手套股系列：HARTA 贺特佳的潜质
【简介】
(HARTA, 5168, 主板保健股）贺特佳创立于1981年, 至今是全世界最大的丁腈手套（Nitrile Glove）生产商, 也是马来西亚市值（Market Cap）最大的手套股。贺特佳在手套界上可以说领域创新（Innovation）的领头羊，在十年里不断推动公司 R&D (Research & Development）的发展：
2002 年 - 展开对易伸缩丁腈手套的研究与开发
2005 年 - 推出全球第一种 4.7g 的丁腈手套
2007 年 - 对手推出4.2g 的丁腈手套，贺特佳随后即推出 3.7g 的丁腈手套（早在推出 4.7g的手套同时就已经存有3.7g 的formula, 果然懂孙子兵法）
2010 年 - 晋级为全世界最大的丁腈手套生产商
2013 年 - 推出 2.7g 的丁腈手套
2017 年 - 公司推出全球第一种抗细菌手套（non-leaching antimicrobial gloves)，目的是为了减少HAIs （Healthcare-associated Infections) ，也就是在任何医疗或手术进行时造成的意外感染。这个问题在医疗保健业已经长久存在，如今贺特佳这个手套的推出相信会改革许多医药行业，颠覆他们的需求，达到手套的最终目的：protection “保护”
目前贺特佳的生意是完全专注在手套，相比于其他的手套股（KOSSAN, SUPERMX, TOPGLOV) , 十分专注在手套产品的革命与寻找需求，对于这点，笔者十分致敬。
【基本面】
Price Per Share : RM 6.26
Current PE Ratio (23/11) : 43.82
Profit Margin : 17.89 %
ROE : 22.22 %
Dividend Yield : 1.66%
Net Profit CAGR : 20.11 %
PE/G : 2.179 (74% upside of reasonable price)
Intrinsic Value based on PEG : RM3.92 (59.6% upside, overvalued)
Cash : 190M
Debt : 414M
相比其他手套股，贺特佳的净利润复合年均成长率（cagr）和毛利润（profit margin）的确比较出众。而且，从贺特佳过去对于创新的表现与追求，相信公司除了有型资产以外，其核心的资产就是其无形的资产：创新与专注，而这两个价值都是对于手套的最完美追求。
从公司最新季度报告的报导，新一代手套综合制造广场（NGC) 的持续扩张将会继续贡献更多销售额（revenue）给公司。关于抗细菌手套 (AMG)的发展，目前贺特佳在寻求美国的联邦药品管理局同意来进军市场，因为美国的医疗保健行业对于 HAIs （Healthcare-associated Infections) 较为关注。 公司将会以合理的价格来定价 AMG ，以冲高 AMG 销售额和加快市场接受性。
总结：以整个手套行业来看，目前股价与价值是背离的，股价已经是超估（overvalued）。以基本面角度分析，目前手套行业不值得追高，但笔者认为贺特佳相比于其他手套股是投资价值最高的，无论是财务表现或者是 “护城河”方面。
股市是由短期投机者和长期投资者组成，股价是由长期投资者和短期投机者意见一致而推高，目前股价已经接近 ma200（长期线），相信很多低价购买贺特佳股票的投资者已经因为股价超值而立场。
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