2017-04-17 17:13
PHARMA (7081) 发马 - 最糟时期已过．发马盈利回到正轨
（吉隆坡17日讯）发马（PHARMA，7081，主板贸服组）2016财政年净利按年跌45.7%，至4560万令吉，联昌研究认为最糟时期已过，这个财政年将盈利回到正面增长轨道。
每股盈利下调
联昌研究表示，该公司2017财政年回到1.24%的正面增长轨道上，惟调低今后3年每股盈利19.3至30.3%，预计90%派息率将持续。
该公司预计首季起可减低融资成本，管理层预测可减16至19%（1亿至1亿2000万令吉），并使2017至2019财政年融资成本减至500万至600万令吉。
联昌认为，发马供应药物给各保健机构，因而需根据固定的定单，保有足够的存货以避短缺，迟送货与存货不足皆会面临高额罚款，将负面冲击集团盈利。
探讨新业务
10年推250产品
2016财政年次季卫生部已减政府保健预算，而发马早前已订购很多药物，这造成库存增、很多资本开销受困，因而需举债作为资本开销。另外，该公司的物流与发配业务将服务私人医院，正在探讨新业务。
联昌表示，政府减低预算案，2017财政年的政府订单趋弱，预计到了2018年政府收入在油价回弹时才复苏。政府是预测油价每桶45美元，今年迄今回弹至53美元。
卫生部与发马的10年药物合约2019年11月到期，目前已在磋商延长，相信纪录良好的发马有望获再延长合约。
发马制造药物计划于未来10年推出250种新产品，其中91种在大马与印尼开发之产品，料于5年内陆续推出。该集团在国内市场有430种药物注册，210种在海外注册。
卫生部每隔3年公开招标核准产品购买名单（APPL），这项竞标由发马协助，至于评估与遴选由政府负责；发马需在竞标未开，提前两周竞标，避免资料漏和确保透明。
联昌预料，基于成本提高，料可竞标更高价格，发马制造业务的31%产品供应特许经营订单，对盈利有正面效应。
另外，发马是首个拥有“冷冻真空干燥技术”的大马制药商，这类技术可使药物由一年半延长至两三年，该集团相信这类药物的需求未来将增长。
联昌调高评级至“持有”，但调低目标价，由5令吉调低至4令吉90仙。
文章来源：星洲日报‧财经‧报道：张启华‧2017.04.17
PHARMA (7081) 发马 - 最糟时期已过．发马盈利回到正轨
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