黄金10年-474-股价和人性
最近在读一本关于美国20世纪30年代至末期的股市投资，其中讲到：
---历史上来说，股市升跌和经济好坏并非完全同步，股市崩溃的时候，经济往往还不错；而股市飙升时，经济有时还在很悲惨的时候。
---乐观是每个成功投资者不可或缺的特质。
---在应该持有股票的最佳时候，人们常常避而远之，这是大众的常态。
本期我想讲讲这些股民常态，也代表了人性之中，一直影响我们的贪婪和恐惧。
本周有一些重点股票投资冲上来，表现蛮不错。组合中已经就位，而且花过很大篇幅来讨论的成荣集团（MUDAJYA，5085），终于站上了50仙，我在专栏和俱乐部的季刊里都已经介绍，这里就不再重复了。
另外一只股票，柏达纳（PERDANA，7108），也突破上限，达到50仙。本期我们先不讲它的业绩，纯粹从人性来探讨它的股价表现。长活短说，柏达纳是一只油价重挫的受害者。当2014年油价站在高点时，其股价也在历史的最高点（1.50令吉以上）。问题是，2015年达洋企业（DAYANG，5141）以1.55令吉收购它，致使它股价好一阵子没有随石油大势滑落。
不过，该来的还是要来，股价之后好景不再，油价旁落，其股价一路走低，跌到20仙。2018和2019年，是其母公司达洋企业和“祖”公司纳音控股（NAIM，5073）翻身的分水岭（一家三代同堂于大马交易所，也算是股坛佳话）。纳音控股在2018年12月以2配3附加股（每股45仙），之后公司财政状况稳定，股价回稳到1令吉左右。至于达洋企业，本身业务转强，当柏达纳的亏损（已经减值）不再侵蚀公司业绩后，业绩转强，股价也回升至1令吉以上，在推出附加股（10配1，92仙）之后，股价进一步升至2令吉，目前，财务和业绩处于转强状况，股价攀到2.70令吉。
来看三代之“孙”柏达纳。基于公司涉及石油船运业务，油船多数以融资借贷来拥有。当石油价钱崩跌时，船运减少，自然冲击到公司业务。柏达纳自2015年起，债务高居不下，连续4年业绩大亏，股价从1.55令吉跌到22仙，除了母公司对它不遗不弃，许多股东趁它在被收购时以高价脱售，心里还真的松了一口气。（见图表）
到了2019年，公司三个季度的业绩开始转佳，反亏为盈，公司也在5月时建议发行优先股以解决达洋企业借给它的债务。最后优先股以1配2的方式进行，价钱是32.5仙，优先股期限是10年。优先股最后在12月完成，2020年1月8日上市。
话说我在周一时推荐该股票给一个朋友。让我们来看看他的反应。首先，他相当信任我的建议，次日就买入了一些，不过购买价在44仙，买了以后股价横摆，他有些怀疑。于是我劝他转买优先股，因为优先股的价钱在41.5-42仙，比母股的44-45仙低。优先股对母股的转换比例是1对1，只要附上20令吉的服务费，就能够在10天之内完成转换。
散户本性之一：我必须承认，许多散户认为优先股转换成母股，是一件很麻烦的事，即使里面藏着不错的回酬。如果能够买到41.5仙，转换成母股（45仙），那是3.5仙（约8巴仙）的利润，但是，大多数散户不在意，他们愿意买有机会赚钱的股票，但是不大乐意学习如何增加自己的获利能力。
接下来两三天，股价在1-2仙间窄幅波动，朋友也无所谓，希望股价回跌，他才买更多。但是，股价在周五下午突然腾飞，等到他知道时，股价已经分别站到50仙和45仙了。他相当懊悔，“早知道就先买下来”，然后他问我，“可以追吗？”这叫我怎样回答呢？决定一只股票的股价值不值得买，是最难的事。
散户本性之二：行动是不急的。但是，所谓不急，不是因为须要做研究，而是希望股价下跌。如果市场很差，公司业绩也很差，那么，确实是无须着急。如果公司业绩即将转好，那可要认真考虑了，须知，业绩转好的公司很多人都想买。所以，当股价突然跳高，买不及的散户难免后悔，来个“早知道”。。。
人生没有早知道，等待的过程中，万一股价一直挫跌，散户忍不住又买了些，股价再跌，那么散户一样懊恼，觉得自己行动太快了。我们作出投资决定后，有一半的可能性是在懊悔中度过。
散户本性之三，现在追还来得及吗？如果目标是放在一两年，那么，目标价肯定不是50仙，可能是1令吉或2令吉，因此3仙的分别不算非常大，也不是世界末日。问题是，追了以后如果落回45仙，岂不错在心急？心急不急，只有散户自己知道，忍不住要问人，不过是希望减轻下一步可能误判的自责感觉。万一不迈，股价却继续冲呢？重新找一个新的股票吗？坦白来说，本性不改，结果还是一样的。
这就是人的本性，总是在希望和懊悔中摆来摆去。糟糕的是，如果本身没有对公司做过真正的研究，“希望赚钱”，是一种侥幸。股价的上下波动，事实上也是由不同的买家和卖家互动带出来的结果。庄家，总是把最大的利基留给自己。
说到新的组合投资，我将会在华人新年期间做好图表，至于谈及的外卡，选股不如撞股，我就选成荣集团和柏达纳优先股，各自买入目标为50仙和45仙，而今年的成长目标订为1令吉，我们在每个季度将检讨股项的动向。本周还是没有进行投资，不过组合投资回酬涨幅缩小至0.22%。
免责声明
除了股票基本面，本文内容纯属虚构，所有提及股项纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富，文中的建议，都有一个完整的买卖纪录。
《黄金十年》2020年1月17日；刊号：474期
http://root-golden10years.blogspot.com/2020/01/10-474.html
