真心推介这篇文章，大家一定要去读
♦️盈利决定股价系列♦️
💷商业模式决定估值 💷
🔥PADINI之到价要卖🔥
😎没有成长，卖了找有成长的😎
#历史最长文字Post
今天这个课题，笔者有许多看法和观点想跟大家分享。所以难得写很长，大家要花点时间阅读。
首先，笔者从以前就跟大家分享，公司盈利决定未来的股价，不过这需要比较长时间，盈利成长以及股价图表才能看得比较清楚。因此在这里使用10年的时间，准确＋精准度会比较高。
“股票市场短期是投票机，从长期来说，却是一个称重器”
因此股价短期的起伏并不代表什么，最后决定股价的是公司的前景，技术以及盈利成长。
♦️PADINI的盈利成长
＃盈利决定股价
FY2009的PADINI赚了RM45.933 mil，FY2019的盈利是RM160.257 mil，10年成长了248.9％。假设加入最新季度（11月公布的2020Q1）的盈利，10年3个月的盈利成长到161.881 mil，相等与252.4％。
为了方便今天的案例，笔者找出了2009年11月 - 2019年11月的Net Profit增幅，RM51.575 mil - RM161.88 mil，相等与213.9％。
10年前也就是2009年的12月17号，笔者查找了两个Resource，价格大约是0.68分。当时候的EPS = 7.85分，当时候PADINI的PE 大概是8.66。10年前刚好是熊市发生不就之后，因此普遍上公司的Valuation会比较低。
＃盈利决定股价假设论
10年前PADINI股价是68分，盈利成长了大约213.9％。拉长时间来看，现在的股价应该是0.68 ＋ （0.68 x 2.139）= RM2.135。
不过以上的理论，没有包含了PE的改变，下个重点我们要聊的就是估值，PE。
♦️随着价值成长，PE会越来越高
假设A公司10年前的股价是RM1.00以及EPS = 10 cent，过往10年平均的PE都是10左右。假设10年时间过去了，EPS成长到50分，PE 10的话公司的股价就是RM5.00。
因此盈利进步400％，股价10年会成长400％，这是建立在PE没有进步的情况下。
以PADINI为例子，10年前的PE 8.66明显被低估。现在的PE 是12.72，跟10年前比较，PE估值贵了46.88％。
什么情况下，市场愿意给公司更高的估值？
✨市占额/市值越高，PE就会越高。领域龙头的Valuation会比较高。
✨技术含量越高的公司，Net Profit Margin越高，市场愿意给更高的PE，如HARTA，VITROX以及NESTLE。
✨公司过往成长历史稳定，市场对管理层非常有信心以及信任。例如QL，TOPGLOV，YINSON，SCIENTX等PE 都比同行高。
✨垄断性行业的PE也会比较高，因为缺乏竞争对手，就好像以前的MYEG，DSONIC，以及医疗股等。
✨朝阳以及处于趋势成长的领域PE很高，例如REVENUE，PENTA，以及几年前的AMAZON都是如此，市场非常看好未来导致PE居高不下。
🔥总结，规模，技术，成长潜力，领域，趋势，管理层，政治关系，都会影响公司的估值。
相比10年前，市场愿意给Padini更高的估值。PE进步46.88％，因此股价成长如下：
＝(0.68 x 3.5) x 1.4688(PE的增幅)
＝ 2.135 x 1.4688
= 3.135
🏆为何2018年8月PADINI的股价可以飞到RM6.20的新高水平？
当时候Padini因为有Reversal of Inventories Written Off一次性盈利，盈利成长13.3％达到RM178.256 mil。假设扣除的话，盈利是不会这么好的。
2017年8月 - 2018年8月，盈利成长13.3％，股价上扬50％以上。PE在2018年8月份最高去到25，这跟过往平均15的PE比较是非常疯狂的。不过股价总是跑在盈利前头，所以这时候就有Overvalued 的嫌疑。
认识的朋友当中，有些在RM4.00 - 5.00的时候就卖完了。他们的本钱大多都是RM1.50 - 2.00之间，赚幅介于150 - 200％。虽然最高上到6.20，但是对于价值投资者来说，卖在自己舒服的价位是最好的选择，到最高就很难卖出去了，因为跌的时候会很快。
当公司成长变慢，竞争白热化又缺乏突破，卖掉买更便宜，成长更快的为良策。冷眼前辈书中写到：
♦️长成长，长持有，短成长，短持守
投资股票要灵活变通，现在世界进步很快，投资也不可以一成不变。有些领域/公司已经是黄昏行业的话，投资者必须懂得退场。
*********************************
笔者再用另外一个公司做例子，2017年5月笔者出席FRONTKN股东大会，当时的股价是25分，PE大约是13左右。
当时Frontkn的2017Q1的盈利还没有出炉，FY16的盈利是RM20.04 mil，最新全年盈利是RM69.6 mil，2年9个月的Net Profit 进步247.3％。
假设单纯以盈利的角度看待，盈利增长多少，股价增长多少，现在的股价：
0.25 x 3.473(盈利⬆️247.3%)
= 86.8分
不过，FRONTKN的PE因为前景，盈利成长，现金流进步，Margin，公司客户TSMC以及PETRONAS带动下，PE从2017年5月的PE 13飞升到历史新高34.94，估值比2年7个月前飞跃了168.7％.
86.8 x 2.687 = RM2.33
＃投资是买成长跟生意模式
♦️买在低点，估值再高也不怕
FRONTKN的第二大股东，当年买进价格22分，当时候的PE大概是11左右，以现在EPS = 6.61分计算，买进PE = 3.33左右。同样的道理，REVENUE假设在假设从去年7月IPO 37分收到现在，以现在的EPS计算，当初的PE是9以下。
很多时候，散户亏钱是因为不断追高，因此回调10 - 20％就会很惶恐。投资买的是成长以及前景，明白了商业模式就不会那么怕了。
♦️商业模式＋领域决定估值
有些生意注定越做越大，因为在对的时代做对的生意，格局只会做大，企业潜力无限。
#以下结合现实公司以及虚幻数据
10年前，两家公司的都是一样的价格，一样的盈利。
P公司是科技股 - RM1，EPS = 10分
L公司是家私股 - RM1，EPS = 10分
10年之后，两家公司的盈利都成长了900％，EPS进步成为100分。
可是Liihen的PE市场给的是7，Penta 的PE是27。
股价 ＝ PE x EPS
♦️LIIHEN的股价:
7 x 1.00 (EPS) = RM7.00
♠️Penta的股价：
27 x 1.00 = RM27.00
PENTA 处于自动化科技领域，未来还会是趋势之一。国家政策也鼓励制造业自动化，因此Penta有着天时，地利以及人和的优势。
反观家私领域，面对中国的竞争，也会被原料价格以及供应，外劳短缺，需求问题等问题影响。因此市场不愿意给太高的估值，最近2年的PE 都是处在7 - 9，很少破10。
♦️ 管理层
笔者在过去5年出席数十家公司的股东大会，当中几家是超级成长股：
🏆TOPGLOV(2016 - 2019)
🏆FRONTKN (2017 - 2019)
🏆PENTA(2017 & 2019)
🏆DUFU(2019)
🏆REVENUE (2019)
管理层的诚信，个人领导能力，远见格局让人佩服。出席他们的股东大会让笔者更加了解公司的业务以及前景，所以才敢敢下重注。投资要做大，持有能力以及对公司的信心缺一不可。
☯️总结
笔者在投资的路上，亏了很多，赚得更多。世界不断改变，科技不断进步，投资者也要不断吸收新的知识，这样才不会被淘汰。
投资久了，笔者不奢望卖在最高点，我只希望赚到我该赚的。卖了套利之后可以找到更有潜力的公司，有时候难免会遗憾太早卖出还在爆涨中的股票，不过想想自己已经赚钱，比80％以上的投资者好，所以就学会释怀。
投资要懂得舍得二字，有舍弃才会得到。
Harryt30
https://www.facebook.com/harryteotybjb/?__tn__=%2CdkCH-R-R&eid=ARCJYBpW9KskzxTRWaGX8MG1VmZAqAc6hrRd1xmyO3tdhmTvwucGFhn7T7YK6kVCXMJPxNrZQrbPY29X&hc_ref=ARSlU46u8KI6n4plJAWDmx6bU1coxW4AkHG8Op78V-zhwsXXaJwOuYqX0tNdgOgO94Q&fref=nf&hc_location=group
♦️盈利决定股价系列♦️
💷商业模式决定估值 💷
🔥PADINI之到价要卖🔥
😎没有成长，卖了找有成长的😎
#历史最长文字Post
今天这个课题，笔者有许多看法和观点想跟大家分享。所以难得写很长，大家要花点时间阅读。
首先，笔者从以前就跟大家分享，公司盈利决定未来的股价，不过这需要比较长时间，盈利成长以及股价图表才能看得比较清楚。因此在这里使用10年的时间，准确＋精准度会比较高。
“股票市场短期是投票机，从长期来说，却是一个称重器”
因此股价短期的起伏并不代表什么，最后决定股价的是公司的前景，技术以及盈利成长。
♦️PADINI的盈利成长
＃盈利决定股价
FY2009的PADINI赚了RM45.933 mil，FY2019的盈利是RM160.257 mil，10年成长了248.9％。假设加入最新季度（11月公布的2020Q1）的盈利，10年3个月的盈利成长到161.881 mil，相等与252.4％。
为了方便今天的案例，笔者找出了2009年11月 - 2019年11月的Net Profit增幅，RM51.575 mil - RM161.88 mil，相等与213.9％。
10年前也就是2009年的12月17号，笔者查找了两个Resource，价格大约是0.68分。当时候的EPS = 7.85分，当时候PADINI的PE 大概是8.66。10年前刚好是熊市发生不就之后，因此普遍上公司的Valuation会比较低。
＃盈利决定股价假设论
10年前PADINI股价是68分，盈利成长了大约213.9％。拉长时间来看，现在的股价应该是0.68 ＋ （0.68 x 2.139）= RM2.135。
不过以上的理论，没有包含了PE的改变，下个重点我们要聊的就是估值，PE。
♦️随着价值成长，PE会越来越高
假设A公司10年前的股价是RM1.00以及EPS = 10 cent，过往10年平均的PE都是10左右。假设10年时间过去了，EPS成长到50分，PE 10的话公司的股价就是RM5.00。
因此盈利进步400％，股价10年会成长400％，这是建立在PE没有进步的情况下。
以PADINI为例子，10年前的PE 8.66明显被低估。现在的PE 是12.72，跟10年前比较，PE估值贵了46.88％。
什么情况下，市场愿意给公司更高的估值？
✨市占额/市值越高，PE就会越高。领域龙头的Valuation会比较高。
✨技术含量越高的公司，Net Profit Margin越高，市场愿意给更高的PE，如HARTA，VITROX以及NESTLE。
✨公司过往成长历史稳定，市场对管理层非常有信心以及信任。例如QL，TOPGLOV，YINSON，SCIENTX等PE 都比同行高。
✨垄断性行业的PE也会比较高，因为缺乏竞争对手，就好像以前的MYEG，DSONIC，以及医疗股等。
✨朝阳以及处于趋势成长的领域PE很高，例如REVENUE，PENTA，以及几年前的AMAZON都是如此，市场非常看好未来导致PE居高不下。
🔥总结，规模，技术，成长潜力，领域，趋势，管理层，政治关系，都会影响公司的估值。
相比10年前，市场愿意给Padini更高的估值。PE进步46.88％，因此股价成长如下：
＝(0.68 x 3.5) x 1.4688(PE的增幅)
＝ 2.135 x 1.4688
= 3.135
🏆为何2018年8月PADINI的股价可以飞到RM6.20的新高水平？
当时候Padini因为有Reversal of Inventories Written Off一次性盈利，盈利成长13.3％达到RM178.256 mil。假设扣除的话，盈利是不会这么好的。
2017年8月 - 2018年8月，盈利成长13.3％，股价上扬50％以上。PE在2018年8月份最高去到25，这跟过往平均15的PE比较是非常疯狂的。不过股价总是跑在盈利前头，所以这时候就有Overvalued 的嫌疑。
认识的朋友当中，有些在RM4.00 - 5.00的时候就卖完了。他们的本钱大多都是RM1.50 - 2.00之间，赚幅介于150 - 200％。虽然最高上到6.20，但是对于价值投资者来说，卖在自己舒服的价位是最好的选择，到最高就很难卖出去了，因为跌的时候会很快。
当公司成长变慢，竞争白热化又缺乏突破，卖掉买更便宜，成长更快的为良策。冷眼前辈书中写到：
♦️长成长，长持有，短成长，短持守
投资股票要灵活变通，现在世界进步很快，投资也不可以一成不变。有些领域/公司已经是黄昏行业的话，投资者必须懂得退场。
*********************************
笔者再用另外一个公司做例子，2017年5月笔者出席FRONTKN股东大会，当时的股价是25分，PE大约是13左右。
当时Frontkn的2017Q1的盈利还没有出炉，FY16的盈利是RM20.04 mil，最新全年盈利是RM69.6 mil，2年9个月的Net Profit 进步247.3％。
假设单纯以盈利的角度看待，盈利增长多少，股价增长多少，现在的股价：
0.25 x 3.473(盈利⬆️247.3%)
= 86.8分
不过，FRONTKN的PE因为前景，盈利成长，现金流进步，Margin，公司客户TSMC以及PETRONAS带动下，PE从2017年5月的PE 13飞升到历史新高34.94，估值比2年7个月前飞跃了168.7％.
86.8 x 2.687 = RM2.33
＃投资是买成长跟生意模式
♦️买在低点，估值再高也不怕
FRONTKN的第二大股东，当年买进价格22分，当时候的PE大概是11左右，以现在EPS = 6.61分计算，买进PE = 3.33左右。同样的道理，REVENUE假设在假设从去年7月IPO 37分收到现在，以现在的EPS计算，当初的PE是9以下。
很多时候，散户亏钱是因为不断追高，因此回调10 - 20％就会很惶恐。投资买的是成长以及前景，明白了商业模式就不会那么怕了。
♦️商业模式＋领域决定估值
有些生意注定越做越大，因为在对的时代做对的生意，格局只会做大，企业潜力无限。
#以下结合现实公司以及虚幻数据
10年前，两家公司的都是一样的价格，一样的盈利。
P公司是科技股 - RM1，EPS = 10分
L公司是家私股 - RM1，EPS = 10分
10年之后，两家公司的盈利都成长了900％，EPS进步成为100分。
可是Liihen的PE市场给的是7，Penta 的PE是27。
股价 ＝ PE x EPS
♦️LIIHEN的股价:
7 x 1.00 (EPS) = RM7.00
♠️Penta的股价：
27 x 1.00 = RM27.00
PENTA 处于自动化科技领域，未来还会是趋势之一。国家政策也鼓励制造业自动化，因此Penta有着天时，地利以及人和的优势。
反观家私领域，面对中国的竞争，也会被原料价格以及供应，外劳短缺，需求问题等问题影响。因此市场不愿意给太高的估值，最近2年的PE 都是处在7 - 9，很少破10。
♦️ 管理层
笔者在过去5年出席数十家公司的股东大会，当中几家是超级成长股：
🏆TOPGLOV(2016 - 2019)
🏆FRONTKN (2017 - 2019)
🏆PENTA(2017 & 2019)
🏆DUFU(2019)
🏆REVENUE (2019)
管理层的诚信，个人领导能力，远见格局让人佩服。出席他们的股东大会让笔者更加了解公司的业务以及前景，所以才敢敢下重注。投资要做大，持有能力以及对公司的信心缺一不可。
☯️总结
笔者在投资的路上，亏了很多，赚得更多。世界不断改变，科技不断进步，投资者也要不断吸收新的知识，这样才不会被淘汰。
投资久了，笔者不奢望卖在最高点，我只希望赚到我该赚的。卖了套利之后可以找到更有潜力的公司，有时候难免会遗憾太早卖出还在爆涨中的股票，不过想想自己已经赚钱，比80％以上的投资者好，所以就学会释怀。
投资要懂得舍得二字，有舍弃才会得到。
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