这个主题本来打算在2018预算案出炉当天就编写，可是人在我国，心已经飞到外国，因此拖到旅行回来才开始写这篇分享，希望不会太迟让读者深入的吸收关于认购凭单的解说。
豁免印花税 Stamp Duty
先谈谈关于预算案为部分股民带来的小惊喜，相信大部分投资者都已经知道在2018年财政预算案的其中一个与股民有密切关系的政策就是：2018年1月份开始至2020年的3年内，指数基金ETF和认购凭单Structured Warrants的交易合约可豁免印花税。在马来西亚买卖股票每RM1000都需要缴付RM1的印花税Stamp duty:
假设股价RM1.50，你购买10,000units，价值RM15,000，你需要缴付RM15的印花税
假设股价RM10，你购买20,000units，价值RM200,000，你需要缴付RM200的印花税
假设股价RM10，你卖出30,000units，价值RM300,000，你需要缴付RM200的印花税
为什么RM300,000的交易却还是RM200的印花税呢？因为每一笔交易最高的印花税征收只是RM200。换句话说，印花税对一般的散户而言，带来的影响是0.1%的成本。
这个成本看似很渺小，但对高频率交易者来说长期下来也是一笔可观的数目，单单是所缴付的印花税累积5-7年也能买一辆崭新的Myvi轿车。因此这项免税措施长达3年里估计能为高频率交易者省下大约1万至3万以上的成本。
深入了解认购凭单 Structured Warrants
终于进入正题，关于ETF的详解，南洋商报和资汇已经分享得很详细了，或许以后才说说ETF，今天想深入去分享的是认购凭单Structured
Warrants。到底什么是认购凭单、什么因素会影响认购凭单的价钱，相信很多人都只会买卖，却没有去做功课研究其中的奥妙。
不过没关系，这期主题我们就来深入的认识一下认购凭单的身世、优缺点、需注意事项、和一些操作策略，不过需要强调的是，牛奶冰没有收取任何投资银行的钱来写这篇分享，只为了让更多读者能够深入了解认购凭单，没有特意推广认购凭单，也没有任何的买卖建议。
凭单是金融市场里的衍生投资工具，而认购凭单和普通的公司凭单最大的差别在于，认购凭单是由投资银行作为第三方发行人推出的凭单，这类型凭单不能转换成为母股；而公司凭单是由公司自己发行的凭单，在凭单到期之前的任何时候都可以转换成为母股。下面我们来一一区别这两种凭单的不同点：
看涨凭单Call Warrants & 看跌凭单Put Warrants
认购凭单主要分成两大类，看涨凭单Call Warrants 和看跌凭单Put Warrants，从名字就可以知道看涨凭单Call就是越涨越赚钱，反之看跌凭单就是越跌越赚钱，所以对于散户无法卖空的大马股市又多了一个可以看跌赚钱的乐趣。
看涨凭单 Call Warrants
看跌凭单 Put Warrants
解说认购凭单的杠杆效应
认购凭单让人又爱又恨的最大好处也是最大坏处就是杠杆效应。和公司凭单一样，只要是凭单都有自己的杠杆，也就是小刀剧大树，最后自己的脚也可能被锯断掉。杠杆是一把双刃刀，他能够让你的盈利快速增长，也可以让你的亏损也加速扩大。关于杠杆效应，我个人分为两种操作目的，一种我称为小刀锯大树，另一种我称为核子弹爆发。
1） 小刀锯大树：
当一位投资者没有太多的资金时，可以通过购买凭单来达到投资母股的效应。也就是说假设你想买入Maybank，可是你只有RM500，那么你可以通过买入Maybank-C31来达到同样的盈利或亏损的效应。目前Maybank-C31股价是0.045，假设母股涨15仙，按理来说C31会跟着涨5仙，那么你就有100%的盈利，资金增长到RM1000了。相反的，如果母股股价跌，凭单价格按理也会跟着跌。
为了让读者能够更容易的了解其中道理，也让文章更生动，我花了一些些钱去买入Myeg母股和凭单C24作为这篇文章的实战例子：
从上图可以看到我花成本RM2千去买母股，和花RM450去买凭单，他们之间的走势是非常接近的当母股亏RM40时，凭单也亏RM50。由于买入时
间太短，目前还不怎么看得出要表达的效果，如果假设未来母股赚RM200，凭单也能赚接近RM200左右，但凭单我只花了RM450的本钱，母股却花
RM2千的本钱。换算成回酬率的话，母股只赚了10%，凭单却赚了45%。
当然如果母股继续跌，母股亏200，凭单也亏200的话，我的凭单亏损也会扩大至45%。不过希望我好意花钱为读者做示范，老天别那么玩弄我。
2）核子弹爆发
这个是假设有资金购买母股的人，本来打算RM9500买maybank，但为了扩大威力，他决定用相等的RM9500全数买入C31，那么maybank母股每涨1%，他就赚23%，母股涨5%，他就赚115%，回酬率乘以他的本钱的话就达到了如核子弹般的扩散威力。下面我在用几个实战例子：
假设以下的例子我们都用RM10,000作为本钱来计算。
买入母股和买入凭单相比，凭单的回酬比母股放大了接近32%，盈利数额也多了RM3254，这就是杠杆扩散的威力。
买入母股和买入凭单相比，凭单的回酬比母股放大了接近44%，盈利数额也多了RM4469。
是否还记得凭单的杠杆威力是双刃刀吗？如果买入后的情况是亏损的，那么你的亏损也将会跟着杠杆比例被放大，你的凭单亏损也会比母股高出很多。
总结：
再次提醒，凭单是一把双刃刀，购买凭单之前除了要对母股做功课进行研究，也要了解想要购买的凭单的特征如截止期限、转换价、杠杆比率、流通性等等，所以需要做的功课可能是平常人的两倍。不要因为看好一家公司后就盲目的买入它的凭单，分分钟会让你血本无归，没有做足功课，买入凭单后变成废纸的人也不在少数。这期只是一个热身，下一期将分享更多关于认购凭单的特征、不为人知的计算方式、以及一些交易小技巧。
请继续关注我们以获得更多资讯。
牛奶冰
19/11/2017
