阙上心头之035-合顺的如意算盘
阙上心头之035-合顺的如意算盘
虽然MBM资源（MBMR）大股东义正辞严的拒绝了合顺（UMW）的献购，同时要求后者不要再纠缠下去，让公司职员、商业伙伴和顾客胡乱猜测，但是合顺还是一厢情愿自己把期限延长一个月，希望有奇迹出现。奇迹，或许在提高收购价才会出现吧。而且，MBM资源的收购价，相信没有一倍账目（每股3.68令吉）甚至是更高，其大股东不会想卖掉。
为什么这样说呢？公司涉及收购，尤其是大股东的股权，如果没有相当的溢价，而大股东又不等钱用，那么，大股东为什么要作践自己，低价出售。虽然合顺的出价是以市价为根据，但是，大股东的股权，不应该以此作准；如果在这么容易的话，难道公司股价跌到1令吉，大股东就要卖1令吉吗？从以往MBM资源的股息来看公司每年的股息介于6-10仙之间，除了2017年因为亏损，才减少到3仙。大股东安于公司赚多给多，赚少给少的情况，同时过去几年的大部分赚益用来扩充公司业务，可见他们不是很等钱用，合顺要趁低压价，可是用错了方法。
我们看看第二国产车公司的股权分配。其中，合顺占了38%，大发汽车20%，大发（大马）5%（注：其中，MBM资源的股份间接占了2.58%），MBM资源（直接持有）20%，PNB股权资源有限公司10%，Mitsui公司2.8%和亚太Mitsui2.8%。如今合顺向PNB股权资源有限公司收购10%，出价是4.175亿令吉，换句话说，MBM资源的22.58%股权，价值是9.43亿令吉。哗，看出有什么不妥了吗？
上期说过，合顺以2.56令吉献购MBM资源，是把MBM资源100%股权估价在10亿令吉。可是，MBM资源旗下的第二国产车公司的20%股权，已经价值9.43亿令吉；那么，MBM资源其它资产，难道只值得5千万令吉而已？原来，合顺这是项庄舞剑，意在沛公，真正目的是要增加第二国产车公司的控制权。
MBM资源的大股东看穿了合顺的巧心思，所以马上拒绝了合顺的建议。我们看看去年多元重工业（DRBHCOM）脱售普腾49.9%的个案。多元重工业采取许多估值的方式，其中一个用净资产值的方式是把价钱定在约一倍的净资产比；这还是对一间面对市占率和销量下跌，公司连年亏损的出价。反观MBM资源的第二国产车销量已经俨然全马第一，汽车零件和安全组件公司也表现不俗，在这种低迷的市场，以MBM资源的实力和经销网络，应该积极扩充产能、整合业务和提高产品素质，甚至收购同业，而不是被收购。
合顺的如意算盘，如没政治重量级人物的介入，可不容易打响。
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