新手教学 6 : 凭单 (1) - 小刀锯大树 ?
凭单一直是许多投资者认为很好Leverage 的工具，也是一种很受欢迎的Derivatives ( 衍生产品) ， 那么各位读者对凭单的认识有多少呢？笔者今天就来为投资者一一揭开谜底。凭单可分为两种，也就是Structured Warrant 和 Company Warrant 。 凭单是买方和卖方之间的期权合约。凭单赋予投资者权利 (但非义务) 于指定日期（到期日）以指定价钱（行使价）买入相关资产（例如：股票)。这项权利将在到期日完全无效。 而凭单价值来自他们的Underlying Assets。
1) Structured Warrants
这是投资银行（第三方）Issue 出来的Derivatives , 也是风险性较高的一种产品，通常有着代号C，而这类凭单有着较短的截止日期，通常 3 - 6 个月不等。这类凭单的行使方式通常是欧式，也就是说持有者只能在截止日才能使用权限，在截至日期前持有凭单者都不能使用权限。这类凭单不会造成股票稀释化的情况，因为这类凭单不能转换成母股，因此在截至日后不会对股价造成任何的影响。这类凭单在到期后，投资银行将会根据溢价情况做出 Cash Settlement 。而如果你所持有的凭单还是处于Positive Premium , 那么你将会赔上全部你所投资在这个凭单上的数额，所以说投资者必须注意这些小细节。这类拼单会有所谓的 Market Maker 做市商在背后支持流通性，这些做市商会跟着一个 Live Matrix ，根据 Underlying Asset ( 母股 ) 的价钱，对凭单做出价格的调整。笔者最喜爱的做市商是 Macquaire Capital , 通常他们的凭单量最大，不用担心有卖不出的情况，除此之外他们提供了很明确，透明的 Live Matrix 。笔者也在此提供他们的网址以供参考。
Link : https://www.malaysiawarrants.com.my/home?gclid=EAIaIQobChMIuuDm7NCM5wIV1gorCh2QTwMEEAAYASAAEgKHHPD_BwE
2) Company Warrants
这类凭单通常是公司 Issue 的，通常是 Funding 的一种方法，而或许会有读者好奇为什么公司不要直接Issue 母股，而选择Issue Warrants 呢？原因是因为凭单不会直接马上的一次性的Dilute EPS ，因为凭单持有者可选择在凭单到期前的任何一天转换成母股，这不会导致 EPS 会有太明显的影响，而且也不是太多的投资者会多还钱转换成母股。这类凭单通常有较长的截止日期，3至5年不等，他们的代号是 W。这类凭单通常是采用美式的行使方式，也就是说在到期前的任何一天都能行驶权力。这类凭单会造成股权稀释的情况（在凭单全数被转换的情况），进而造成股价下跌。通常这类凭单到期后是没有 Cash Settlement 的，这代表着凭单持有者可以有两种处理方法，即在公开市场 ( Open Market ) 做买卖，赚取差价，或在截至日期或之前转换成母股，假设你在截止日期仍然持有凭单，且不打算转换，那么你将血本无归。这类凭单也没有所谓的造市商Market Maker ,因为这是由公司Issue 的, 因此通常这类凭单会有Liquidity Risk 。
相信读者在阅读了以上的讲解后会更加了解两者间的差异，在做出买卖选择时也可以更清楚哪一个更适合自己。可是以上的内容仅仅是凭单的基本常识，下一篇笔者将会深入的分享凭单的算法，专业术语等。
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