盈资探温●何启斌博士盈资环球金融经济顾问
中国曾经不断自豪的宣称：拥有全球最高额的储备金（近4兆美元，2014年未）。
不过，只在短短的两年内（2016年）这大笔的储备金居然“失踪”了25% ，少了近8000亿美元（3.52兆令吉）。
今年首2月几乎跌破3兆美元（13.2兆令吉）的大关。
数据显示，中国一年的贸易盈余接近5000至6000亿美元（2.2兆至2.64兆令吉）。
中国的“资金失踪”，不能由这一笔巨额的贸易盈余来补偿。
问题是为什么中国的储备金可以不断快速增加，从 2005年汇改前的1.2兆美元（5.28兆令吉），飞涨到2014年的4兆美元（17.6兆令吉）？
了解这个“转变”，就可以解答和预测中国储备金会继续“失踪”的理由，才能准确预测中国是否已经陷入“缺美元危机”？
几个月前著名的余永定曾经说过：保储备不保汇率？
这是否意味着中国的“资金流失”已经达到严重地步？
中国储备金主要来源:
1．设厂的直接外资（FDI）
近年FDI已逐步下降。自去年以来中国执行严厉资金管制，连5万美元（22万令吉）都很难汇出，旧的DFI肯定走，新的也很难再来中国。
2．买股买债等组合资金（GPI）
虽然一些数据显示中国在外发的地产债券还有买家，这些买家还是来自中国而非外资。这个也逐步减少。直通车并未带来外资流入。
3．贸易盈余
中国近年盈余高达5000亿美元（2.2兆令吉）以上。不过接下来特朗普的“保护主义”必然强降这些盈余。这是中国外汇储备金最重要的一个或最后的来源。
4．从外国借贷美元
《经济学人》的去年数据显示，单单地产公司从开曼岛就借了1.5兆美元（6.6兆令吉）。
野村的统计是“近3 兆美元”（13.2兆令吉）。
这些“美元借贷”也是中国高额储备金的来源。现在要偿还，储备金必然减少。
5．印人民币买美元
IIE （国际经济学院）的FRED Bergten 向奥巴马证明，中国每天卖人民币买美元高达60 到100亿。这个数据才是中国储备金的最大来源。现在相反的情形正在发生：中国必须“卖美元买人民币”来支持人民币，避免继续它不断贬值。因此储备金就不断下降。
禁境外买房堵资金外逃
中国自温家宝后期就开始让资金“比较自由流通”。当年还不断和全球37个国家签下“SWAP 换汇”的协议。
在2014年以来，李克强就执行“上海自贸区”和两个股市的自通车。这些“自由化”的动作，让大量的资金流出。2016年年头单单在香港就累计的超过3兆人民币（2兆令吉）。
李克强似乎不知道中国国内的“恶劣金融形势”和大笔的美元外债，放松资本户口，让资金流通，导致了“大空头”凯尔贝斯（Kyle Bass）和其他炒家抛售人民币，带来人民币不断贬值的预期。
中国内地的人民也因此不断“走钱撤资”。
幸亏自2016年3月以来中国就执行“资金管制”，稳住了储备金的数量。
但是人民要“撤资逃走”的愿望却不断加强，所以中国就不断执行更严厉的资金管制。
我们别忘了中国的外债是要不断的偿还，以美元来还外债。如果野村所说的3兆美元准确，那么，中国或许已经陷入了“缺美元形势”。
到底这个“缺美元现象”是否会变成“危机”，那还得看中国如何处理其汇率和“管制”。
这次中国对中国买家在外国买地产的“限制”，就看到“危机的形势”。
今年加强管制
去年正月已经开始执行这一条限制，现在才开始严厉，可见情况时越来越坏，才出此下策。
再下去，我们宁可预测中国很难放松管制，因为中国的恶劣金融形势必将很难“去杠杆”。
去产能去库存容易，过快“去杠杆”，必然导致全国资金链破裂，企业遍布破产，失业激增。
中国对外的投资必然“缩水”，正如我们今天看到的碧桂园的事件那样，这只是中国“缺美元危机”的“冰山一角”。
http://www.enanyang.my/news/20170331/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E4%B8%A5%E9%87%8D%E7%BC%BA%E7%BE%8E%E5%85%83%E4%BD%95%E5%90%AF%E6%96%8C/
