KESM (9334) KESM科技 - KESM科技 – 公司要垮了吗？- RH Research

KESM的股东们经历一个难熬的10月份，其股价几乎每天都在下跌，从RM17.00急挫至RM10.00，相等于41%的跌幅。投资者想要捞底，但是却越捞越低，仿佛是个无底洞。早前更有一名股友问道，“KESM是不是要倒闭了？！ 

对于市场流通量非常低的股票，一旦引发恐慌性抛售，下跌的速度往往都会比较快，而幅度也比较大。KESM就是其中一支，其股票数量仅有43m。

回归基本面/价值，KESM的FY18收入按年增长3.5%，连续7年创下历史新高，主要归功于晶片烧焊和检测需求走高。然而，其盈利却按年下滑11%，主要因为客户受到晶圆 (Wafer) 供应短缺的冲击。

普遍上，Q4一直都是KESM的传统旺季，但是这一个现象却未在FY18出现。其客户面临晶圆供应短缺的问题，无法顺利生产和装配，因此无法及时把芯片交给KESM烧焊和监测，而导致后者的厂房使用率从80%下降至70%。值得一提，晶圆是制造集成电路 (IC) 芯片的关键基础材料。

此前，KESM预计其客户将以更快的速度推出新的创新芯片以满足市场的需求，但是情况却事与愿违。尽管如此，随着客户逐步提高产量，KESM的预烧和检测效率有望得到改善。我们认为，客户延迟把晶片交给KESM检测只是时间上的问题，目前整体订单仍然保持强劲。

换句话说，只要客户面临的问题获得改善或解决，KESM的业绩有望回到之前的水平，甚至更好。然而，全球晶圆供应吃紧却是不争的事实，何时能解决仍未知数。集团决定暂时推迟部分扩张计划，已经说明FY19或许不会有显著的增长。

另一方面，潜在风险包括中美贸易战影响原料供应，以及客户放缓生产，但是目前一切依然言之过早；是否会造成影响，仍未指数。然而，股价的暴跌似乎已反映出市场的担忧。

仅供参考，今年9月，本地3家投行一致给予KESM“买入”评级，并设下12个月内的目标价，如下：
 - Affin Hwang Research – RM18.55，根据17倍PE推算
 - Kenanga Research – RM18.20，根据15倍PE推算
 - CIMB Research – RM18.50

现阶段的市场要钱，不要股票；无论其他个股的基本面好或坏，统统都遭到抛售。可以肯定的是，KESM的价值已经浮现，只不过不知道股价是否会进一步走低。可以承受高风险的股友，不妨考虑开始分批买入；

我们曾在上周发布一份KESM完整的分析报告；对于有兴趣了解更多关于KESM的股友，可以在留言中写下Email；我们会把报告免费发给大家。

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