曾淵滄：歷史走勢不能簡單照搬
文章日期：2017年12月29日
【明報專訊】今天是2017年股市最後一個交易日，看來2017年香港股市是豐收的一年，去年12月，媒體出現了大量有關2017年是股災年的報道與預測，當時我努力地告訴大家不要相信這種10年1次的周期預測，我還說2017年會是「升到你不信」的一年。
所謂10年1次的大股災，是因為1987年、1997年、2007年皆出現大股災而引發的聯想，認為2017年也該有大股災，從統計學的科學角度來看，這只不過是巧合，因為從股市的基本因素來看，根本就不存固定周期的股災，初學投資的人都很經常的喜歡問一個問題：「股市一個周期有多長？」很有趣的是，也有不少專家發明、研究出股市周期的年數，有說4年一個周期，有說5年一個周期，當然，說10年一個周期的人最多，這一類的研究只是拿過去曾經出現的幾個周期數據就下結論，這等同到賭場賭錢時，連開3次「大」，就認為第4次一定是「大」同一個道理。
今年大豐收 打破十年一股災預測
股市的周期的確有長有短，絕對沒有固定年期，現在2017年沒有股災，更是豐收年，去年12月，恒指顯著下跌，是不是有人因為擔心2017年是股災年而提前賣掉股票？
今日，許多人說美股牛市的確太長了，因此，每一年年底，都有人預測美股會在下一年爆煲，結果，一年一年過去，預測美股爆煲的專家只好找些理由來自我解釋為什麼預測不準，另一個更難置信的股市是日本，日經指數於1989年12月29日是38,957點，今日也是12月29日正好滿28周年，仍然遠遠無力重返當年的高位，問題在哪裏？港股也不見得好，2007年的歷史高位至今也過了10年，仍然無法破，前陣子當恒指上破30,000點時，市場已經認為是超買，目前的恒指是超越了2015年「大時代」的高位。不過，恒指能破高位，只是依賴少數恒指權重股在支撐；因此，今年在股市賺到錢的人不多，這也是多年來少見的現象。
幾隻權重股支撐大市 多年罕見
歷史會重演，但是不會一模一樣的重演，每一年的股市，都是一個新的局面、新的因素、新的變化及走勢，我們要汲取歷史的教訓，但是卻不是簡單的把過去的歷史走勢照搬到今日。實際上，我們的確沒有必要去預測什麼時候會出現大股災，說10年1次大股災，是不是說過去10年中，9年沒有股災？股市沒有低潮，一路向上升？當然不是，2009年金融海嘯結束，股市見底；但是，很快地2010年又發生了歐債危機，2013年出現美國聯儲局加息與退出QE的恐慌，2015年「大時代」爆煲，股市裏的黑天鵝多得很。
大學教授
[曾淵滄 滄海明珠]
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