今天要谈的是TA Enterprise 大企业
朗普税改成功，至少今年内美企会大赚。 所以重新看了TA。TA 在 Investment segment 这板块是最重要，决定了TA company本身的整体获利。
由于TA投资在美国，英国，欧洲，香港和大马。 这些区域（除了EURO Stoxx 50）在10~12月期间的股市都取得不错的涨势。所以下个Q，Investment segment 应该还是继续获利。
TA让很多人失望。
1）股价走势的失望
2）股息的失望
研究了一下TA多年的盈利表现，发现了一些东西。下个季度，TA group的盈利已经是没大问题，只是赚多赚少罢了
Brokerage = 赚
Investment = 赚
子公司TAGB的贡献不用说了，每年都给出稳定的盈利，起了稳定作用。
Lending = 赚
Property Inv = 赚
Property Dev = 赚
Hotel = 赚
这里我发现到一个重点，就是今年TA company本身赚得比TAGB多。
TA还有个利多，就是子公司TAGB的卖地盈利庞大 ：
The settlement date for the Contract will be on 10 January 2018
Expected gain after Tax arising from the Proposed Disposal ： AUD71.43 million (RM231.49 million)
Disposal Consideration AUD245m or RM794m
去年TAGB卖出了一块 澳洲 Little Bay 的地皮，PAT 2.31亿，将会在1月10号入账。
所以TA将会入账 = 0.6 x 2.3亿 = 1.38亿 = EPS 8分
总结来说，烂股TA有了3个保护层 ：
1）下个季度盈利，几乎肯定 （今年2月宣布的业绩）
2）下个股息派发，几乎是最高
3）下下个季度盈利，还没纳入其他盈利，卖地账面肯定赚8分（今年5月份宣布的业绩）
今年其它额外的盈利贡献的有 ：
1）Construction of the 3 penthouses ID works targeted to commence at the end of 1st quarter 2018
这3间如果今年完工后卖出，收入过亿
2）Early 2017 ： Launch Avito Suites comprise 668 units. 1st Tower took up rate 90%. 2nd Tower Dec open for sales.
Dividend policy
有人觉得2016年TA的 Net Profit 7.2sen, dividend policy 40~60%，应该是2.88~4.32sen，
结果宣布的股息是1.7sen，包括我以为被老板Tony Tiah给骗了。
结果找到了dividend policy announcement，如以下图 ：
也就是说，不是TA group的PAT的40~60%，而是TA company 本身的净利（不包括TAGB的净利计算）果然是老奸计滑！
也许就是如此，TA的股变成市场公认的低PE股。
大概计算TA明年会派发的股息
知道了Dividend policy，要计算TA的股息派发，就简单的多了。
只要计算到TA company本身净利，40~60%净利将是一定会拿到的股息。
虽然计算TA company本身净利无法正确取得，但是比较接近的数据，应该也足够了。
先看历年来TAGB和TA company本身发出多少%的股息。（TAGB的dividend policy是20%~50% ：其实很不错）
Year TAGB 净利 Dividend % TA company净利 TA group Dividend % TA 本身 Div pay out
2010 91,366 46,834 51 15,411 34,240 / 2分 222 6,140 / 40%
2011 103,071 47,898 46 24,571 34,240 / 2分 139 5,501 / 22%
2012 91,139 31,932 35 20,400 30,816 / 1.8分 151 11,657 / 57%
2013 121,120 39,915 33 58,001 47,936 / 2.8分 83 23,987 / 41%
2014 160,031 53,220 33 13,686 30,816 / 1.8分 225 -1,116 / -
2015 42,003 13,305 32 -23,262 6,848 / 0.4分 Inf -1,135 / -
2016 157,655 21,288 14 18,688 29,104 / 1.7分 156 16,331 / 87%
2017 190,000 38,000 20 168,513 90,205 / 5.3分 40 67,405 / 40%
原来TAGB和TA都有遵守Dividend policy，只是2016年TAGB只派发了14% < 20%？可以complaint的吗？
而TA company本身在2011年dividend pay out 22% < 40%，2014年和2015年竟然没给，可以complaint吗？
这些年来，原来TAGB才是派发股息的功臣。
这些年来，TA company本身的净利太少，根本无法给多的dividend。
2017年TA本身大赚，股息大概计算，40%派发可以拿67,405 = 4sen. 而60%派发101,108 = 5.9sen？
以往年的情况，TAGB会派发20~50%的股息 = 38,000~95,000. TA有60%TAGB股权，将收到 = 22,800~57,000 = 1.3~3.3分。
总的来说 : TA本身+TAGB贡献 = 5.3~9.2分股息
大概大概吧？？
有梦想，人生才有希望
