segment 的profit margin 会相对的比较高，在这个segment 的公司有 TiongNam，Century 和 Tasco。
除此之外，第二个 segment 就是 Courier Express Parcels ( CEP ) , CEP包含的services 有 freight forwarding ( 中介)，transportation 和warehousing。CEP的profit margin 相对来说会比较低，原因会在下面提到。有参与CEP 的公司有GDEX，POS，DHL等。这个segment 是能直接从e-commerce bloom 受惠的。
当然在这个行业里还有Carriers 和 LMD，可是本文会比较著重在以上提到的两个segment .
那么物流股现在到底面临什么问题？
1） 竞争激烈
单单在3PL和CEP 的公司在马来西亚就有大约10000间，可见竞争多么庞大。那么想要从中抢到一定的市场份额，唯有通过恶性价格战来抢顾客，如果是对于一些中小型的物流公司，如果撑不过这个highly-competitive period 就只能被踢出局，所以现在还是处于一个盘整期，必须要等到大多数的小型业者都知难而退后，这个恶性竞争才可能会结束。所以，投资者都可观察到这几年POS，CJCEN，GDEX的业绩都不会很好，原因就是因为竞争太过激烈。投资者必须知道物流行业是highly capital-intensive的行业，所以当一些物流公司投入大量CAPEX后，不能为公司带来cash flow ,或带来negative inflow ,这鞋公司可能会面临倒闭风险，或者被一些major player 收购。除此之外，他们的fixed costs , 例如depreciation 相对来说的会比较高，因为他们的assets 是很多的，每年都要进行一定的折旧。所以当revenue 或profit margin 下滑，这些公司就cover 不到这些fixed costs ,因此业绩受影响。
2） 行业门槛低
为何笔者会说行业门槛低呢？原因是因为你只要拥有一辆罗里，一辆车或摩托，你就可以从事物流行业，所以说你要进入这个行业是十分简单的，重点是能不能赚钱而已。而且许多人都被e-commerce 的故事吸引了，导致很多业者一窝蜂的冲去做物流，导致供过于求的情况发生。而且政府在这一方面给出的license requirement 是相当低的，这导致竞争太过激烈，无利可图。除此之外，邮费是不能随便调账的，必须经过政府批准的。
3） 经济依赖性
物流是经济的一个core,之所以有物流，international trade 才能运行，所以当international trade 放缓，物流行业的生意也必定会受到影响，近几年来，世界经济因为中美贸易战，及emerging markets 经济增速放缓，导致物流股承受了一定的冲击，所以投资者在研究物流股时绝对不可以忽略了经济大环境，这是之分重要的一点，在经济开始恢复的阶段，物流股也将会是最先复苏的。
笔者将会在下一篇分享到底物流股已近筑底了吗，和这个行业的未来前景，几时才是出手的好时机。
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