公司简介 (Company Info)
星辰建筑 (Fajarbaru Builder Group Berhad)是本地老牌子的建筑公司。其主要业务为基建土木工程和基础设施项目，项目设计和建造，土木结构项目和环境项目建设。近年来公司执行了多元化业务策略，将业务伸向了产业发展，伐木业和建材贸易。
3 大业务
- 建筑工程
- 房地产开发和建设
- 伐木
其它业务
- 建材贸易
- 运输和物流
财务摘要 (Financial Highlight)
2013
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2014
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2015
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2016
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2017
| |
Revenue
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213,201
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313,582
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387,587
|
423,914
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453,320
|
EBITDA
|
5,895
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6,853
|
5,102
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50,334
|
112,795
|
PAT
|
4,176
|
2,930
|
-95
|
31,561
|
79,640
|
NP to SH
|
4,176
|
3,027
|
-2,593
|
10,742
|
38,791
|
Minority Interest
|
-
|
-97
|
2,497
|
20,819
|
40,848
|
NP Margin
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1.96%
|
0.97%
|
-0.67%
|
2.53%
|
8.56%
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ROE
|
2.90%
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1.88%
|
-1.27%
|
4.67%
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14.55%
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EPS
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2.22
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1.35
|
-0.84
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3.21
|
10.71
|
- 公司5年的Revenue都是往上升的。但是盈利和净利率却没有什么看头。直到2016年公司的盈利来到RM 10 million。而其主要盈利是来自伐木业务。
- FY2017最新的财政年，公司的net profit暴涨了260%。幕后的推手就是伐木及产业夜幕
- 虽然公司的PAT很高，但因为通过联营的方式发展伐木和产业业务，所以公司在这两项业务的盈利是必须共享的，盈利介于50%
业务分析 （segment Analysis）
- FY2017
- 产业业务贡献RM202 million, PBT为RM 50 million，PBT margin约24%。FY16产业业务完全没有进帐，因为澳洲产业的贡献是一次性的。
- 伐木业务贡献RM124 million, PBT却为RM 56 million，PBT margin高达45%，可以说是赚幅最高和盈利贡献最多的业务。
- 建筑业务贡献RM120 million，但PBT却亏损RM4 million。建筑业务贡献比FY16年少，亏损也少了。不晓得是不是Revenue越多，亏损越多。
- PBT从2016年的RM 49 million至2017年的 RM 107 million，全都归功于产业业务。
展望和前景 (OUTLOOK & PROSPECTS)
Construction
- 目前 order book约 RM400 million
- 公司从中国引进维修铁路轨道的最新机械，而这种服务只有限的几家公司提供。在未来竞标轨道相关的新建筑或维修工程上，更具显着竞争优势。公司正计划竞标铁路项目，包括LRT3的5个配套工程，并锁定在铁路相关工程未来的维护合约。
- 公司也相信可以获得部分铁路建设工作如东海岸铁路(East Coast Rail Line), 双轨(Seremban-Gemas) Double Tracking, 轻轨车站等铁路相关项目。
- 除目前的订单外，公司积极参与招标。公司预计未来将获得新的合同并且有合理的利润。也预期未来数年对该业务会作出正面贡献。
- 公司将重点推广Rica Residence @ Sentul 和 Paragon--澳洲墨尔本的首个高层室内森林开发项目。
- 2017年4月22日, 公司启动第二个海外物业发展项目- Paragon，其GDV约为AUD 190 million。到目前为止已达到85％的take up rate。
- 2017年8月3日，公司推出其首个房地产发展项目，即GDV约为RM280 million - Rica Residence @ Sentul。目前该项目已售出70％，预计年底至少有85％。
- 值得留意的是，澳洲产业计划的进账方式较特殊，不像本地产业计划般是依工程进度进账，而是要等产业发展完毕后才一次过进账，这意味在产业发展期间，发展商无法兑现任何收入。
- 公司早在2014年杪在澳洲墨尔本推介了名为 “Gardenhill”，GDV约AUD 77 million（约RM 215 million）的联营公寓计划。这就是为什么至到2017财政年产业发展才反映在业绩上。
- 公司另外还有2个产业项目还未推出。分别是在Puchong的Rica Residence @ Kinrara, GDV约RM500－600 million 和马六甲的 Service Apartment GDV约RM78 million
- 其实早在2015年7月29日，the star就有报道说会在2016年杪推出。但直到现在都还没有推出。
- 而根据2017年8月3日the edge property 的报道，Rica Residence @ Kinrara会在６个月后推出。
- 在最新的年报中，公司提到property segment预计会“bring more contribution”。笔者并不确定公司要表达的意思。FY2017产业贡献Revenue - RM202 million而来自澳洲的营收就有 RM193 million。澳洲的营收是一次过进帐的。
- 不晓得公司指的“bring more contribution”，是说FY2018会更好，还是说接下来产业项目的贡献会更多。
- 毕竟在没有澳洲产业贡献下，和新的产业项目推出，单靠Rica Residence @ Sentul，GDV - RM280 million, FY2018产业营收要比FY2017好是有点牵强的。本地产业一般依工程进度进账，那么收入想要比上一个财政年更好，公司一定要在FY2018推出和售出Rica Residence @ Kinrara和马六甲的 Service Apartment的项目，才会有看头。
Timber
- 星辰建筑目前已透过联营模式获取了3项伐木权，第一项和第二项分别是持股51%、分别占地1423和500英亩的伐木权（51%股权权益为980英亩）。
- 第三项伐木权则是收购Kerjaya Jutamas的20%股权，再获有占地2万英亩的伐木权（20%权益为为4000英亩）。
- 公司对于木材业的前景是乐观的，由于木材产品的平均价格稳定，伐木和木材贸易分部将继续为公司的重大收入。
结语(Conclusion)
- FY2017公司盈利大爆发，是因为产业业务上演大翻盘，澳洲产业的一次性进帐收入。当然伐木业也表现亮眼。这两个业务都是2017财政年业绩的重要催化剂。至于建筑业务，公司还在亏损当中。
- 相信在FY2018,伐木业务还是能为公司提供重要的贡献。
- 产业方面，想要比去年更上一层楼，笔者相信是非常困难的，但至少不会交百卷。
- 建筑方面将是重头戏，第一：现有的订单是否能转亏为盈。第二：是否能够在项重量级大型发展计划标得订单。第三：新订单项目是否有合理的profit margin。
- Fajar有着各类建筑与工程相关承包工作的能力及经验，所以相信公司能够在多项重量级大型发展计划下分到一杯羹。
- 在３大业务中，最为稳定的是伐木业务。产业收入的顶峰期预计会是在2020年, 澳洲产业的一次性收入AUD 190 million 约RM 570 million。如果再获得政府所颁发的大型建筑工程作为支撑，那么将会笔者相信公司在FY2018和未来几年内的前景是非常可可期的。
By: 十里
05/11/17
Note
以上纯属个人分享及意见，并没有买卖建议。
http://tenmilesinvestment.blogspot.my/2017/11/fajar_5.html
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