昨天闹得比较hot 的除了IWH 不小心 ”遗漏” 消息出来表示明年要上市之外，就
属KHEESAN 宣布的Private Placement（私下配股）了～
那么，身为投资者的你应该趟这趟浑水还是抽身走人呢？我们先来分析一下目
前的状况～
以KHEESAN 目前RM 0.360 的股价来说，公司的整体Market Cap（市值）是
RM 41 Million 左右，但是这次融资（Private Placement + Right Issue）却
高达RM 61 Million 基本上是高过目前的市值了，到底是怎么一回事呢？
我们分开来看，会让大家比较容易明白：
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目前市值：RM 41 Million（RM 0.360 股价 x 114,400,000股）
-
融资的数目：RM 61 Million（RM 0.25 股价* x 94,000,000股）+
（RM 0.18 股价^ x 208,400,000 股#）
-
*RM 0.25 是KHEESAN 私下配股给Mamee 的价格，一共融资RM
23.5 Million。
-
^RM 0.18 是theoritical price，也就是暂定的价格，目前还不确定以
后KHEESAN 的管理层会如何定价Right Issue，要看过后的股价走向
了
-
#208,400,000 股是公司在Private Placement 过后的股数，
KHEESAN 会以1:1 的Right Issue 方式集资，预计会集资RM 37.5
Million 左右。
（版主尽量简化了啦，希望大家看得明白！）
下面再给大家一个如果现在我以RM 0.36 持股的话，会变到怎样的例子！
大家好，我是S 投资者，我手上有5,000 units 的KHEESAN，购入价是RM
0.36，让我们看看股价一步步的变化吧！
首先，Mamee 以RM 0.25 的价格subscribe private placement 对于我的shareholding（股数）是没有变化的，我还是持有5,000 股，但是我持股的公
司手头上的现金流增加了；
我们以RM 41 Million 市值除于（114,400,000 股 + 94,000,000 股）=RM 0.200（Bursa 第三个小数点是5 或者0，算到的数值是RM 0.1967 所以我
们进位吧！）；
EPS 跟NTAPS 肯定会被稀释，但是目前EPS 是属于亏损，公司也因为 “不明原因” 换掉financial year end，这个版主不多做comment，我们算算NTAPS
就好了；
目前NTAPS 是RM 0.97，也就是说公司的资产转换成RM 就是人们RM110.97 Million 左右，加上融资的RM 23.5 Million 再除于208,400,000 股
的话，新的NTAPS 预计是RM 0.6452；
Stop！这样的话为什么公司要这样做叻？
EPS 被稀释（虽然还是亏损），NTAPS 减少，股东权益也拉低了，有什么好处
呢？
大家要记得，Cash is king ，在NTA 里面我们最看重的其实是公司的现金，因
为现金是最liquid，变化最大的资产～
现在Mamee 要注资RM 23.5 Million 的现金进来，用来减轻KHEESAN 的负担
（下面跟大家分享RM 61 Million 用途的分布），所以目前的股东看起来会比
较不值得。
那么，公司在1:1 的Right Issue 之下集资过后，又会变得怎么样呢？
公司以1:1 来进行Right Issue，假设是以RM 0.18 的价格来进行的话，就变成这样的情况了：
本钱（RM 0.360 x 5,000 股）= RM 1,800 + 附加股（RM 0.18 x5,000 股）= RM 900，本钱一共是RM 2,700，持股数是10,000 股；
市场有爱，股市是无情的。在1:1 过后，股价就会被调整，原本在PrivatePlacement 过后的RM 0.200 股价会再除于2，变成RM 0.100；
到时候，你手头上的持股价值就是RM 0.100 x 10,000 股 = RM 1,000；为了避免版主被说误导人，我先誊清这个是我个人计算的，其实很大几率股价
调整后又会飞天，所以到时候你的持股价值就不止这个数量了 ～
不过，今天除了解答各位对于这个KHEESAN 动作的疑问，我们还要探讨值不值
得，我们继续看下去吧！
但是，Right Issue 也是有集资的，以RM 0.18 x 208,400,000 股的话就是RM 37.51 Million；
加上之前公司原本的新净资产（RM 110,968,000 + RM 23,500,000）的话就是RM 171,980,000；
如果除于新的股数（208,400,000 x 2）的话，NTAPS 就会是RM0.4126（但是不同的是这次你持股是双倍了）；
Ok，现在大约给你了解了公司Private Placement 跟Right Issue 对你手头上的
股票会变成什么样子去
现在探讨一下Mamee 这次的动作是否能让KHEESAN 起死回生吧
简单的介绍一下Mamee 这家公司，相信不少前辈投资者对于MAMEE-DOUBLE
DECKER (M) Berhad 这家公司会有影响，他们是在2012 年下市的，原因不是
做的不好，反而是相反的，这里就不多做comment 了，毕竟主题是
KHEESAN。
Mamee 这家公司主要是做F&B 的生产和销售的，比较深入人心的就是MAMEE
Monster snack，Mister Potato Chips，还有MAMEE Chef。目前他们公司有
export 至100 多个国家
KHEESAN 这家公司则是做糖果跟威化饼的生产于销售的，其中比较出名的牌子
就是Fruitplus 软糖，Torrone Barley Mint（版主没吃过）叻，还有就是红色
package 的LOVIN 威化饼，这个我相信很多人都吃过吧？
从这些资讯我们了解到，两家公司都是做食品的 或者更进一步说是以零食为主
题的，两家公司若是可以互相借用对方的supplier，distributor 跟客户群的
话，是可以强强联手的，但是为什么Mamee 会选择这家貌似有问题的公司呢？
*Fun Fact，目前KHEESAN 的director 也是在London Biscuits 内做管理层
的，London Biscuits 是一家让我在餐厅吃着饭看到他们losses 直接喷饭的公
司，市值RM 25 Million losses 高达RM 443 Million，小弟佩服
难道，Mamee 不怕他们？版主又去挖了收购的文案来看，原来Mamee 只要持
有这些股份，好像可以换走50% 的board member，原来啊！（其实如果不换
oh，Mamee 持股45.11% 已经触动MGO 了，只要再收购更多股份就可以换人
啦！不过他们有意保持KHEESAN 的上市地位，不排除未来会做reverse
takeover）
答应大家会分享RM 61 Million 集资会拿来做什么，在这里就分享给大家啦！
-
RM 45 Million – Repayment of trade and other credits and/or
credit facilities
目前KHEESAN 欠着creditors RM 47.1 Million，跟银行RM 78.4 Million，这
个RM 45 Million 分别是以RM 20 Million 还给creditors，剩余的RM 25
Million 还给银行。
- RM 14 Million – Working Capital
这个的话，公司会打算拿来做营运资金，用于购买原料，一般费用以及员工费
用。
- RM 2 Million – Estimated expense for the Proposals
这个是拿来给regulators，举办EGM 等经费，算是MISC 啦！
好啦，这个KHEESAN x Mamee 案件就大概是这样啦，版主相信Mamee 是看
到KHEESAN 的潜质才会丢出这笔现金来购买他们股份的，但是我相信board
member 变动会很大！
另外，肯定会有人怕KHEESAN 会不会爆出好像LONBISC 这样的receivables
impairment 的”债务门”事件
我可以跟大家讲就算爆发出来也不会很严重，因为他们的receivables 才RM
60.50 Million 左右，全部impair 掉也不会出现negative NTA 的情况～
希望今天这篇 “计算文” 帮到大家啦！至于版主会不会买这家公司，你们知道版
主的
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