Public Investment Bank fair value：RM 1.41（11x P/E based on
FY2020F EPS of 12.8）
FY2020F EPS of 12.8）
还没看到AME Consortium Elite 分析的朋友可以点击以下连接~
--> Part 1（26/9/2019）：
https://www.facebook.com/12invest.my/posts/415006422488318?__tn__=K-R
https://www.facebook.com/12invest.my/posts/415006422488318?__tn__=K-R
以上两篇文共合有5,000 字左右，大家请慎入
Q：Eh，不是已经结束balloting了吗？Oversubscribed 了多少倍啊？（已
经subscribe 的朋友快检查自己有没有中标哦！）
经subscribe 的朋友快检查自己有没有中标哦！）
A：哎哟，2/10/2019 就结束了啦 中标的朋友就会收到票咯~ 至于
subscription 的话，这次平均被oversubscribed 了4.39 倍，分别是：
-- Bumiputera portion（3.05 倍）
-- Public portion（5.72倍）
-- Public portion（5.72倍）
如果以他们RM 1.30（比LHI 还高叻！ 但是总capital raise 差很远啦）来
说，这个成绩算过得去啦~
说，这个成绩算过得去啦~
Q：哦哦，那么他们在14/10/2019 上市那天，你觉得会起还是会跌啊？
A：不如你烧香给我，我成仙了就能回答你了。
Q：…..
A：（无视你）Ok，我们先回到主题，他们公司在上市前的FY2020 Q1 就已
经达到了3.08（Diluted post-IPO，大约是24.06% of PIB 的全年预测），
相比去年达到了95.96% 的增长~
那么，这样的成绩到底是属于IPO 前为了鼓励更多人投资他们公司的策略，还
是公司真的成长出现了飞性的成长 , 接下来也可以维持这样呢？
首先，我们看看公司的营业额（Revenue）。相比于去年的成绩，RM 58.68
Million，公司的营业额增加了RM 35.68（60.80%）或到了RM 94.36
Million，但是其成长性比给予股东的净利更低，原因在哪里呢？ 我们接下来
一个个分析：
Property Development Segment（来自Industrial Park 发展的收入）在Q1 FY2019，公司的Property Development 业务才给他们带来了RM 2.97
的收入（是不是很少叻？下面会跟大家解释更多），到最新的Q1 FY2020 则是
成长了1,227.27%，达到了RM 36.50 Million，占了总营业额的38.69%，一下
子飞了上来哦！
管理层表示，这次的成长是因为出手了一片地皮（工业地，会比较贵），以及
几间commercial shop lot，当然还包括了他们的主要业务，industrial
factory 的出售！（去年的这个季度则只是有出售industrial factory，看来是
地皮占了多数revenue 的增长哦！但是，我们也可以推断出售地皮不是每个季
度可以做到的吧 ）
Engineering Services如果你看了Part 1 & 2 的分享，你就大概知道他们是从engineering 慢慢起家
到现在industrial park developer + leasing services provider 啦~
在Q1 FY2019 的时候，公司的engineering segment 才带来了RM 6.72
Million 左右的营业额，对比现在（Q1 FY2020），这个segment 进步了
175.70%，把营业额提高到了RM 11.80 Million。
那么主要的原因呢，是因为钢铁的engineering services，以及precast
concrete 的贡献提高了。另外M&E（Mechanical & Electrical）
engineering 也同样贡献了给他们的增长啦~
嗯，这个的话，相信是可以维持的哦！
Rental Income这一part 其实是整个group 里面我最喜欢的业务，原因无他，就是因为
recurring 的关系。在这个季度里面，公司的rental income 增加至RM 6.04
Million（20.32%），是一个很不错的成长！
为什么我这样所叻？因为啊，根据以往的经验，他们的tenancy agreement 一
般都是4-10 年之间的，并且近期内也没有任何agreement 会过期，所以除非
tenant（雇主）default，不然的话算是非常稳定的收入啦！
Construction Services有好，通常都是有坏（原谅我那么悲观哈哈哈）的~ 公司的建筑segment 下滑
了14.18% 左右的营业额，从RM 46.63 Million 下滑至RM 40.02 Million，其
中管理层表示的原因是“project timing”。
也就是说，在这个季度里面，公司的一些project 已经接近完工了，因此收入比
较少，并且新的project 只是在初期开工的阶段，所以这个季度，这个
segment 没什么看头啦~
总的来说，公司的进步还是可喜可贺的，但是我还是非常至于一个东西 – cash
flow
这次他们的现金流，怎样了呢？
Q：哇佬.. 还要讲.. 不如你先讲公司对于FDI（Foreign Direct Investment）
有什么看法先啦？
A：是啦，虽然他们非常依赖FDI，毕竟他们target 的客户都是MNC 居多，但
是贸易战我们国家是第四最大的beneficiary，你怕什么？
Q：….
A：相比于Q1 FY2019的operating cash flow（营业净现金流 RM 11.94
Million），AME 这次的现金流不算太理想。这次，他们的operating cash
flow 是负RM 22.08 Million 的哦！
最主要的原因其实是因为trade and other receivables 增加了RM 53.78
Million，虽然说这个对于进行project 的公司很正常，但是我们有必要要研究
一下！
但是呢，接下来的资料会比较advance 少少啦~ 我们会在我们的Platinum 小
组内公开，但是conclusion 来说公司这个季度出了很多钱就对了~
Q：Platinum 小组？什么来的？PM！
A：有兴趣的朋友可以在下面留言PM 啦~ 我们会跟你说这个小组的详情（很
重要要说三次，有收费，有收费，有收费！）
重要要说三次，有收费，有收费，有收费！）
想support 我们的读者们欢迎PM我们哦！
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