INARI (0166) 益纳利美昌 – 2019年股东大会 - RH Research

大客户Broadcom有意脱售旗下的射频芯片(RF)业务。此外，AMS Ag也已完成收购另一个其大客户Osram接近60％股权。

随着大客户股权易主，Inari股价放量大跌超过10％！市场最不喜欢的就是不确定！让我们回顾今年股东大会的点滴。

• 在最新Q1推出3项新产品，分别是一款射频 (RF) 芯片、光纤套件 (Fibre Set) 和3D脸部识别传感器 (Sensor)。
• ;光纤套件主要用于5G基站的组件； 与一名台湾上市企业合作制造更高速的收发器 (Transceiver)；至于传感器，预计在明年1月全面投产，以迎合客户的订单。
•  用于广告牌的微型LED项目暂时没看点；早期跟随Osram步伐投入小资金参与研发，不过产品成功后却发现没有订单；虽然目前情况有所好转，每个月可获得RM3m的订单，但是却缺乏“兴奋”。
•  5G是未来通讯和科技的骨干 (Backbone) ，可用于非常多应用，如VR/AR、自动驾驶汽车等等；目前汽车拥有1,000-3,000个传感器，未来的自动驾驶车将拥有20,000个；可想而知潜在市场是多么巨大。
•  物联网 (IoT) 需要传感器用于人工智能或机器内；工业4.0将促进智能厂房的发展；简短而言，未来将有很多射频 (RF) 芯片和传感器的应用，将会是5G时代的大跃进。
•  位于Batu Kawan的P34厂房可分为3栋，面积分别是21万、21万和26万平方尺；第1栋依然保留给主要客户Osram，其余则暂时空缺；已有一些潜在客户表达兴趣，不过在挑选方面会比较谨慎，预计可在未来3-6个月落实。
•  对未来发展非常“兴奋”，因为市场上即将有很多新技术、新科技和新产品被推出；希望股东们再给予3年时间，看5G时代的来临可带来什么重大变化。
•  事实上，从研发、推出、产品成熟、再到赚钱，属于一个3年的周期。回顾2016-2018年的业绩表现就是最好的例子。
•  过去3年一直都有不少并购计划在手，不过收购估值却偏高；作为管理层，有责任确保不过度支付；首要并购条件是要对的领域以及对的价格。
•  一般情况下，每年投入的资本开销介于RM120-150m；去年则例外，因为需要耗资建设P34厂房；值得一提，旗下每座厂房都生产不同的产品。

总结，INARI可说是5G时代最受惠的本地企业，不过下个辉煌期相信落在2020下半年或者2021年。个人认为，5G需要至少多1年时间才能达到成熟阶段，由此可见投资者还需要再等等。

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