HEIM (3255) 海尼根 - 浅谈 HEIM ~ BY乡下小子
~~~公司管理层
踏入2017年， 公司邀请到一位猛将加入， 也就是前马航CEO 和 前部长， Dato’ Sri Idris Jala， 年届58岁， 担任公司主席一职。 相信他的经验和他的各界人脉， 对于公司来说绝对是有利而无害的。 公司另外一个主要灵魂人物是， Mr. Hans Essaadi,荷兰人， 年届 51岁， 目前担任公司的 Managing Director（2013年开始担任这个职位到现在）， 在公司服务了超过26年， 相信他的经验也足以带领公司走上更好的里程。 其实外国公司接班问题， 不会像亚洲， 尤其是华人企业会比较倾向家族成员接手那么执着， 相反， 它们只要是有能力的人才， 它们都会栽培。所以HEIM 未来， 我个人是有信心。
~~~公司主要啤酒的品牌
第一个当然是 Heineken. 是国际第一名的优质啤酒品牌。 这个啤酒已经超过百年历史了。 第二个是 TIger， 据年报报道， 是马来西亚领先的啤酒品牌之一。 这个牌子是1932年就可以到现在。 最近推出了新产品是 Tiger White. 第三个是 GUINNESS, 这个超过200多年的老牌啤酒， 在马来西亚也有超过50年的历史， 所以不必多介绍了。 第四个是 ANCHOR， 据说口感是流畅，清爽的味道， 我倒是没有喝过啦， 所以就根据年报写了。 这个啤酒也是在马来西亚，1933年开始销售直到现在。 第五个是 STORNGBOW, 苹果酒， 2009年开始马来西亚销售，马来西亚第一个苹果酒的牌子，连续7年取得成长， 也是全球销量第一的苹果酒。 还有其它的产品牌子， 比如 KILKENNY, KIRIN ICHIBAN, PAULANER, MALTA, ANGLIA, 和 SMIRNOFF ICE. 想要了解更多这些牌子的话， 年报有写和公司网站也有介绍。
~~~AR2016 年报分析
由于之前把财政年更换成12月31日， 所以所有的数据都要以18个月来算， 对比去年的数据也是用18个月来作准 （如果硬要对比的话， 因为一般都是12个月嘛）。
~营业额
今年营业额成长了 4.9% ， 取得 RM2.8billion. 至于税前盈利的话， 今年成长了11.1%， 今年取得RM549million。 这次主要成长， 管理层归功于它们的商业策略， 令到旗下所有品牌的啤酒都有销量成长.
~ROE 和 Operational working capital % of revenue
为何会写这两个？请看数据。 ROE 方面， 公司从FY2012, 73%, FY2013, 80.1%, FY2014, 75.8%, FY2015,78.5%, FY2016更高， 140.4% (18个月的总结）。 我想没有多少家公司可以有这么高的ROE 回酬吧。 另外是 Operational working capital % of revenue， 这个营运资金占收入的百分比多少， 当然是越少越好， 请看数据。 FY2012, 11.7%, FY2013, 11.4%, FY2014, 13.0%, FY2015, 8.7%, FY2016, 只有 7.7%. 难怪它这么LC 把这两个数据放出来， 我是不得不佩服这间公司， 确实做到了很多公司做不到的ROE 和 Operational working capital % of revenue。
~周息率 （股息）
周息率方面， 由于今年有特别股息， 所以是8.9% （年报数据）， 对比去年的5.4%， 确实很高。 放眼公司最近这五年的周息率， FY2013是 3.6%比较低之外，其余的都有大概接近5%或以上。 这对于股息派来说， 可以考虑看看。
~现金和债务
现金方面， FY2016有 RM4.045million, 对比去年， 少了足足有 13倍。 相反的， 债务方面， FY2016有 RM74million， 对比去年， 少了1百万。 现金那里， 确实是值得留意的， 但是就如之前师父， 第一天在HEIM Q4 的季报分析，所说的， 相信管理层也知道这点， 只能够等到 FY2017 Q1 的季报， 看看现金有没有增加回去。 另外， 在现金流方面， 只要一个季度不派息， 相信现金就会回来。 如果万一真的不小心发生什么事情， 以现有的账目， 相信HEIM 跟银行借一个短期账， 最少一个亿也不会有太大问题。
~年报特别注意提出的一点- 23. Contingent Liability - unsecured
在2015年， 9月3号，国家海关部门（Royal Malaysian Customs of Federal Territory of Kuala Lumpur (“RMC”) ）对公司发出追加税务， RM56,325,555 。 根据资料显示， 是2012年到2013年之间的， excise duty, sales tax, 和 penalty. 公司对于这个追加税务不认同， 会采取主要的措施来应付这个问题， 也会考虑通过现有的条款与条规来申请取消这个追加税务。 另外一方面， 管理层暂时认为公司不必要为这个追加税务拨备一笔现金来stand by.
~管理层对2017年的展望
管理层表示2017还是一个挑战年， 除了消费者消费意愿继续疲软之外，越来越多货品被列为违禁品也是公司另外一个挑战， 因为公司是卖啤酒的嘛。 但是管理层还是相信公司会继续表现良好， 只要做到以下几种， 比如继续发展旗下主要的品牌组合， 加强和继续主要商业策略， 栽培人才， 同时也将利用整合好的全球供应链来进一步提高效率，并确实施长期成本节约措施。
~~~个人看法
目前HEIM公司股价已经差不多接近52周新高， 加上最近碰上小牛市的情况， 相信破52周历史新高应该不成问题。 目前公司股价是 RM18.14 (4.4.2017). 另外， 公司要继续取得成长不是问题， 虽然我不喝酒， 但是我自己有留意到， 现在我身边的朋友几乎没事的话， 都会有小喝一杯， 而且是一消费就是好几百块了， 所以这个市场是有利可图的。其实年报阅读过后， 公司基本面是很稳， 所以我也不多说了，是值得投资的公司。
那现在进场还来得几吗？还是那句， 只有在股价比较低的时候， 才进场， 虽然这间公司看起来是有多么完美都好， 不要因为生怕错过了这趟车， 就硬跟着上车。
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