黄金10年-414-马面粉（MFLOUR）
上周买入的M股，是马面粉（MFLOUR，3662）。这只股票近年来表现不过不失，喜欢高回酬的投资者不会选择它。如果想在大马股市选择和它的业务一样，但是表现较好的，印象中只有联邦面粉（FFM，3093）。不过联邦面粉在2004年已经被PPB集团（PPG，4065）私有化，徒留下投资者许多难忘的回忆；而PPG集团是郭鹤年在大马具有代表性的财团公司，多年来的表现都很出色。这意思是说，如要买马面粉，不如买PPG集团。只是，为什么我还是要买马面粉呢？
其实也没什么的，马面粉的表现（感觉上）虽不如联邦面粉，但是也不会太差，要在马股市寻找一个专注面粉业务的，还只有它（注：粮食公司里，我之前的首选大马稻米（BERNAS），不过它是被私有化了；至于关丹面粉（KFM）长期亏损，受困重组，还不是我的买入选择）。
那么，这次引起我对马面粉的兴趣，是它的附加股计划。它这个附加股计划主要是筹募最高约2.75亿令吉以做为公司扩充业务的计划。在这之前，我们回去看看它之前的募资计划。公司在2012年进行过一次大型的企业活动，那是股票一拆二，派发特别股息62仙，以及分拆以后2配2附加股（每股售价93仙），每2附加股送1红股及1凭单。（如果不是这个重大的企业活动，马面粉的股价其实可以比美联邦面粉）
那时马面粉的股价是4-8令吉左右，我们以通告发出时的股价6.70令吉为准，分拆以后是3.35令吉。经附加股/红股/免费凭单除权以后的价钱约是1.73令吉。当时的附加股目的是募集大约2亿令吉，充作扩充红土坎和巴西古当工厂用途。没想到一眨眼，已经过了6年，连当时的免费凭单也已经逾期作废。我们投资在当时的附加股并不多，而且董事部相当吝啬，超额申请配给的股票不但部多，还很多的散股，造成许多投资者获配多3-5股，没有作为。附加股建议之后，公司股价随着业绩起落，好时在2令吉以上，坏时则掉到1.20令吉左右（和2011年也进行附加股的合成统一（HAPSENG）真有天渊之别，合成统一在附加股（配售1.05令吉）以后，股价可是平步青云，直上到今日的10令吉！）。
这一次进行附加股，其配股的复杂我也不多说（得等到除权日期出来才叙述，因为配额很乱），只说说这次的募资和用途。公司计划进行配售1.65亿令吉可赎回可转换债券，每两张债券送1红股和1凭单；另外，公司也配售附加股达1.1亿令吉，附加股有送红股和凭单，配额有待决定（计划是6送1红股和5送1凭单，红股和凭单为什么不是1样的比例，奇怪吧？）。从通告来看，股东每持100股，大约要掏出50令吉来认购自己的份额。
公司募集这笔资金，主要是用来扩充霹雳州实兆远和红土坎的厂房和码头措施。在经济艰难的情况之下，反方向扩充业务，在将来经济转好的时候收成，未尝不是勇敢的尝试。过去五年，公司还是表现中规中矩，不太苛刻的话，每年赚12-14.5仙（除了2015年只赚3.8仙），派有8-13仙股息，是只交得到差的股票。而且，公司的营业额相当稳定，维持在25-25亿令吉，唯一要挑剔的大概是它有没有大突破。如今这个扩充加上募资，正是大股东进一步增持公司股票的好机会，虽然比例没有确定，不过大致上每股要价才30仙；是大幅度调低股东成本价以及增加票额的好机会。无论如何，风险是股票多了，从现今的5.5亿股，最高可增至17.7亿股，每股股息的派发应该相对的减少。不过，如果以公司1.20令吉股价对比股息8-13仙，周息率是7%-11%，预料这个比率可以维持下去。
唯一让我不大安心的是，公司的负债正在增加，现金在减少（两亿令吉现金对12亿令吉负责，负责比约1.3倍），这有点像沙布拉能源（SAPNRG）面对的问题。幸亏马面粉已经先一步行动，打算把负责比拉低到1倍以下，这点它比沙布拉能源敏感很多。
上周组合回酬跌到25.78%，如果情况再恶化，是减少一些股票的时候了。
本期买卖：
1. 11月22日锦隆资源股息将收到90令吉。
11月尾笔者有事外游多日，不想过于牵挂股市，所以决定在11月23日告假，415期顺延到11月30日才继续，在此事先声明，希望莫怪。
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《黄金十年》2018年11月16日；刊号：414期
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