企业侧写
●背景
焦点控股（FOCUSP,0157,创业板消费产品服务组）自1989年起，在麻坡开设眼镜行业务，过后扩展业务至全国，目前在全国有189间专卖店，230名合格光学师提供等专业服务，是国内最大市占率眼镜相关业务公司。
主要的眼镜相关业务，全国有102间属于焦点控股的专卖店，16家属于自家品牌，即Whoosh店号和71家特许经营店。
60%眼镜相关业务营收来自销售镜框，各20%来自太阳眼镜和隐形眼镜。
其中，特许经营贡献8%营收。焦点控股谨慎筛选特许经营商，确保品牌与核心价值受护持。经营商从焦点购买眼镜和护理产品，并支付5年达3万令吉或总营收的5%的专利费。
该公司2010年在马股创业板上市，2012年杪投入餐饮业，2013至2018财政年在此业务蒙亏350万令吉，2018年获取清真认证后才收窄亏损。
创始人、总裁兼首席执行员拿督廖俊亮，在此行业有超过30年宝贵经验，2012年至2014年担任马来西亚连锁协会（MRCA）副会长，持股45.97%，夫人拿汀吴佩蓉为执行董事，持股13.01%；国民投资机构（PNB）持股15.0%。
●投资焦点
焦点控股是唯一在马上市的眼镜、光学相关公司，市占20%而领导群伦。
从2010年至2018年，营收年均复合增长率（C A G R）达10.6%，而从2012至2016年在店面减少后，营收仍强劲增长。
该公司今年将关闭5间无表现商店，并开10间新店以巩固市场领导地位。
在人口稠密的商圈净增5间新店，预测每店面营收增长6%，可拉抬2019财政年眼镜、光学营收7.7%。
采取上述策略是增加品牌和市场认知，眼下在谷中城拥有5间专店（分别为Foc u sPoint，Focus Point Signature，Excelview，Solariz和Whoosh）。
焦点控股透过规模效应减少每单位营运成本，且有议价能力从供应商获取更佳产品价和账期；强劲网络也可有效促销，成本优势有利获取更大市占。
●信誉与品牌
作为家喻户晓的强劲品牌，品牌与品牌忠诚度在经济低迷时尤至为关键，根据管理层披露有65%客户为忠诚客户。
客户忠诚度，在2008年的全球经济衰退期协助抗衰退，2008财政年盈利，从前一年的46万5000令吉，扩大至490万令吉。
Focus Point产品皆为原装产品；为保持产品素质和原装，直接与国际著名品牌商如Luxottica、Kering、Marcolin和Safilo交易。
特许经营店则不允许售卖其他产品，避免影响品牌。
在颁发特许经营权方面，仅限于前分行经理、验光师和眼镜商；确保特许经营核心价值和工作文化更为契合。达证券认为此模式可扩大销售网，为焦点控股制造更多收入。
●广泛品牌
该公司在镜框和时尚眼镜有150品牌，方便客户在一店内挑选和配镜；很多国际知名品牌，如Prada、Gucci、Burberry、Hugo boss和Ray-Ban，对很多客户形成强烈吸引力。
该公司也是9个品牌的独家分销商，享有更高赚益。这些品牌包括J a g u a r，S e r e n g e t i，D a v i d o f f，Bolle,Lightec,Nomad,Koali和Oga。
该概念店服务不同客户群，从中至高收入群、家庭和年轻客户群。另外，自家品牌的Whoosh售价在可负担范围。
●电商冲击微
电子商务促使消费者网上购物，眼镜产品需验眼；焦点控股认为具竞争优势。
●财务状况
过去5年的2014至2018财政年，净利和营收年均复合增长率达43.5%和3.2%，各为710万令吉和1亿7930万令吉；这归功于废除消费税（GST）、2018年6月至8月的税务假期、餐饮业收窄亏损。
餐饮业2018年末季首次转亏为盈，管理层将继续改善营运和节省成本。
焦点控股在2018财政年税前盈利暴增469.7%下，税前赚益从4.9%改善至6.1%；预测2019至2021财政年营收增长7.5%／6.6%／4.8%，盈利改善18.8%／7.9%／10.5%。
预期每店平均增长6.0%，眼镜产品的镜框与镜片免征销售及服务税（SST）后（仅隐形眼镜和太阳眼镜征收SST，可提振需求。
●截至2018年第四季负债比维持0.5倍●派息率近期宣布派息至少30%，显示对前景有信心，相比2018年每股派息率23%。
今后3年30%净利作为派息用途，周息率分别是3.5%／3.8%和4.2%。
●风险
3大股东持股约73.9%增加风险，任何一股东动作潜在形成波动。
每季度的盈利波幅大，譬如2017财政年单季可以亏损110万，盈利90万令吉之间。
●估值与目标价
最接近的同侪巴迪尼控股（PADINI,7052,主板消费产品服务组）本益比约15倍，目标价3令吉75仙；焦点控股本益比12.0倍，“买进”评级，目标价66仙。
文章来源 ： 星洲日报 2019-07-08
https://www.sinchew.com.my/content/content_2080763.html
