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SCGM
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FY 2018
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('000)
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Q1
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Q2
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Q3
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Q4
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Revenue
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53,664
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52,106
|
53,416
|
48,231
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Export Sales
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18,143
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19,557
|
19,125
|
14,493
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Local Sales
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35,521
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32,549
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34,291
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33,738
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Operating Expenses
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(47,085)
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(45,922)
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(47,863)
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(47,697)
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Other Operating Income
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488
|
258
|
296
|
843
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Operating Profit
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7,067
|
6,442
|
5,849
|
1,377
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Finance Cost
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(359)
|
(351)
|
(404)
|
(495)
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Profit Before Tax
|
6,708
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6,091
|
5,445
|
882
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Taxation
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(1,116)
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(835)
|
(48)
|
(732)
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Net Profit
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5,592
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5,256
|
5,397
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150
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SCGM 的季报出炉后，吓了一跳，Net Profit竟然才RM 150,000。明明上几个季度的业绩还不错，就算其他的plastic公司如Tomypak，Thonguan都表现得差强人意，但SCGM还是能够在销量和Net Profit上都保持着。为什么到了Q4，Sales只下跌了9.7%，可是Net Profit却下跌了97% ？
管理层表示Sales下跌是因为假期影响国内外销量的贡献。从以上图表来看，国内销量过去几个季度到最新的季度都还算平稳的，但是Export销量却在这个季度下跌了RM 4.6 million。PBT Margin也大幅度下跌来到1.8%。
再来看cost方面，公司提到PBT margin减少是因为
1.) Higher Resin Price
2.) Higher Finance Cost
3.) Higher Depreciation Charges
4.) Higher Labor Charges
5.) Foreign Exchange Loss
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SCGM
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FY 2018
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('000)
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Q1
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Q2
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Q3
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Q4
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Finance Cost
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(359)
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(351)
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(404)
|
(495)
|
|
Depreciation
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2,606
|
2,633
|
2,925
|
3,028
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Net Forex (Gain)/Loss
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(132)
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284
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459
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54
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Realised Forex (Gain)/Loss
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(77)
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65
|
138
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375
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Unrealised Forex (Gain)/Loss
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(55)
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219
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321
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(321)
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- Finance Cost – Q4比起Q3多了RM 91,000
- Depreciation - Q4比起Q3多了RM 103,000
- Forex Loss - Q4的Forex Loss减少至RM 54,000
- Q4 Finance Cost + Depreciation + Net Forex Loss = RM 3,577,000
- Q3 Finance Cost + Depreciation + Net Forex Loss = RM 3,788,000
公司所说的Higher Finance Cost和Higher Depreciation Charges，其实只增加了RM 194,000，虽然还是有forex loss，但是比起Q3已经大幅度下降。所以这3项cost，并不是造成net profit 大跌的主因。
基于季报上并没有显示出COGS，Selling & Distribution Expenses, 和Administration expenses, 所以笔者无法确实检测Resin Price和Labour Cost对公司造成得实际影响。但是可以肯定得是Resin Price的影响是非常大的，70%的Production Cost是来自Resin。Sales比起Q3少了RM 4.6 million, net profit 却少了 RM 5.2 million 。国际油价在Q3平均为USD60，而这个季度大约来到USD65，差不多有一个8%的涨幅。而在过去几个季度国际油价都在上涨，公司的PBT margin却只下跌了一点。一直到Q4，PBT margin才看到很大幅度的下降。所以很大的可能Resin cost是有lagging effect。
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Q1
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Q2
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Q3
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Q4
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USD45
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USD50
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USD60
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USD65
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SCGM (estimated)
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FY 2018
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('000)
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Q1
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Q2
|
Q3
|
Q4
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Revenue
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53,664
|
52,106
|
53,416
|
48,231
|
|
COGS (est)
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(41,906)
|
(40,871)
|
(42,598)
|
(42,450)
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Gross Profit
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11,758
|
11,235
|
10,818
|
5,781
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GP Margin
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22%
|
22%
|
20%
|
12%
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SG&A Exp (est)
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(4,709)
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(4,592)
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(4,786)
|
(4,770)
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Other Expenses (est)
|
(471)
|
(459)
|
(479)
|
(477)
|
|
Other Operating Income
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488
|
258
|
296
|
843
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|
Operating Profit
|
7,067
|
6,442
|
5,849
|
1,377
|
|
Finance Cost
|
(359)
|
(351)
|
(404)
|
(495)
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|
Profit Before Tax
|
6,708
|
6,091
|
5,445
|
882
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PBT Margin
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12.50%
|
11.69%
|
10.19%
|
1.83%
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Taxation
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(1,116)
|
(835)
|
(48)
|
(732)
|
|
Net Profit
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5,592
|
5,256
|
5,397
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150
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笔者做了以上的estimation, 如果下个季度，Resin Cost持续上升，公司无法转嫁成本给与顾客，再或则是Sales继续下跌，很有肯能会面临亏损。但是从” 回归根本” 的分享看到，公司已经在6月份上调产品价格10-15%，而且会随着原材料的上涨做出相应调整。所以接下来的几个季度要观察的是，产品起价是否可以抵消Resin的上涨，能够抵消多少percent？成本转嫁给顾客是否会影响销售量？毕竟现在把产能提升了，销售量一定要有所提升，才能让公司的盈利好上来。SCGM预计今年12月，新厂就能开始运作，笔者我预计在搬迁过程中expenses会继续增加，生产线也可能在其间受到影响导致销数量下滑。所以推测新厂的新机器应该还要2-3个季度才会看到比较大的贡献，前提是要有需求和订单。
By: 十里
10/7/18
Note
以上纯属个人分享及意见，并没有买卖建议。
http://klse.i3investor.com/blogs/TenMiles/164866.jsp
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