新手教学 7: 凭单( 2 )
在第一篇受到读者不错的反应后，笔者第一时间动笔写了这篇文，希望能帮助到各位读者更明白关于凭单。在第一篇分享如何区分Company Warrant 和 Structure Warrant 后，本篇笔者将会把重心放在一些专业术语和计算方法上。
1 ) 专业术语 :
a. Exercise Price ( 行使价 )
各位读者都知道凭单是一种衍生产品，这代表着凭单背后的价值是被Underlying Assets 支撑的，对于公司凭单，Exercise Price 代表的是凭单持有者需要以每股多少钱来把凭单转换成募股 ( Underlying Assets ). 假设Exercise Price 是 RM 0.50 ，这意味着如果持有者想把凭单换成母股，需要支付每股RM0.50 的价钱.
b. Exercise Ratio ( 兑换比例 )
简介 : Exercise Ratio 代表着凭单持有者需要用多少Unit 的凭单转换成股票。通常Company Warrant 的 Exercise Ratio 都是 1 : 1 , 这意味着一Unit 凭单可兑换一Unit个股。而通常Structure Warrant 的Exercise Ratio 都是大于 1 的。例子，假如Exercise Ratio 是 5:1 , 这代表着5 unit 凭单才能兑换一unit个股。
c. Conversion Cost / Unit ( 转换成本 )
大家都知道凭单可用来转换成母股，那么转换成本如何计算呢？
Formula : Warrant Cost / Unit = Warrant Price per unit x Exercise Ratio
Conversion cost / unit = Total Warrant Cost + Exercise Price
例子：
Serbadk – C1
Warrant Price : RM 0.235
Exercise Price : RM 2
Exercise Ratio : 2 : 1
假设你持有100,000 units 的凭单，而且打算全数转换成母股，那么计算方法如下：
Total Warrant Cost = RM 0.235 x 2 = RM 0.47, （ Warrant Price x Exercise Ratio ）
Conversion cost / unit = RM 0.47 + RM 2 = RM 2 .47 ( Warrant Cost + Exercise Price ）
你所持有的100,000 凭单 跟着Exercise Ratio 来算，只能兑换100,000 / 2 的母股，相等于50, 000 units .
Conclusion : 这代表总共需要支付的费用是 RM 2.47 x 50,000 units = RM 123,500
***** Structured Warrant 是不能转换的，以上仅仅例子! ******
d. Premium
简介 : 溢价代表的是母股价钱和conversion cost 之间的差异。Negative Premium ( -ve ) 代表Warrant Undervalue, Conversion Cost比市价低。Positive Premium ( +ve ) 代表的是Warrant Overvalue, Conversion Cost比市价高 。
Example : 依照SERBADK 19 / 1 / 2020 的市价（ RM2.29 ）来计算，
Premium = Conversion cost / unit - Underlying Shares Market Price
Premium = RM 2.47 - RM 2.29 = RM 0.18 , 正如下图所显示, 这意味着如果你转换成母股，你必须付比市价高RM 0.18 的市价。
Premium % = Premium / Underlying Shares Market Price
= RM 0.18 / RM 2.29
= 7.86%
e. Gearing ( 杠杠比率 )
简介 : 这意味着购买这个凭单，你能leverage 多少倍的盈利。
Gearing = Underlying Market Share Price / Warrant Cost
= RM 2.29 / RM 0.47
= 4.87 倍
注：以上的例子全部Figure 请refer c) 或以下的两张图。
f. Maturity Date ( 到期日 )
简介 : 这代表你所持有的Warrant 生效至几时。假设Maturity Date 是在1/1/2020 ， 那么如果你在这天的closing 后，仍然持有凭单，并没有行使转换权力，那么您的Warrant 将会变成废纸一张，毫无价值。所以各位读者在买入任何Derivatives 前，记得Check 过Maturity Date 。
g. Cash Settlement
如果有读过笔者上一篇文章的读者，肯定会记得笔者曾说过，Company Warrant 是能被转换的，而Structure Warrant 到期后，Issuer 就会跟你做Cash Settlement ( 前提是 negative premium )
Cash settlement = ( No of warrants / Conversion Ratio ) x (Underlying Share Closing Price – Exercise Price )
** In the money = Negative Premium
**Out of the money= Positive premium
由于文章过于长，我相信各位笔者也不容易消化，其实Warrant 的算法有很多，笔者选择分享容易明白的方法，希望各位读者能从中学习，那么要如何预算到底买母股还是凭单及一些比较复杂的算法，如果这篇反应热烈，笔者会考虑继续分享。笔者选择以白话的方式做分享而不是一些Jargon , 像是Black - Scholes Model ，用意是要各位真的能明白。
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