2014-03-10 14:28
1.请问成功汽车（BJAUTO，5248，主板贸服股）的前景如何？
2.成功汽车的销量展望？未来会推出多少新车款？
3.请问公司未来的赚幅和净利展望？
答
我们近期与成功汽车（BJAUTO，5248，主板贸服股）会面后，看好公司的前景。
我们认为，成功汽车未来几年的增长率，可轻易超越其他业者。
该公司产品种类备受瞩目，加上不断的本土化，市场也会更广阔。
管理层在我们近期举办的午餐会，分享了公司至今的汽车销量、未来策略、并让出席者预览即将推介的车款，也谈论公司对国家汽车政策（NAP）所作出的应对等课题。
管理层指出，位于居林英诺康（Inokom）的新厂房，预计在4月开业。
我们日前参观了新产房，生产测试已开始。
虽然因为劳工不足，使用率并未达最理想水平，但管理层说生产力可逐步改善，预计在年杪达到每年生产2万辆汽车。
CX-5销售主力
截至2014财年首9个月，成功汽车在大马的汽车销量达6717辆，菲律宾的汽车销量则达1591量，符合预期。
CX-5车款继续成为本地销量的主要推动力，接着是去年推介的Mazda6车款。
而在菲律宾，汽车销量主要来自CX-5和Mazda3车款。
Mazda6赢得2013年菲律宾Top Gear年度汽车，推高万事达汽车在当地声望。
另外，成功汽车预计在3年内，推出5个新车款，根据我们了解，最先推出的是全新Mazda2车款，料在末季推介。
全新Mazda2是在泰国打造，备有掀背式和轿车（sedan）供选择，皆采用万事达SkyActiv科技。
我们认为，时尚的小型汽车将会广受欢迎，让万事达重夺小型汽车市占率。
另外，我们相信其他新车款也包括中型轿车（C-Segment）和高级大型轿车（D-Segment）。
本地组装赚幅改善
归功于更高的税前盈利赚幅，成功汽车2014财年上半年取得强劲的净利增长。
我们认为，公司可维持2014财年上半年9.4%的税前盈利赚幅。
随着公司更本土化，本地组装（CKD）营运赚幅将改善。
另外，我们的推测，也考虑劳工生产力改善、日元与令吉汇率及本地组装汽车销量占更高比例的情况。
考虑了拓展本地组装营运带动销量增长、目前至2016年的5个新车款，以及产能增加和使用率改善等因素，我们把2014至2016财年的净利预估，分别上调4.3%、8.7%和16%。
我们维持“买入”评级，目标价上调至2.20令吉。
