2014-04-21 13:08
1.益纳利美昌2014财年上半年业绩表现出色，是否全因Amertron Global？它本身实力如何？
2.它的股价还有上涨空间吗？有没有继续买入的价值？
3.收购后Amertron Global的益纳利美昌是否元气大伤，会不会影响未来发展？
答：
益纳利美昌（INARI，0166，创业板）2014财年上半年净利按年飙涨175%，受惠于完成并购AmertronGlobal，并开始贡献盈利。
同期营业额也因而增至1亿5200万令吉。不过，若不计算AmertronGlobal的贡献，益纳利美昌上半年营业额仍可获稳健的30%增长，主要来自无线电频率产品业务表现出色。
上半年的无线电频率产品业务表现亮眼，目前手上也持有可观订单。
该公司目前所有相关厂房的产量已接近产能顶点，因而有意在第5家新厂房增建一层，以提高组装产品产能。
若一切顺利，料其产能可额外年增20%，并最少可多贡献900万令吉的净利。
事实上，Amertron Global除了为益纳利美昌贡献显著盈利外，也通过注入其光电业务于后者，完整了后者的光纤业务，同时也让两者的研发成本下滑，但效率却大大提高。
虽然光纤业务目前盈利贡献并不显著，因为该业务在1月才投产。
由于高速传输普遍化，光纤产品需求也提高，我们认为，该业务将成为益纳利美昌未来盈利的主要贡献者之一。
放眼未来，我们认为公司旗下各项业务的盈利贡献，将在迈入2015财年后更加显著。
当中，持有51%股权的电子测试产品代工子公司———CEEDTec在本财年上半年的表现良好，预料在推出新产品后，其2015财年的盈利贡献可达双位数增长。
增产激励财测上修
据我们的了解，益纳利美昌在完成收购Amertron Global后，仍是净现金公司，再加上盈利增长稳定且领域前景光明，我们相当看好该公司日后发展。
此外，该公司也每年稳定派发股息，过去两年的派息率达40%。
根据记录，我们预计在2015财年时，每股盈利可达10.5仙，相等于4%股息收益率。
我们也因为该公司产能提高，以及税前盈利因营运效率提高而增加，调升2014和2015财年的业绩预测，分别达16%和26%。
尽管从去年12月至今，该股已扬升66%，我们预计还有19%的上扬空间。
我们根据2015财年12倍本益比计算，给予3.15令吉的目标价。
